與其吐槽英科醫療，不如反思自己為何追高

英科醫療老闆大幅減持的消息把公司再次推上風口浪尖，機構投資者已經率先用腳投票了，而對於不滿的散户投資者，英科老闆還發文讓投資者放平心態，更是惹得大眾怒上心頭。

過去一年來，疫情帶來的醫用防護用品需求風口顯然極大促進了英科醫療發展，讓公司在年初登上千億市值寶座。

2021 年一季度，英科醫療報告期內實現收入 67.35 億元，同比增長 770.86%；實現歸母淨利潤 37.36 億元，同比增長 2791.66%。2020 年全年實現收入 138.4 億元，同比增長 564.3%；實現歸母淨利潤 70.1 億元，同比增長 3829.6%

業績的大漲同時帶來了毛利率的大幅提升。公司毛利率從 2019 年年末 21.1% 提升至 2020 年年末的 69.03%，同期淨利率從 8.6% 升至 50.62%。而在 21 年 1 季度，公司毛利率和淨利率更是達到令人咂舌的 70.48% 和 55.45%。這種毛利率與淨利率的跳升與手套產品在疫情間漲價 5 倍有直接關係。

但這種爆發式增長和超高利潤率卻很難具有持續性。在規模不大且利潤平平的行業，原本籍籍無名的主要從業者遇上突發風口，憑藉強大的執行能力確實不難取得業績爆發。可一旦行業利潤和規模大幅擴張，就會吸引到有力的跨界競爭者與大量的資金注入，此時如果無法建立強大的壁壘，公司利潤最終難免回落。

手套的業務壁壘究竟有多鞏固，相信市場會快速作出清晰的判斷。從產能擴張來看，A 股金髮科技已經公告大批手套產能計劃，而世界手套龍頭——馬來西亞的頂級手套集團（Top Glove）也已提交港股招股書，行業產能正在全面擴張。公司的大批產能將在 2 年後建成投產，其時境況將不言而喻。

正是基於對其業績持續性的擔憂，年報兑現了高增長預期之後，英科醫療的股價從今年 1 月就開始從高位回落。在本次高管鉅額減持之前，股價就已經腰斬，目前則跌至峯值的三分之一。

聰明的資金早就開始撤退，留下盲目追高的投資者被埋在高崗上。

因此，投資者或許還是應該在內心默唸三遍 “萬物皆週期”。