隔夜逆回購激增後，摩根大通稱美聯儲可能調整政策工具

在物價水平飆升但就業市場疲弱的情況下，美聯儲對通脹的態度模稜兩可，主流聲音認為：通脹只是暫時的。

如今，4 月美聯儲議息會議紀要首次提及縮減 QE 的討論，並表明了市場調查的 Taper 路徑，分析人士認為，儘管依然偏鴿，但鴿派程度不及預期。

在這種形勢下，摩根大通稱，如果利率持續走低至 0.05%，可能足以促使美聯儲採取行動。

美聯儲隔夜逆回購激增

如今，在美國物價水平飆升，就業市場並未恢復至新冠疫情前狀態的形勢下，美聯儲看待通脹的態度似乎也有了些許變化。

4 月美聯儲議息會議紀要首次提及縮減 QE 的討論，並表明了市場調查的 Taper 路徑。

中信證券明明認為，儘管依然偏鴿，但鴿派程度不及預期。

本次會議紀要提及 “兩次議息會議期間，準備金餘額進一步增長至創紀錄的 3.9 萬億美元水平，隔夜逆回購協議（ON RRP）有效支持政策實施，吸收資金量的峯值超過 1000 億美元。”

根據紐約聯儲公佈的隔夜逆回購數據，4 月下旬以來，美聯儲隔夜逆回購協議的需求量和成交量均大幅增加。

中信證券認為，常規而言，隔夜逆回購激增往往發生在季末，非季度末出現逆回購額高速增長，反映當前流動性已處於過剩狀態，因此預計接下來美聯儲逆回購額或將迅速攀升到有史以來最高水平。

如果隔夜逆回購量在短期內急速上漲，那麼不排除美聯儲提前行動的可能。

在節點上，中信證券認為，預計可能於年底前後採取減少購債規模的行動，但會更早發出減少購債規模的信號，6 月或 7 月的議息會議將是重要時點。

美聯儲或調整政策工具

疫情後美聯儲無限量 QE 政策和財政持續支出導致當前市場流動性過剩，比如，美聯儲的資產購買計劃就包括每月購買 1200 億美元的美國政府債券。

現在，美國金融體系中有大量的流動資金，這使得美聯儲控制政策利率的難度大大增加。美國短期利率自今年初以來已跌至歷史低點。

摩根士丹利策略師 Kelcie Gerson 表示，聯邦基金利率徘徊在 0.06%，遠低於美聯儲設定的 0- 0.25% 的目標利率。如果利率持續走低至 0.05%，可能足以促使美聯儲採取行動。

分析人士稱，下一步，美聯儲可能提高向銀行支付的存款準備金利息或者提高逆回購計劃的利率。

Jefferies 的經濟學家 Thomas Simons 補充稱:“美聯儲對這個問題保持警惕，他們不想讓事態失控。”