一只基金淘金越南股市，跑赢国内 90% 同行

越南超级大牛市，不得不服。

去年 3 月 31 日，胡志明指数报 649 点。短短 1 年多时间，该指数已经大幅攀升至 1366 点，累计涨幅高达 110%。要知道，这可是大盘指数啊！

股指不断刷新历史高位，带动越来越多的投资者加速进场。6 月 1 日，罕见的一幕发生了：

多头资金不断涌入银行、证券、石油等 “热门” 股，临近午盘时，市场成交额超过 21.7 万亿越盾（约 60 亿元人民币），交易额较前一交易日增加了 14%。胡志明交易所因担忧成交量激增将影响到交易系统的安全，首次决定暂停午后交易。

2 日交易所恢复正常，大盘继续上涨 0.22%。再到今天，大盘继续大幅拉升，涨幅高达 1.75%。

仿佛，胡志明指数的天花板是天空。

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一边厢，股市火爆得不行。另一厢，越南疫情越发失控，经济再遭重创似乎不可避免。

5 月 25 日，越南新冠单日新增高达 527 例。一直到现在，每日仍然有数百例单日新增。过去 20 天，累计新增超过 3000 例。这非常夸张，因为过去 1 年越南单日新增基本在个位或者零的，堪称防疫中的 “三好学生”。

目前，越南发现超过 7 种变异病毒，包括印度和英国，新冠病毒扩散至越南至少 30 个省市地区。

疫情失控，势必会影响到越南经济的复苏。并且，在这波爆发之前，经济恢复并不太好。在爆发疫情之前的几年，越南 GDP 增速维持在 7%-8%，成为亚太地区增长最为强劲的经济体。

但最新宏观数据披露，越南经济增长仅为 4.48%，想要恢复到疫情之前还有很长的路要走。叠加这波疫情爆发，经济基本面恐再遭打击。

货币政策层面，越南同样是保持极度宽松的状态。利率是市场最为关键的指标，从疫情前的 6% 左右大幅调低至 4%，为过去 20 年最低的利率水平。

可见越南股市能涨这么夸张，一方面是经济复苏，但最重要的逻辑仍然是泛滥的货币超发。这跟全球的货币宏观环境一致。

2020 年，在低利率背景下，散户纷纷趁低位入市，这为市场带来了巨量增量资金。2020 年，越南市场的交易账户新增了 280 万个，比 2019 年增长了 17%，其中个人投资者是增长的主力。

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中国投资者想要投资越南股市，有一种捷径，便是投资 ETF——天弘越南市场 A。

该只基金成立于去年初，但表现却不俗。从去年 3 月底算起，累计涨幅高达 104%，与胡志明指数涨幅大致相当，非常夸张。

今年以来，该基金已经上涨超过 31%，远远高于沪深 300 的 1.51% 的涨幅。

前 10 大成份股中，HPG 持有股份最大，占比高达 9.76%。该公司是越南最大的钢铁制造商，5 月底还收购了澳大利亚的罗珀谷铁矿，估计储量为 3.2 亿吨。

不过，HPG 在历史上并不是持续大涨的牛股，周期性非常明显。过去 1 年多时间，大宗商品持续大涨，钢铁行业迎来了大年，该公司一度大涨超过 300%。

该基金第二权重股为 MBB。去年 3 月低点至今，股价累计上涨超过 200%。该公司是越南军队银行，具有 99 个分行，197 个交易大厅覆盖越南的 53 个省份。2020 年，MBB 税前利润为 10.688 万越南盾，同比 2019 年增长 6.5%，位列越南所有银行第 6 名。

第三权重是 Vinhomes——越南最大的房地产公司。截止 2019 年 3 月，该公司土地储备主要来自于重点城市，足够公司 15 年发展，是第二大竞争对手的 20 倍。

去年低点至今，Vinhomes 累计涨幅达到 90% 以上。但把时间拉长看，股价表现并不好，最新股价离上市之初还有一定距离。

第 4 大权重为兴旺银行（VPB）。利润排名从 2019 年的第六位跃升至 2020 年的第四位，2020 年的合并税前利润为 13.0190 万亿越南盾。该公司自从去年低点以来，股价累计上涨超过 310%。

第五大权重是 CTG（越南工商银行），排名越南银行第二。该银行的税前利润达到 16.45 万亿越盾，比 2019 年增长 40%。股价方面，该司去年低点至今，大幅暴涨超过 200%。

综合来看，天弘越南市场 A 配置最大的是金融业，占比高达 38.79%，其次是房地产，占比高达 26%。

越南正在走中国过去的老路，想必银行、地产行业还有一段非常美好的时代。

总的来看，天弘越南市场 A 是配置越南股市的一种手段。但缺点也较为明显。

第一，基金成立时间短，2021Q1 基金规模仅为 6.17 亿元，存在成交流动性不足的问题。

第二，越南大盘估值短短 1 年涨幅太大，估值处于历史最高水平，现在布局越南股市容易成为接盘侠。

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越南股市持续大涨，主要动力源于泛滥的流动性。但当下，美联储为首的央行收紧流动性的步伐越来越近了。

6 月 2 日，美联储在一份声明中表示，美联储很快取消一项针对疫情期间的经济刺激措施——年底前将出售 1370 亿美元的公司债券和交易所交易基金（ETF）。

虽然美联储此次出售债务数额十分有限，但投石问路的意义不小。这是美联储实施超级量化宽松的政策后，首次开始尝试退出经济刺激措施，主动缩减购债，可谓风向正在发生变化。

6 月 17 日凌晨 2 点，美联储 FOMC 的议息会议会出来，很有可能会有讨论缩减购债规模的事宜。另外，在这之前，6 月 11 日至 6 月 15 日，就业数据和通胀数据就会披露，可能会影响 FOMC 的决策。这值得投资者高度关注。

美联储货币政策一旦转向，泥沙俱下，中小国家的股市将面临重大变局，自然也包括越南。

所以，不要看越南股市涨得欢，当前面临巨大风险，不宜盲目抄上家伙，满仓干。