军工 ETF 值得抄底吗？

要说今年什么类型的基金最惨，那就要数重仓军工的基金莫属了，年初至今的收益率来看，倒数前十的基金，重仓军工至少有三只以上。

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去年至年初的军工大行情后，众多的军工股回到了炒作的股价原点。市场经历了年后的泥沙俱下的暴跌，迎来以成长股为代表行情，比如 CRO、新能源以及次高端白酒。从这周开始，市场重新回归震荡走势，快速轮动成为风格。

那么，在建党一百周年即将到来之际，军工的机会存不存在？

1、军工指数还会不会继续下跌

以万得军工指数来看，从 1 月份的高点直接跌近 20%，当前的位置回到了去年 8 月份第一波的位置在做横盘整理。

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而前面两次的上涨行情，主要的逻辑是炒作国防预算和军队的换装周期，据数据显示，我国军费占 GDP 比重远低于美国、俄罗斯、印度等多数国家，有较大提升空间。

据 SIPRI 统计，我国 2019 年国防开支占 GDP 比重为 1.9%，远低于美国、俄罗斯、印度、法国等军事大国，预计 2030 年前我国国防开支占 GDP 比重提升至 2.5% 以上（按 SIPRI 口径）。

2010 年我国装备采购费占国防开支比重为 33%，2017 年上升至 41%。在今年两会上，根据会上提交审议的预算草案，2021 年中国的国防支出为 13,553.43 亿元人民币（约 2090 亿美元），同比 2020 年增长 6.8%.

而国防预算数据的公布明牌之后，军工的炒作行情也慢慢结束，但是不可否认的是，一些军工股的基本面非常优质。同时可以看到，目前军工指数的估值来到了 2013 年的位置。

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目前的军工逻辑上主要存在两点：

（1）美公布 2022 财年国防预算，创历史新高，根据美国 2022 财年国防预算案，军费总额达 7530 亿美元同比增加 1.7%，其中 7150 亿美元归属国防部，380 亿美元归属能源部，后者主要负责核弹头的研发与维护。相较于往年，2022 年预算中大幅缩减了采购预算，同时大量增加研发预算至 1120 亿美元，创历史新高。

（2）中国银河证券认为，7 月 1 日迎来共产党百年诞辰，行业催化剂增多，市场风险偏好将得到提振，叠加行业高景气持续背景下的估值修复需求，军工板块投资窗口有望再度打开。

同时信达证券认为，军工板块本轮反攻具有可持续性，且军工企业 2021 业绩有望延续高增长，维持此前提出的 “未来一季度做多窗口已至” 的观点：当前军工板块 PE 已由年初 98 倍降至 69 倍，其中其中新材料 40-45 倍，军工电子 35-40 倍，均处历史中低位。

从已披露的 2020 年一季度业绩与核心企业的订单情况看，预计军工大部分公司 2021 年将延续高增长，当前时点配置优质个股的性价比提升。

所以，在经过回调之后军工板块的估值回到了前几年的位置，同时业绩表现来说，2020 年全年军工板块实现营收 3867.47 亿元同比增长 11.5%，归母净利 275.91 亿，同比增长 24.9%。

2、短期，军工 ETF 存在机会吗？

较市场五年的走势对比，军工的投资属性以震荡走势为主。以国泰中证军工 ETF 为例，从 2016-07-26 成立以来，已取得 12.40% 的收益，小于同类平均水平。从各区间表现看，该基金今年以来表现较差，收益率-12.41%，同类排名 986/992；1 年收益率 37.90%，同类排名 305/908；3 年收益 49.79%，同类排名 173/483。

该 ETF 是市场主流的跟踪军工股指数 ETF，资金规模在 122.88 亿元，股票型资产配置在 98.95%，较上一个季度增加 0.40%。

最新的一季度报期末重仓股来看，第一大重仓股航发动力持仓 9.73 亿元，中国重工、中航光电、中航西飞持仓市值均超 5 亿。股票收益在去年录得近五年来新高，15.17 亿元。

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值得一提的是，上述十大重仓股的区间涨跌幅均是清一色的下跌，航发动力跌幅 23.18%，跌幅最多的两个个股中航西飞、航天发展跌幅超 30%。

总的来说，在目前市场依旧处于震荡行情，市场主线没有清晰的出现的时候，军工 ETF 的低估表现值得投资者的重视，但是，不能忽视的该板块向来的震荡走势为主