美股新股前瞻 | 坐拥万亿整车运输市场 福佑卡车 (FOYO.US) 何时跨入 “变现时代”？

当大多数投资者的目光聚焦于京东物流港股上市之时，一家国内的货运物流平台福佑卡车 (FOYO.US) 也在寻求美股上市。

美东时间 5 月 13 日，福佑卡车向美国证券交易委员会 (SEC) 递交招股书，寻求在纳斯达克上市，高盛、瑞银和中金公司担任联席主承销商。

福佑卡车于成立 2015 年，公司专注于整车运输的科技物流平台，以大数据和 AI 技术为核心构建智能物流系统，为上下游提供从询价、发货到交付、结算的全流程履约服务，帮助货主企业及卡车司机降低信息获取成本、提高车辆运行效率、优化运输服务体验。

简言之，福佑卡车当前定位就是：专注于整车运输的科技物流平台。

据智通财经 APP 了解，整车运输市场是公路货运市场中最大的细分市场，在 2020 年时约占公路货运市场的 60%，并预计 2025 年市场规模将从 2020 年的 3.8 万亿元增长到 4.5 万亿元，复合年增长率为 3.8%。

招股书显示，在如此规模的市场中，存在诸多发展痛点。高度碎片化、交易流程冗长且低效、定价机制不透明，缺乏服务标准等问题成为行业持续增长的主要障碍。

因此，随着货运需求变得更加频繁和复杂，以及货物价值稳步增长托运人对高质量和灵活的整车运输解决方案的需求显著增长，也使得由技术驱动的科技化货运平台市场应运而生。经过国内货运 O2O 行业多年来的 “大浪淘沙”，福佑卡车也形成了如今的规模化运营。

从具体运营数据来看，福佑卡车的核心运营数据主要由货运量、承运司机数量、客户数及服务覆盖网络等 4 部分组成。

货运量方面，截至今年 3 月底，福佑卡车累计交付了约 320 万车货物，服务了 11174 名托运人，连接了超过 58.08 万名完成订单的司机，覆盖了中国所有城市。从 2017 年到 2020 年，公司总订单价值的复合年增长率为 29.0%。

承运司机方面，截至今年 3 月底，约有 90.6 万名承运司机在平台注册，超过 58.1 万名司机在平台完成订单，其中在平台年均收入超 5 万元的 “忠诚司机” 从 2018 年的 1.1 万增长到 2020 年的 1.5 万人，按照订单金额计算货运量占比，以上司机数量在 2020 年达到了整体平台司机数的 69.8%。

客户方面，福佑卡车平台托运人分为两类：KA 托运人与 SME 托运人，前者比如德邦快递、长城汽车等，后者则是中小企业托运人。截至目前，两类客户共有有 11174 家，其中 SME 客户为主要组成部分，其在今年 3 月底突破了 10000 家。

而在服务网络方面，作为国内最大的技术驱动型公路货运平台，福佑卡车现已覆盖中国所有城市，并且在 37 个城市设有分支机构。

值得一提的是，货运物流的核心在于安全，构筑安全的调度体系是所有行业内平台发展的核心壁垒。在此类数据上，招股书数据显示，2020 年福佑卡车的配送及时率为 95.2%，货运服务事故率仅为 0.02%。而这是公司得以实现规模化发展的关键。

从以上运营数据不难看出福佑卡车在市场上存在的优势，而其关键正是在于解决了以上存在的行业痛点。

据智通财经 APP 了解，传统经纪人模式的弊端在于，价格谈判、货物运输和费用结算等关键流程是缺乏标准化和存在大量主观流程，导致交易过程冗长、低效。

为此，福佑卡车给出的解决方案是提供一种 FaaS(Freight-as-a-Sevice) 服务模式，即整个货运交易链条都在福佑的平台上实现标准化和数字化的运行。

该服务能够依靠 AI 等技术手段从定价、调度和服务等多维度出发以预先定价将货运订单分配给平台上最合适的承运方，为上下游提供从询价、发货到签收、结算的全流程履约服务。

解决行业痛点必能带来超额收益，这一逻辑在福佑卡车上有所体现。招股书显示，2019 年和 2020 年，福佑卡车的营业收入分别为 33.91 亿元和 35.66 亿元，同比增长 5.2%。2021 年第一季度，福佑卡车的营收为 11.83 亿元，同比增长 76.1%。

并且，在 2019 年和 2020 年，福佑卡车的调整后净亏损分别为 1.71 亿元和 0.80 亿元;调整后 EBITDA 分别为-1.34 亿元和-0.55 亿元，呈现出明显收窄趋势。

然而，公司亏损情况依然不容忽略。从利润表的数据反映来看，造成公司亏损的主要原因在于公司收入成本。

智通财经 APP 了解到，公司的成本结构主要包括三部分：平台向承运人支付的运输费用、保险费用及云服务成本。其中关于向承运人支付的运输费用，公司表示这部分成本通常与公司收入增长同步，并且随着公司业务范围以及地域市场比重的持续扩大或是加大技术上的投入，福佑持续加大成本投入的可能性将持续提升，扭亏为盈尚不明朗。但在毛利率关键指标上，福佑卡车已从 2019 年的-0.3% 提高到 2020 年的 3.0%，透露出转好的积极信号。

另外在市场方面，赛道竞争加剧也或将成为公司扭亏的 “阻碍”。此前有传闻，国内另一家货运平台满帮集团即将赴美 IPO，且募资额将超过 10 亿美元。作为国内干线物流领域的头部企业，满帮现已进军同城货运，寻找第二增长曲线。除满帮以外，顺丰 “丰城专运”、滴滴旗下的 “滴滴货运” 也陆续加入战局。

也就是说，虽然国内货运 O2O 行业发展已进入下半场，但其激烈程度依然较高。在此背景下，福佑卡车如何在稳定市占率的同时逐渐实现盈利，将会是其上市后，投资者关注的重点。