互聯網券商競賽，富途能跑多遠？

昨晚，互聯網券 “茅” 富途公佈了一季度業績，受財務數據超市場預期和多項主營業務翻倍增長帶動，截止收盤，富途收漲 0.49%，報 125 美元，總市值 183.34 億。

一、Q1 淨利潤同比增長 630%

作為互聯網跨境券商，富途近來一直備受市場的關注，而昨晚業績的公佈也是讓人眼前一亮。

據公司披露，第一季度，富途控股營收 2.8 億美元，同比增長 349%。非美國通用會計準則下，淨利潤 1.52 億美元，同比增長 630%。值得注意的是，這是富途連續五個季度營收實現同比三位數增幅。

從各項主營業務看，一季度交易佣金和手續費收入達到 1.7 億美元，同比翻 4 倍，環比接近翻倍；利息收入 8471 萬美元、其他收入（含財富管理、企業服務業務等）2843 萬美元，兩者營收亦出現 3-4 倍的增幅。總得來看，公司各業務條線收入增速均超過了 3 倍。

企業服務業務方面，富途累計為 152 家企業提供 IPO 分銷及 IR 服務，ESOP 期權管理累計簽約客户數達 200 家。截至一季度，富途大象財富擁有超 40 家全球知名基金公司合作伙伴，其中 Q1 新增 4 家。期末資產管理規模達 16.9 億美元，同比增長 108%。

其他數據方面，截止一季度，富途全球註冊用户數達 1424 萬，同比增長 70%；開户客户數達 196 萬，同比增 140%；有資產客户數達 79 萬，同比增長 231%。客户高粘性繼續，季度客户留存率達 98.2%。

董事長兼 CEO 李華表示，今年一季度公司新增約 27.3 萬付費用户，接近 2020 年 Q1 淨增客户數（4 萬）的 7 倍，佔全年增長目標的 39%。其中，淨增有資產客户超 70% 來自香港及海外，也由此可見，除了深耕香港，富途的目光之外還盯上了國際化的佈局。

二、新互聯網券商的競賽，富途能跑多遠？

當下，互聯券商事實上並不算一個新鮮的行業。隨着傳統券商的受限，加之越來越多人加大海外資產配置，特別是針對香港和美國市場。

以美國證券市場為例，以機構投資者為主，預計未來幾年線上交易規模將以 5.0% 的年均複合增長率穩定增長，2023 預計接近 15 萬億美元。而國內個人投資者到 2023 年僅在美國證券市場線上交易額就有望接近 1 萬億美元。另外，香港在線交易規模 2012-2018 年年均複合增長率達 31.6%，預計未來幾年也將以 11.7% 的年均複合增長速度持續增長。

由此，有着互聯網基因的券商也就無疑成為了風口上的 “香餑餑”。

所以，近些年新互聯網券商也像是雨後春筍一般。據申萬行業分類，至 2021 年 1 月底，A 股券商共有 49 家。其中有 14 家券商因帶有互聯網基因，被列入了 “互聯網券商” 概念股，且在 2020 年平均股價漲幅為 38%。

部分 A 股互聯網券商概念股 2020 年股價漲幅

來源：Wind、新財富整理

其中以東方財富、富途、老虎證券等，也都以通過線上場景服務為主，不難看出，在這個賽道中競爭已經尤為激烈。

同行業對比來看，老虎證券在 2020 年四季度實現營收 4724 萬美元，同比大增 136.5%，已連續五個季度實現同比翻倍；Non-GAAP 淨利潤同比大增 2873.4% 達 1026 萬美元，即增長近 29 倍。2020 全年總營收達 1.4 億美元，同比增長 136.1%； Non-GAAP 淨利潤為 2227 萬美元。截至 2020 年末，老虎證券開户客户數達 110.4 萬，同比增長 70.1%。同期，客户資產總額達 159.6 億美元，同比增長 215.9%。

有着 A 股 “互聯網券商第一股” 的東方財富 2021 年一季度營業總收入達 29 億元，同比增加 71%，歸母淨利潤 19 億元，同比增加 119%。2020 年全年實現淨利潤 47.78 億元，同比增長 160.91%。

在面對老虎證券，以及內地投資者更熟悉的東方財富來説，富途的隱憂依然明顯。

不過值得注意的是，今年以來，富途還是很受機構、資金看好的。5 月以來，MSCI 公佈將富途正式調入 MSCI 香港指數，並將於 5 月 27 日收盤後正式生效。

此外，富途還有大資金的進入。老虎環球披露的 21Q1 美股持倉顯示，該基金第一季度前五大買入股為：Roblox Corp、DocuSign Inc、富途控股、DoorDash 及 Shopify Inc，其中富途為其新建倉位，買入 334 萬股，價值 5.305 億美元，佔已發行股票的 4.5%。

牌照方面，截至 Q1，富途旗下公司已在中國香港、美國、新加坡和歐洲等地持有 35 張金融牌照與資質。此外，日前富途還提出核准設立駐華代表機構的申請，這也或許意味着富途證券擁抱內地監管正更推進一步。

三

伴隨着互聯網券商的競爭漸漸趨向同質化，同行業之間的差異勢必慢慢縮小，更多聚焦港美股的券商將登陸資本市場，這個細分賽道將步入高速增長階段，未來的富途也或將面對更多的挑戰。

除了細分賽道的競爭之外，整體的行業環境正逐漸回暖。從去年開始，券商行業就開始持續調整，5 月以來已迎來一波反彈。安信證券指出，考慮到當前市場對於券商板塊估值達到歷史低點，利空已經基本得到反映，看好券商板塊的估值與基本面的背離得到邊際修復。而目前券商板塊估值低於歷史中樞，具備較強安全邊際。