背靠騰訊，妙手醫生也得上市自救？

馬雲曾説過：“下一個能超越我的一定在健康產業”。

對於這句話，馬雲並非空口無憑。肉眼可見的是，隨着時代的發展，人們對健康的重視程度及醫療服務的要求日益提升，尤其 2020 年新冠疫情之下，在線掛號、問診、開方等在線醫療服務的需求猛增，“互聯網 + 健康” 行業迎來發展窗口期。

而想要 “打造離患者最近的互聯網醫院” 的妙手醫生作為其中一員，頗受市場關注。近日，妙手醫生被傳計劃最早於今年赴港 IPO，籌資 5 億美元。在此之前，市場知情人士透露，公司還考慮先進行一輪 2 億-3 億美元的融資。

見證互聯網醫療爆發的同時，行業競爭加劇，資本泡沫隱現，妙手醫生恐怕也難以獨善其身。後疫情時代，這場 “盛宴” 又將怎樣延續？

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妙手醫生就勢佈局

與大多數互聯網醫療企業的創始人一樣，妙手醫生創始人何濤也在醫院問診就醫時有過不是很好的用户體驗。一來，生活習慣不同、作息不同的患者們住在一個病房裏有諸多不便，患者體驗不好；二來，醫療資源有限的條件下，醫療效率提升有所侷限。

“如何通過線上管理醫患方式，讓就醫效率都得到提升。” 成為何濤思考的主要方向。

在此之前，何濤曾是健一網的創始人兼 CEO，幹過醫藥銷售，當過基層醫院管理者，也主導華源大藥房的互聯網轉型。基於醫藥醫療行業的資深經驗，何濤在 2015 年正式創立圓心科技，而妙手醫生是其旗下重要的互聯網醫療平台。

也就在這時，處方外流市場開始真正破冰。

原先，醫院收入中藥品的佔比達到 60%-70%，即醫院的利潤主要來源於藥品。2015 年開始，降低藥佔比、藥品零加成、合理用藥等一系列醫改政策相繼推出，正式將醫藥分開。這帶來的結果，會讓醫院用藥受到限制，擠壓醫院利潤，同時部分藥品進入醫院的門檻提高，進而導致大量的處方藥物流入市場。

不過，在處方外流的過程中，受政策約束下醫藥電商不得銷售處方藥，因此互聯網醫療平台只有與線下藥房結合，才能在處方藥市場上佔領一席之地。

趁着醫改東風，圓心科技通過旗下圓心藥房佈局線下藥房向醫藥端延伸。截至目前，圓心藥房已佈局 200 餘家院邊及 DTP 自營藥房，覆蓋全國 70 多個城市。對於妙手醫生來説，為其完善供應鏈打下基礎。

“患者在妙手醫生的線上平台想主治醫生問診、複診，便可在圓心大藥房線上商城下單購藥。” 這便是現在妙手醫生主要的業務模式。目前，妙手醫生已擁有超過 130 萬註冊醫生，日均訪問量達 600 萬。

除了妙手醫生、圓心藥房之外，圓心科技旗下另外兩大業務板塊圓心醫療科技、圓心惠保，分別對應的是互聯網醫院及處方共享平台、保險業務。其中，圓心醫療科技已為南京鼓樓醫院，天津市腫瘤醫院，北京朝陽醫院等 200 多家醫院提供互聯網醫療服務平台，而圓心惠保管理保單數超過 500 多萬份。

基於 “醫 - 患 - 藥 - 險” 服務閉環帶來的前景，妙手醫生自成立以來獲得各路資本青睞。截至目前，妙手醫生共完成 8 輪融資，總融資金額超過 46 億元，投資方中不乏騰訊、紅杉資本、啓明創投、星界資本、中信證券、渶策資本等明星資本身影。

過去 5 年多的時間，妙手醫生從 0 開始逐步形成醫藥醫療全產業鏈建設，成為互聯網醫療行業中的獨角獸企業。不過，2020 年疫情之下，互聯網醫院呈現井噴式的增長，賽道開始變得擁擠，妙手醫生難以避免陷入競爭的漩渦之中。

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“互醫” 江湖繁榮與泡沫

在 2020 年疫情之前，互聯網醫療行業也曾有過短暫繁榮。

2018 年，國務院的一紙文件《關於促進 “互聯網 + 醫療健康” 發展意見》扭轉了互聯網醫療領域陷入冰點的局面。在此期間，互聯網醫療企業迎來一波上市潮，平安好醫生、1 藥網母公司 111 集團等公司相繼上市。

不過，這段時間的互聯網醫療火爆程度遠不及新冠疫情後，疫情導致在家隔離催生了互聯網醫療的需求暴增，加快互聯網醫療的發展成為迫在眉睫的任務。

可以看到，過去一年裏《關於在疫情防控中做好互聯網診療諮詢服務工作的通知》、《關於推動互聯網醫療服務發展和規範管理的通知》等十多項文件無一不加快互聯網醫療的發展腳步。

在需求爆發和政策利好的雙項驅動下，2020 年中國互聯網醫療市場規模或將達到 2000 億元。對此，誰都不會放過眼下這塊香餑餑。

從新成立互聯網醫院數量來看，僅 2020 年前 9 個月，就有 244 家互聯網醫院掛牌。而 2019 年全年，互聯網醫院共新增 223 家，2016 年-2017 年新增數量不超過 100 家。目前，中國已上線互聯網醫院已超過 1100 家，7700 家二級以上醫院提供線上服務。

與此同時，字節跳動、百度等強勁對手紛紛入局。譬如去年 3 月，百度將原有的百度搜索健康業務升級為百度健康這一全新品牌，截至 8 月，百度健康已聯合 1000 多家公立醫院和 25 萬醫生，一時間在互聯網醫療領域掀起水花。

且從資本市場上，行業內的公司融資數十億也比普通公司融資千萬來的容易。2020 年，中國互聯網領域共有 21 家平台獲得融資，融資金額超過 107 億元，同時，京東健康在港公開發售後獲得超額認購 31 倍，可見資本對其熱愛程度。

資本過度熱捧的同時，泡沫也隨之浮現。

二級市場上，很多公司其實基本面並無太大的變化，但其股價在此期間卻一翻再翻。頭頂光環的京東健康上市當天的市值便達 3400 億港元，最高的時候超過 6000 億港元，阿里健康、平安好醫生也一直是被狂熱資本追捧的 “寵兒”。但仔細一想，行業內，就連平安好醫生、阿里健康等巨頭還處於虧損或盈虧平衡邊緣。

一旦業績無法支撐高估值，恐怕便會陷入了進退兩難的尷尬境地。目前，阿里健康、平安好醫生、京東健康等上市互聯網醫療企業股價均已較最高點出現不同程度的回落，其中京東健康市值僅剩 3500 億港元左右。

也就是説，由於疫情帶來的資本熱情高漲產生了一定的泡沫，如今互聯網醫療已然融入生活，後疫情時代，恐怕沒有太多的新增故事可以續寫，行業估值或將逐步迴歸常態。

此外，政策風向仍是影響行業的主要因素。

醫保支付、網售處方藥一直是關乎互聯網醫療發展的熱議話題。就在去年 8 月，醫保局明確了互聯網醫療可以納入醫保支付範疇。但其實，這僅僅是針對公立醫院提供的互聯網平台，實際上是鼓勵公立醫療機構扛起互聯網醫療服務的大旗，這對於一些偏大型的互聯網醫療服務平台，短期內用户會不斷被羣狼蠶食分流。而一直遊走在被禁邊緣的網售處方藥，目前仍然限制條件很多。

可以預見的是，互聯網與醫療未來結合之路漫漫，仍需克服不少難題。

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小結

互聯網醫療一直走得很 “慢”，卻又一直很熱。

在這個包含 “醫、患、藥、險、數據” 的大體系中，既有市場需求、資本和政策助推，又有首診禁止、網售處方藥合規要求等醫療紅線......行業內的公司無一不陷入這場尚未明晰的持久戰中。對於妙手醫生來説，“燒錢” 無疑是搶佔市場最便捷的方式，上市恐怕也是無奈之舉。

但僅僅靠 “燒錢” 是不夠的。醫藥醫療並非像外賣，即使是剛需但消費頻次較低，用户轉換率和粘性並不高，且在同質化競爭之下，市場將逐漸向京東健康、阿里健康等巨頭傾斜，同時大醫院的虹吸效應也日益提升。在此背景下，留給妙手醫生試錯的機會不多了，能否建立自己的護城河是其必須要面對的問題。