分析师：美联储有关缩减购债讨论或将使市场动荡持续至秋季

智通财经 APP 获悉，周五，美联储在本周发布的议息会议纪要上首次提及了有关于缩减购债规模的讨论。

纪要写道：“一些与会者建议，如果经济继续朝着委员会的目标快速发展，那么在即将召开的会议的某个时间点开始讨论调整资产购买步伐可能是合适的。” 市场认为，这一段有关缩减购债的描述通常会让投资者感到紧张，十多年来，市场一直随着央行资产负债表的规模而上涨或下跌。

美联储官员已承诺在进行实际行动之前会发出一系列警告，尝试与市场沟通。因此本周发布的会议纪要被认为是该行发出的第一个信号，未来几个月市场预计将获得更多信息。

Leuthold Group 的首席投资策略师 Jim Paulsen 表示：“每个人都知道关键时期将在秋天到来。” 市场的共识是，美联储将在 8 月的杰克逊霍尔年度专题研讨会上抛出缩减购债信号。而这个过程已经开始，此前达拉斯联储主席卡普兰数次表示关于缩减购债的讨论应该越早越好。周五费城联储主席表达了相同的观点，即美联储应该尽早开始讨论该问题。

Paulsen 称：“我认为无论如何美联储都会缩减购债，我不认为现在有过多的流动性有什么好处。”

在 2013 年 5 月时，当时的美联储主席伯南克发出将开始缩减购债的信号，随后全球债券收益率飙升，风险资产大跌。但在 2021 年的大部分时间里，股市虽然经历了短暂的下跌，但仍然维持了涨势。DataTrek Research 联合创始人 Nick Colas 称：“2013 年发生的 ‘缩减恐慌’ 更像是市场在发脾气，认为美联储没有事先和市场沟通，而不是对缩减购债这一决定有意见。”

Colas 指出，这就是为什么做好沟通部分对鲍威尔和目前的美联储来说至关重要，也是为什么该行可能很快就会为适度减少购买量做准备。

至今为止，美联储官员一直在坚持一个 “剧本”，即最近的通胀走高将持续几个月，然后消退，而退出自 2020 年 3 月以来实施的大规模宽松政策是否成功将很大程度上取决于美联储如何继续出演该 “剧本”。

Ned Davis Research 的首席国际经济学家 Alejandra Grindal 称：“我认为美联储做的很好，我的观点与他们一直，即通胀上行风险是暂时的。”

Grindal 预计缩表将在 2022 年开始，美联储将需要一年左右的时间来完成缩减过程。在那之后，我们预计最早会在 2023 年看到加息，但也可能晚至 2024 年。

经济学家和大多数华尔街策略师都接受美联储的说法，即一旦供应链问题和 2020 年的基数效应消退，推动 4 月份消费者价格指数上涨 4.2% 的通胀压力可能会消退。

然而，人们仍然担心美联储是否能使刺激措施软着陆，因为基准借款利率再次降至接近零，使美联储的资产负债表扩大了近 4 万亿美元。而上一次美联储试图减少其资产持有量并提高利率，其结果并不理想。Grindal 称：“他们过去并没有把事情做得很完美，但美联储会从过去的经验中吸取教训。”