Roblox vs Unity：3D 內容創作平台哪家強？

智通財經 APP 獲悉，新冠疫情下，電子遊戲、3D 娛樂等互動內容市場正迅速擴張，用户數量的不斷增長，進而帶動了 3D 娛樂平台用户參與度的提高。其中，3D 內容創作公司 Roblox Corp(RBLX.US) 和 Unity Software(U.US) 作為該市場的主要參與者，哪家公司更被市場看好呢？

Roblox Corp

Roblox 主要從事在線遊戲服務供應。在 Roblox 平台，用户可以通過體驗項目 “人類共同體驗”(Human co-experience)，在虛擬的 3D 數字世界中與其他用户進行互動。

Roblox 平台由 Roblox Client（覆蓋 PC、移動、主機）、Roblox Studio、Roblox Cloud3 個元素組成。其中，Roblox Client 是面向普通用户的 3D 應用程序；Roblox Studio 是一個允許開發者和創造者構建、發行和運行 3D 內容的工具集；Roblox Cloud 可以為平台提供服務和基礎架構。

Roblox 平台主要依賴於開發者和創造者，而用户則需要購買一種名為 Robux 的數字貨幣，用來購買虛擬服裝配件、模擬手勢或表情。

該公司的大部分收入來自於其平台上虛擬物品的銷售。其中，Roblox 採用一個稱為 Bookings 的指標，通過用户在給定時期內所購買的虛擬貨幣數量，來確認其在付費用户的平均生命週期內的大部分收益。

在第一季度，Roblox 的每個 DAU 的平均 bookings(ABPDAU) 為 15.48 美元，同比增長 46%。4 月份，Bookings 在 2.42-2.45 億美元之間，同比增長 59%-61%。在今年餘下的時間裏，該公司預計用户參與度和盈利能力都將持續增長。

在該公司的商業模式下，開發人員還可以通過其他功能通過他們的遊戲獲利。 Roblox 保留了每筆 Robux 交易的一部分，並將其餘部分分配給其開發者，開發者可以選擇將 Robux 兑換成美元，或者將其再投資於開發者工具。

Roblox 還有一個名為 Roblox Premium 的訂閲平台，包含各種訂閲級別，從每月 4.99 美元起，到每月 19.99 美元不等。訂閲該項服務的用户在其平台上購買數字貨幣時，每月可獲得 Robux 津貼和 10% 的獎金。

其他數據方面，該公司 Q1 實現營收 3.87 億美元，同比增長 140%。然而，淨虧損由 2020 財年 Q1 的 7440 萬美元擴大至 1.342 億美元；每股虧損 0.46 美元，上年同期為 0.44 美元。

該公司在其 Q1 財報電話會議上表示，從中長期來看，預計訂閲服務將為其平台提供更多體驗服務。該公司還指出，截止目前為止，Roblox Premium 的現有用户依然得以留存。

截止一季度末，Roblox 付費用户的平均生命週期為 23 個月。

Roblox 一季度平均日活躍用户 (DAU) 達 4210 萬，主要是由於美國和加拿大以外地區的 DAU 同比增長 87%。此外，該公司 13 歲以上的用户羣快速增長，截止一季度末，DAU 同比增長 111%。

該公司的核心增長動力仍然是在各個年齡段和地區用户羣的擴張。而在近期，該公司正式在中國上線，並與騰訊 (00700) 達成戰略合作伙伴關係，將其平台引入中國大陸。

雖然 Roblox 平台目前主要為手機、平板電腦、電腦和 Xbox 遊戲機定製，但該公司也曾表示，希望在未來將其平台應用於任天堂 Switch 和索尼 PlayStation。

財報公佈後，Truist Financial 分析師 Matthew Thornton 將 Roblox 目標價由 83 美元上調至 103 美元，並重申 “買入” 該股。該分析師表示，雖然 Roblox 第一季度 Bookings 已經較市場預期高出 14%，但預計該公司對第二季度 Bookings 的預期 “至少還要比市場預期高出中單位數的水平”。Thornton 最後補充道，未來投資者關注的焦點可能仍將是 Roblox 在中國的業務。

目前華爾街共有 7 位分析師予以該股 “買入” 評級，平均目標價為 87.43 美元，較當前水平約有 12.5% 的下行空間。

Unity Software

Unity 是一個實時創建和操作交互式 3D 內容平台。該平台為開發人員提供了全面的軟件解決方案，以幫助開發人員在平板電腦、pc、手機和主機創作 2D 和 3D 內容並從中盈利。

通過 Unity 平台創建的內容支持多個平台，包括微軟 (MSFT.US) Windows、蘋果 (AAPL.US) Mac、任天堂 Switch 和索尼 PlayStation。

Unity 通過每月訂閲其實時 2D 和 3D 交互式內容開發工具創收。此外，該公司還通過收益共享策略和基於使用量模式，以及其貨幣化產品、Unity 廣告和 Unity IAP(程序內購買) 獲取收益。這些方式都有助於開發人員擴大終端用户羣，並實現內容貨幣化。

上月，Unity 公佈了第一季度業績。其中，該公司 Q1 實現營收 2.348 億美元，同比增長 41%，這是該公司連續第十個季度營收增長超過 30%。

該公司 Non-GAAP 攤薄後每股虧損 0.10 美元，上年同期為 0.11 美元。

第一季度，該公司有 837 個客户在過去 12 個月裏營收都超過了 10 萬美元。

在一季度強勁的表現下，該公司上調了其 2021 財年全年預期。該公司預計，全年營收將在 10-10.15 億美元之間，同比增長 29%-31%。根據 Unity 的説法，目前市面上很少有軟件公司能達到 10 億美元的規模，這將是該公司的一個重要里程碑。從長期來看，Unity 預計其營收將以 30% 的速度增長。

不過，Unity 表示，公司在 2021 財年的業績指引中已經把蘋果 IDFA 新政影響納入其中，Unity 稱：“過去兩年我們一直在為 IDFA 做準備。截止目前為止，我們在平台上的支出非常龐大，在不包括 IDFA 的情境下，公司平台表現良好，客户反饋積極。早期跡象讓我們相信，我們的表現將比市場上的其他公司更優秀，雖然我們仍然認為 IDFA 將在 2021 年使我們的營收減少約 3000 萬美元，但我們仍然將全年預期提高 5000 萬美元。”

對此，該公司預計，2021 財年的運營虧損將在 9000 萬-1 億美元之間。

展望第二季度，Unity 預計營收將在 2.4-2.45 億美元之間，同比增長 30% 至 33%。其中，該預期值包括 IDFA 生效的兩個月。

第二季度，由於持續對其業務的投資，該公司預計 Non-GAAP 運營虧損將在 3000-4000 萬美元之間。

值得注意的事，在隨後的財報電話會議中，Unity 總裁、CEO 兼執行主席 John Riccitiello 提到了 Unity 未來將如何融入元宇宙 (Metaverse) 概念。

Riccitiello 表示：“我認為許多人對於元宇宙的看法都是錯誤的，因此他們把元宇宙看作是一場關於 Roblox 或《堡壘之夜》是否會獲勝的競爭。我的看法非常不同。元宇宙概念中有無數個端點，其中包括購物網站、遊戲、社交網絡、短信應用程序、3D 會議和工作網站，以及以 Unity Reflect 形式增強的實時 3D 建築。在未來幾年，元宇宙將以巨大的方式擴張，而我們正在做的就是提供大量的基礎架構來實現這一目標。”

財報公佈後，Wedbush 分析師 Michael Pachter 發表報告表示，重申該公司 “買入” 評級，目標價由 175 美元下調至 125 美元。Pachter 表示，雖然該公司的業績指引已考慮了 IDFA 的負面影響，該公司管理層依然認為不利因素的存在，但是，該公司的預期增長仍然符合其預期。

該分析師補充道：“由於 Unity 計劃繼續進行研發投資，並擴大其平台和產品套件，因此公司預期未來仍將繼續虧損。但我們認為，該公司的業績指引將使投資者重拾信心。”

目前華爾街共有 7 位分析師覆蓋 Unity，其中 6 位予以 “買入” 評級，1 位予以 “持有” 評級，平均目標價為 127 美元，較當前水平約有 35.8% 的上行空間。

總結

可以看到，Roblox 期望通過將其 3D 內容迅速擴展至美國和加拿大以外的地區，並瞄準更廣泛的年齡羣體。而 Unity 則考慮在其平台上投入更多資金，以擴展其軟件產品。

雖然目前華爾街分析師均看好這兩家公司，但基於未來 12 個月的上行空間，Unity 或許是更好的選擇。