又一場惡戰！華爾街機構正大舉做空散户抱團的 AMC

今年年初那一輪散户藉着抱團割機構韭菜揚名之後，近幾周散户抱團股又掀波瀾。

雖然經歷了上週全周的大起大落，但散户抱團股依然取得傲人成績。截至上週五美股收盤，AMC 院線當週累漲逾 83%，高斯電子（KOSS）當週累漲 16.8%，Express 當週漲幅達到 15%，遊戲驛站（GME）漲近 12%，黑莓（BB）累計收漲 38%。

不過，抱團股未來的路可能不會平淡。路透根據期權數據的分析以及華爾街基金經理調查表明，華爾街機構投資者已經通過複雜的期權交易，押注散户抱團股下跌。

機構投資者們使用的是一個叫賣權空頭價差（Bear Put Spread）的策略，該策略由賣出一手執行價格低的賣權和買入一手執行價格高的賣權組成。 採用該策略表明對後市看空，核心目的是以有限的風險獲取有限的收益。

華爾街機構投資者小心行事的原因還在於年初那一輪和散户 “硬剛” 的博弈吃了敗仗。

今年年初，美國散户在論壇 Reddit 上集結，通過拉昇遊戲零售商 GameStop 股票令專門做空個股的華爾街投資公司損失慘重，導致梅爾文資本等兩家投資機構不得不 “繳械投降”。

不過這一次的 “戰場” 從 GameStop 變成了 AMC——散户們在 Reddit 上的 WallStreetBets 等論壇大肆宣傳該只股票。僅上週，AMC 股價大漲 83%，年初以來已飆升 2160%，令做空者損失近 40 億美元。

期權價格往往因個股波動率上升而上漲，但像上週 AMC 這樣的價格波幅很難持續很長時間，一旦市場情緒降温，股價往往會下跌，機構投資者賭的就是這個邏輯。

只不過，沒有人知道市場情緒何時降温，機構投資者也不知道自己是否有足夠多的力量與抱團散户抗衡。而賣權空頭價差策略中，如果 AMC 股價不跌，或者跌幅不及預期，交易者買入看空期權蒙受的損失，很大一部分能被賣出看空期權獲得的收益所彌補。

期權交易所數據也佐證了機構投資者的風向。根據期權分析公司 Trade Alert 的數據，賣權空頭價差策略受到了機構投資者的青睞，佔到了本週 AMC 交易量的 22%，較 5 月平均的 13% 水平明顯上升。

不過數據也表明，AMC 期權交易整體由散户投資者主導，每日期權交易量中只有約 10%-15% 的佔比是以超過 100 份合約為單位進行交易的，基本上超過 100 份合約單位被認為是機構投資者所為。