今年 3 月 1 日，恒指公司公布了对恒生指数优化的市场咨询结果，内容共包括五项建议：扩大市场覆盖率：在 2022 年中前将恒生指数的成份股数目增加至 80 只，最终数目固定为 100 只；扩充行业代表性：恒指成分股将从金融业、资讯科技业、必需/非必需消费、地产建筑业、公用事业&amp;电讯业、医疗保健业以及能源业&amp;原材料业&amp;工业&amp;综合企业等七个行业组别中选出，并使得每个组别的市值覆盖率不低于 50%；迅速纳入上市新股：上市历史要求从至少 24 个月缩短至 3 个月；保持香港公司代表性：在恒指中维持 20 至 25 只的香港公司成份股；改善成份股的权重分布：所有的恒生指数成份股权重将统一到 8%，包括同股不同权或第二上市成份股等（此前为 5%）5月21日，恒指将迎来咨询结果公布后的第一次季度检讨，上述的优化调整将在季度检讨之后开始实施，并于 6 月份正式生效。自咨询结果公布至 2022 年年中有五次季度检讨的机会，而恒指公司的成分股增加目标为 25 只（55 至 80 只），因此在每次季调中或将净增加 5 只成分股。在细化行业组别的调整之中，资讯科技、医疗保健和大消费等三个板块最为受益，地产建筑业也将迎来变革。恒指在编制之中以流通市值加权，1000 亿港元或将成为本次筛选的门槛。因此，部分流通市值在全市场中并不突出，但在行业子板块中排名靠前的公司，有望进入指数。此外，放宽对时间的限制之后，部分在 2020 年或 2021 年初完成挂牌的大型新股 “染蓝” 的概率也将相应增加。具体来看：1.资讯科技板块：板块之中，在去年 6 月完成回归挂牌的京东集团-SW(09618) 和网易-S(09999) 市值远超千亿的要求，有望成为继阿里巴巴-SW(09988) 之后恒指中第二和第三只二次上市股票。此外，在今年 2 月份挂牌的快手-W(01024) 在时间上也已经满足了入选要求；中芯国际 (00981) 目前的自由流通市值处在千亿大关左右，同样具备入选可能性。百度集团-SW(09888) 和哔哩哔哩-SW(09626) 由于回归时间均未满 3 个月，或仍需等待。2.医疗保健板块：板块之中，京东健康 (06618) 的市值和上市时间均已达标，而出于将板块市值覆盖率提升至 50% 的目标，信达生物 (01801) 或也有望在季调中跻身蓝筹。3.必需/非必需消费板块：板块之中，百胜中国-S(09987) 同样有可能成为恒指中又一只二次上市股，而李宁 (02331) 和比亚迪股份 (01211) 的自由流通市值也均超千亿。由于恒指公司在过去对于消费板块的市值要求相对较低、兼顾选择的多样性，因此华润啤酒 (00291)、中国飞鹤 (06186)、海尔智家 (06690)、农夫山泉 (09633)、华住集团-S(01179) 和泡泡玛特 (09992) 等公司也都有机会在本次或之后的季调之中入选恒指。值得关注的是，目前指数中的恒安国际 (01044) 由于自由流通市值相对较低，客观上有被移出恒指的风险。4.地产建筑板块：现阶段，该板块以香港本地房企为主（80%）。为保持香港公司的代表性，未来存量的部分将不会多做调整，但增量部分纳入内地的物业管理公司将是一个重要的改革方向。目前碧桂园服务 (06098) 的流通市值已超千亿，或将成为首家被纳入恒指的物业企业，而长期来看，恒大物业 (06666)、华润万象生活 (01209) 和融创服务 (01516) 也都有成为恒指候选成分股的潜力。除了成分股数目变动之外，本次恒指的季调也涉及了对于权重上限的调整——普通股票的权重上限将由 10% 降低到 8%。根据上一次季调结果，腾讯控股 (00700) 和友邦保险 (01299) 是目前仅有的两家占比达到 10% 的成份股，权重的下调意味着两家都会录得 30-40 亿港元的被动配置资金流出。相比之下，此前权重为 5%，且自由流通市值均高于友邦保险的阿里巴巴与美团 (03690) 在新规推行后大概率都能达到 8% 的权重上限。3% 的权重增加意味着或将有 45-60 亿港元的资金流入这两家新经济企业。<img alt="图片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/a12aa5bf6072a38326b49860c91f303f.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/a12aa5bf6072a38326b49860c91f303f.jpg"/><img alt="图片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/00f7f925adc3b508d273a08844c9b741.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/00f7f925adc3b508d273a08844c9b741.jpg"/><img alt="图片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/548aef56ead1519010fa255827a47fdc.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/548aef56ead1519010fa255827a47fdc.jpg"/><img alt="图片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/75d2c86b9e79f9ca662a89a4c3dcdbd3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/75d2c86b9e79f9ca662a89a4c3dcdbd3.jpg"/>风险提示：疫苗效果不及预期、经济恢复速度慢于预期、恶性通货膨胀出现、外围市场剧烈波动本文选编自 “广发海外” 作者：郑新煌；智通财经编辑：秦志洲

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5 月恒指季调前瞻 资讯科技、医疗保健和大消费板块最受益

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