互联网券商竞赛，富途能跑多远？

昨晚，互联网券 “茅” 富途公布了一季度业绩，受财务数据超市场预期和多项主营业务翻倍增长带动，截止收盘，富途收涨 0.49%，报 125 美元，总市值 183.34 亿。

一、Q1 净利润同比增长 630%

作为互联网跨境券商，富途近来一直备受市场的关注，而昨晚业绩的公布也是让人眼前一亮。

据公司披露，第一季度，富途控股营收 2.8 亿美元，同比增长 349%。非美国通用会计准则下，净利润 1.52 亿美元，同比增长 630%。值得注意的是，这是富途连续五个季度营收实现同比三位数增幅。

从各项主营业务看，一季度交易佣金和手续费收入达到 1.7 亿美元，同比翻 4 倍，环比接近翻倍；利息收入 8471 万美元、其他收入（含财富管理、企业服务业务等）2843 万美元，两者营收亦出现 3-4 倍的增幅。总得来看，公司各业务条线收入增速均超过了 3 倍。

企业服务业务方面，富途累计为 152 家企业提供 IPO 分销及 IR 服务，ESOP 期权管理累计签约客户数达 200 家。截至一季度，富途大象财富拥有超 40 家全球知名基金公司合作伙伴，其中 Q1 新增 4 家。期末资产管理规模达 16.9 亿美元，同比增长 108%。

其他数据方面，截止一季度，富途全球注册用户数达 1424 万，同比增长 70%；开户客户数达 196 万，同比增 140%；有资产客户数达 79 万，同比增长 231%。客户高粘性继续，季度客户留存率达 98.2%。

董事长兼 CEO 李华表示，今年一季度公司新增约 27.3 万付费用户，接近 2020 年 Q1 净增客户数（4 万）的 7 倍，占全年增长目标的 39%。其中，净增有资产客户超 70% 来自香港及海外，也由此可见，除了深耕香港，富途的目光之外还盯上了国际化的布局。

二、新互联网券商的竞赛，富途能跑多远？

当下，互联券商事实上并不算一个新鲜的行业。随着传统券商的受限，加之越来越多人加大海外资产配置，特别是针对香港和美国市场。

以美国证券市场为例，以机构投资者为主，预计未来几年线上交易规模将以 5.0% 的年均复合增长率稳定增长，2023 预计接近 15 万亿美元。而国内个人投资者到 2023 年仅在美国证券市场线上交易额就有望接近 1 万亿美元。另外，香港在线交易规模 2012-2018 年年均复合增长率达 31.6%，预计未来几年也将以 11.7% 的年均复合增长速度持续增长。

由此，有着互联网基因的券商也就无疑成为了风口上的 “香饽饽”。

所以，近些年新互联网券商也像是雨后春笋一般。据申万行业分类，至 2021 年 1 月底，A 股券商共有 49 家。其中有 14 家券商因带有互联网基因，被列入了 “互联网券商” 概念股，且在 2020 年平均股价涨幅为 38%。

部分 A 股互联网券商概念股 2020 年股价涨幅

来源：Wind、新财富整理

其中以东方财富、富途、老虎证券等，也都以通过线上场景服务为主，不难看出，在这个赛道中竞争已经尤为激烈。

同行业对比来看，老虎证券在 2020 年四季度实现营收 4724 万美元，同比大增 136.5%，已连续五个季度实现同比翻倍；Non-GAAP 净利润同比大增 2873.4% 达 1026 万美元，即增长近 29 倍。2020 全年总营收达 1.4 亿美元，同比增长 136.1%； Non-GAAP 净利润为 2227 万美元。截至 2020 年末，老虎证券开户客户数达 110.4 万，同比增长 70.1%。同期，客户资产总额达 159.6 亿美元，同比增长 215.9%。

有着 A 股 “互联网券商第一股” 的东方财富 2021 年一季度营业总收入达 29 亿元，同比增加 71%，归母净利润 19 亿元，同比增加 119%。2020 年全年实现净利润 47.78 亿元，同比增长 160.91%。

在面对老虎证券，以及内地投资者更熟悉的东方财富来说，富途的隐忧依然明显。

不过值得注意的是，今年以来，富途还是很受机构、资金看好的。5 月以来，MSCI 公布将富途正式调入 MSCI 香港指数，并将于 5 月 27 日收盘后正式生效。

此外，富途还有大资金的进入。老虎环球披露的 21Q1 美股持仓显示，该基金第一季度前五大买入股为：Roblox Corp、DocuSign Inc、富途控股、DoorDash 及 Shopify Inc，其中富途为其新建仓位，买入 334 万股，价值 5.305 亿美元，占已发行股票的 4.5%。

牌照方面，截至 Q1，富途旗下公司已在中国香港、美国、新加坡和欧洲等地持有 35 张金融牌照与资质。此外，日前富途还提出核准设立驻华代表机构的申请，这也或许意味着富途证券拥抱内地监管正更推进一步。

三

伴随着互联网券商的竞争渐渐趋向同质化，同行业之间的差异势必慢慢缩小，更多聚焦港美股的券商将登陆资本市场，这个细分赛道将步入高速增长阶段，未来的富途也或将面对更多的挑战。

除了细分赛道的竞争之外，整体的行业环境正逐渐回暖。从去年开始，券商行业就开始持续调整，5 月以来已迎来一波反弹。安信证券指出，考虑到当前市场对于券商板块估值达到历史低点，利空已经基本得到反映，看好券商板块的估值与基本面的背离得到边际修复。而目前券商板块估值低于历史中枢，具备较强安全边际。