證監會這面 “照妖鏡”，讓多少垃圾股現了原形？

昨晚，*ST 鵬起、*ST 富控、*ST 信威、*ST 歐浦四家上市公司同時宣告退市，其中 *ST 信威沒有退市整理期，6 月 1 日直接摘牌，一時間超 24 萬股民遭波及，實屬史上罕見。

除了這 4 只股票，2021 年以來，A 股已有 10 家公司退市，包括 ST 航通、ST 秋林、ST 工新、營口港等。

與去年一整年就退了 20 家上市公司相比，今年前五個月的退市公司數量就已經 14 家了，如此可見，監管層對上市公司的審查和退市都愈發嚴格。未來，退市真的要常態化了？

01 一夜退了四家

先來看看這四家公司都怎麼了。

這四隻股票中，最著名的是曾經千億市值的信威集團。它於 2003 年 7 月在上交所上市，2014 年 7 月，公司向北京信威發行股份購買資產，構成借殼上市，此後股票簡稱變更為 “信威集團”。

信威股份此前分別是上證 180、上證 50、滬深 300、中證 100 四大指數成份股，和兩大戰略新興產業成份股，作為橫跨滬深 A 股的最重要的六大指數成份股和重要風向標，信威集團的退市令人唏噓。

曾經，信威集團披露涉及過的業務十分廣泛，被券商稱之為 “人中龍鳳”，包括了開挖人造運河、發射人造衞星、建設海港、收購境外上市公司等諸多超級業務。然而從信威的財報可知，公司不過是個 “故事大王”。借殼上市後，公司淨利潤下滑明顯，2017 年起更是連年虧損。

2016 年年底，《信威集團驚天局：隱匿鉅額債務，神秘人套現離場》一文揭露了公司財務造假，當天午後信威集團股價瞬間閃崩、跌停。隨後公司的股票、債券均緊急停牌，而這一停竟是 930 天之久。

2019 年 7 月 12 日覆盤後，15 萬股東便被迫直面 43 個一字跌停，平均每位股東虧損金額超 22 萬元。而部分股東依然選擇堅守截至 2021 年 3 月 31 日，公司總股本為 29.24 億股，股東總户數仍有 12 萬户之多。

2015 年牛市期間，公司最高估價達到 67 元每股，市值一度達到 2000 億元。現如今，公司股價 1 元出頭，如今市值僅 40 億元，甚至連退市整理期都沒有，6 月 1 日直接摘牌。

其次是 *ST 鵬起股票終止上市。

*ST 鵬起是一家控股型上市公司，其主營業務在下屬子公司開展，包括軍工業務、環保業務。其中，洛陽鵬起、寶通天宇主營軍工業務，豐越環保主營環保業務。

然而，公司的經營管理卻是異常混亂，去年，*ST 鵬起發公告稱，公司前董事長在未履行公司內部審批程序的情況下，刻制公司多枚公章；今年年初，公司實控人又因涉嫌內幕交易犯罪被逮捕。

此外，公司這兩年的財務狀況也是異常糟糕，持續虧損。

股價方面，*ST 鵬起股價自 2015 年高點已跌去超 95%，市值蒸發 295 億元，自去年 6 月 23 日起連續停牌，股東户數方面，有近五萬户。

再來，是 *ST 富控。

*ST 富控的主要業務是網絡遊戲產品的研發和運營，主要包括交互式休閒娛樂遊戲軟件的開發及遊戲產品的運營。此前資本運作頻繁，股價一度從 7.09 元/股推高至 38.94 元/股，漲幅近 4.5 倍，市值最高超過 223 億元，如今僅剩下 4.7 億元，蒸發了 200 多億。

去年 8 月，*ST 富控披露了 2019 年年報。為了規避退市，公司違反會計準則，操縱財務報表，強行將淨資產從-36 億元轉為 7.63 億元，差額超過 40 億元。

實際上，如果不操縱淨資產轉正的話，*ST 富控將觸發 “連續兩年淨資產為負” 的暫停上市指標，因此，逃避暫停上市的意圖昭然若揭。

截至最新數據，*ST 富控市值僅為 4.7 億，股價為 0.82 元/股，股東户數有 3.2 萬。

最後是深市的 *ST 歐浦。

歐浦智網成立於 2005 年，2014 年 1 月 27 日登陸深圳中小板，是一家集實體物流和電子商務為一體的大型第三方鋼鐵物流企業。靠着高大上的概念和 “在第三方鋼鐵物流行業的領先地位”，歐浦智網股票一度備受追捧，2015 年的巔峯時期甚至被捧上 125.55 元/股的高價，市值高達 178 億元。

然而 2018 年，公司業績卻大變臉，從盈利變為虧損超 40 億。2019 年 4 月 30 日，公司內部控制報告中直指 *ST 歐浦存在內部控制重大缺陷，包括管理層舞弊、凌駕於控制之上導致內部控制失效。公司原董事長陳禮豪擅自簽訂數份擔保合同，致使公司涉訴且金額巨大。

目前公司市值僅為 8.13 億元，相比歷史最高市值暴跌 95% 以上。目前股東人數仍有 3.58 萬户，人均流通股持股 2.9 萬股。

需要注意的是，如今是 A 股退市新規時的交接時期，對於退市新規生效實施前已經被暫停上市的公司適用舊規。這次的三家公司在退市新規發佈前就已被暫停上市，因此退市指標和程序都適用了舊規。

02  垃圾股猖狂時代告終

今年是退市新規執行的首個會計年度，雖然這次的三家司適用舊規，但就新規的執行效果來看，A 股上市公司 “進多出少” 的格局正在發生改變，退市難題已被逐漸化解。

2020 年 12 月，滬深兩市分別就退市規則發佈了徵求意見稿，在退市標準、程序上進行了具體優化。

不僅新增了多個退市指標，也進一步細化了重大缺陷的具體標準，明確了退市判定標準，取消暫停上市和恢復上市，同時進一步縮短退市流程，將風險警示股票和退市整理期股票納入風險警示板交易等等。

而改革完成後，創業、中小等板主要退市指標、退市流程等安排上也基本保持了一致。

據不完全統計，今年以來，新增了 66 家 ST 公司。其中有 40 家滬市上市公司及 26 家深市上市公司。與此前五年相比，2017-2020 年分別新增 ST 公司為 50 家、47 家、77 家及 95 家。可見，新規以來，面臨退市風險的公司數量明顯增加。

一直以來，我國上市公司的退市數量都較少，2011-2020 的十年來，我國退市公司數量分別為 1、4、7、3、10、2、5、6、12、20 家。從數據可看出，2018 年以前，我國退市原因 75% 以上都是吸收合併的原因退市，真正由於公司基本面出問題而退市的公司只佔一小部分。

而 2018 年 11 月 16 日，滬深交易所重大違法退市新規發佈，深圳交易所宣佈對 *ST 長生啓動 “強制退市” 機制，長生生物成為重大違法違規退市首例。此後，退市公司數量明顯增加，並日趨嚴格和法制化。因此，2019 年起，我國退市數量和退市原因也明顯有了很大的飛躍，流程也更加標準化。

與我國新增上市公司相比，目前我國資本市場確實屬於 “進多退少” 的狀態，尤其是註冊制和科創板開放之後，我國每年新增上市公司大幅增加。

2020 年我國新上市公司達 396 家，2015-2019 年，新增上市公司分比為 222、227、438、105、203 家。而新增上市公司的不斷增多也體現了整個股票市場服務實體經濟能力提升、資本市場的不斷成熟健康以及實體企業和資本市場互動能量層級的不斷加強。

因此，與我國繁榮的新增上市公司相比，我國退市制度的嚴格和常態化也成了眾望所歸。

公開數據顯示，近十年德交所、紐交所、納斯達克的退市比例為 6%，澳大利亞、瑞士、印度為 2.2%，中國內地滬深證券市場只有 0.29%。

而這樣的退市情況，明顯威脅着資本市場的健康發展。

目前，市場上仍有很多 “問題公司”，如缺乏主營業務甚至內控失效的 “殼” 公司、長期虧損的 “殭屍公司”、市值管理的妖股等等，使判斷能力差的投資者成為了無辜的 “韭菜”。

此外，進多退少也造成了大量公司搶佔上市的稀缺機會，使真正的好公司耗費大量時間排隊，缺少資金的發掘。而已經上市的公司出於對圈錢的貪婪，通過粉飾財報、資本運作等方式躲過退市標準，賴在 A 股不走，這些不僅嚴重威脅資本市場的發展，更催生了大量違規、腐敗等金融亂象，對各行各業都有極大危害。

而昨夜一晚退市四家公司的史上罕見情況，也在向市場宣告，隨着我國退市新規的執行，此前 “鑽空子” 的機會已徹底消失，未來退市將變得普通化、日常化。

03 結語

“一個有進有出的市場生態環境，才能體現其高效運轉的特徵”。

從目前退市公司的情況和數量上看，我國監管層對常態化退市機制的推動和嚴格執行退市新規的政策決心顯露無疑，維護資本市場的健康運行和保障價值發現渠道通暢也必須要 “有進有出”。

至於那些 “殼” 公司，和圈錢上市的垃圾妖股，最終都將被徹底趕出資本市場的舞台。