一隻基金淘金越南股市，跑贏國內 90% 同行

越南超級大牛市，不得不服。

去年 3 月 31 日，胡志明指數報 649 點。短短 1 年多時間，該指數已經大幅攀升至 1366 點，累計漲幅高達 110%。要知道，這可是大盤指數啊！

股指不斷刷新歷史高位，帶動越來越多的投資者加速進場。6 月 1 日，罕見的一幕發生了：

多頭資金不斷湧入銀行、證券、石油等 “熱門” 股，臨近午盤時，市場成交額超過 21.7 萬億越盾（約 60 億元人民幣），交易額較前一交易日增加了 14%。胡志明交易所因擔憂成交量激增將影響到交易系統的安全，首次決定暫停午後交易。

2 日交易所恢復正常，大盤繼續上漲 0.22%。再到今天，大盤繼續大幅拉昇，漲幅高達 1.75%。

彷彿，胡志明指數的天花板是天空。

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一邊廂，股市火爆得不行。另一廂，越南疫情越發失控，經濟再遭重創似乎不可避免。

5 月 25 日，越南新冠單日新增高達 527 例。一直到現在，每日仍然有數百例單日新增。過去 20 天，累計新增超過 3000 例。這非常誇張，因為過去 1 年越南單日新增基本在個位或者零的，堪稱防疫中的 “三好學生”。

目前，越南發現超過 7 種變異病毒，包括印度和英國，新冠病毒擴散至越南至少 30 個省市地區。

疫情失控，勢必會影響到越南經濟的復甦。並且，在這波爆發之前，經濟恢復並不太好。在爆發疫情之前的幾年，越南 GDP 增速維持在 7%-8%，成為亞太地區增長最為強勁的經濟體。

但最新宏觀數據披露，越南經濟增長僅為 4.48%，想要恢復到疫情之前還有很長的路要走。疊加這波疫情爆發，經濟基本面恐再遭打擊。

貨幣政策層面，越南同樣是保持極度寬鬆的狀態。利率是市場最為關鍵的指標，從疫情前的 6% 左右大幅調低至 4%，為過去 20 年最低的利率水平。

可見越南股市能漲這麼誇張，一方面是經濟復甦，但最重要的邏輯仍然是氾濫的貨幣超發。這跟全球的貨幣宏觀環境一致。

2020 年，在低利率背景下，散户紛紛趁低位入市，這為市場帶來了巨量增量資金。2020 年，越南市場的交易賬户新增了 280 萬個，比 2019 年增長了 17%，其中個人投資者是增長的主力。

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中國投資者想要投資越南股市，有一種捷徑，便是投資 ETF——天弘越南市場 A。

該只基金成立於去年初，但表現卻不俗。從去年 3 月底算起，累計漲幅高達 104%，與胡志明指數漲幅大致相當，非常誇張。

今年以來，該基金已經上漲超過 31%，遠遠高於滬深 300 的 1.51% 的漲幅。

前 10 大成份股中，HPG 持有股份最大，佔比高達 9.76%。該公司是越南最大的鋼鐵製造商，5 月底還收購了澳大利亞的羅珀谷鐵礦，估計儲量為 3.2 億噸。

不過，HPG 在歷史上並不是持續大漲的牛股，週期性非常明顯。過去 1 年多時間，大宗商品持續大漲，鋼鐵行業迎來了大年，該公司一度大漲超過 300%。

該基金第二權重股為 MBB。去年 3 月低點至今，股價累計上漲超過 200%。該公司是越南軍隊銀行，具有 99 個分行，197 個交易大廳覆蓋越南的 53 個省份。2020 年，MBB 税前利潤為 10.688 萬越南盾，同比 2019 年增長 6.5%，位列越南所有銀行第 6 名。

第三權重是 Vinhomes——越南最大的房地產公司。截止 2019 年 3 月，該公司土地儲備主要來自於重點城市，足夠公司 15 年發展，是第二大競爭對手的 20 倍。

去年低點至今，Vinhomes 累計漲幅達到 90% 以上。但把時間拉長看，股價表現並不好，最新股價離上市之初還有一定距離。

第 4 大權重為興旺銀行（VPB）。利潤排名從 2019 年的第六位躍升至 2020 年的第四位，2020 年的合併税前利潤為 13.0190 萬億越南盾。該公司自從去年低點以來，股價累計上漲超過 310%。

第五大權重是 CTG（越南工商銀行），排名越南銀行第二。該銀行的税前利潤達到 16.45 萬億越盾，比 2019 年增長 40%。股價方面，該司去年低點至今，大幅暴漲超過 200%。

綜合來看，天弘越南市場 A 配置最大的是金融業，佔比高達 38.79%，其次是房地產，佔比高達 26%。

越南正在走中國過去的老路，想必銀行、地產行業還有一段非常美好的時代。

總的來看，天弘越南市場 A 是配置越南股市的一種手段。但缺點也較為明顯。

第一，基金成立時間短，2021Q1 基金規模僅為 6.17 億元，存在成交流動性不足的問題。

第二，越南大盤估值短短 1 年漲幅太大，估值處於歷史最高水平，現在佈局越南股市容易成為接盤俠。

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越南股市持續大漲，主要動力源於氾濫的流動性。但當下，美聯儲為首的央行收緊流動性的步伐越來越近了。

6 月 2 日，美聯儲在一份聲明中表示，美聯儲很快取消一項針對疫情期間的經濟刺激措施——年底前將出售 1370 億美元的公司債券和交易所交易基金（ETF）。

雖然美聯儲此次出售債務數額十分有限，但投石問路的意義不小。這是美聯儲實施超級量化寬鬆的政策後，首次開始嘗試退出經濟刺激措施，主動縮減購債，可謂風向正在發生變化。

6 月 17 日凌晨 2 點，美聯儲 FOMC 的議息會議會出來，很有可能會有討論縮減購債規模的事宜。另外，在這之前，6 月 11 日至 6 月 15 日，就業數據和通脹數據就會披露，可能會影響 FOMC 的決策。這值得投資者高度關注。

美聯儲貨幣政策一旦轉向，泥沙俱下，中小國家的股市將面臨重大變局，自然也包括越南。

所以，不要看越南股市漲得歡，當前面臨巨大風險，不宜盲目抄上傢伙，滿倉幹。