軍工 ETF 值得抄底嗎？

要説今年什麼類型的基金最慘，那就要數重倉軍工的基金莫屬了，年初至今的收益率來看，倒數前十的基金，重倉軍工至少有三隻以上。

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去年至年初的軍工大行情後，眾多的軍工股回到了炒作的股價原點。市場經歷了年後的泥沙俱下的暴跌，迎來以成長股為代表行情，比如 CRO、新能源以及次高端白酒。從這周開始，市場重新迴歸震盪走勢，快速輪動成為風格。

那麼，在建黨一百週年即將到來之際，軍工的機會存不存在？

1、軍工指數還會不會繼續下跌

以萬得軍工指數來看，從 1 月份的高點直接跌近 20%，當前的位置回到了去年 8 月份第一波的位置在做橫盤整理。

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而前面兩次的上漲行情，主要的邏輯是炒作國防預算和軍隊的換裝週期，據數據顯示，我國軍費佔 GDP 比重遠低於美國、俄羅斯、印度等多數國家，有較大提升空間。

據 SIPRI 統計，我國 2019 年國防開支佔 GDP 比重為 1.9%，遠低於美國、俄羅斯、印度、法國等軍事大國，預計 2030 年前我國國防開支佔 GDP 比重提升至 2.5% 以上（按 SIPRI 口徑）。

2010 年我國裝備採購費佔國防開支比重為 33%，2017 年上升至 41%。在今年兩會上，根據會上提交審議的預算草案，2021 年中國的國防支出為 13,553.43 億元人民幣（約 2090 億美元），同比 2020 年增長 6.8%.

而國防預算數據的公佈明牌之後，軍工的炒作行情也慢慢結束，但是不可否認的是，一些軍工股的基本面非常優質。同時可以看到，目前軍工指數的估值來到了 2013 年的位置。

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目前的軍工邏輯上主要存在兩點：

（1）美公佈 2022 財年國防預算，創歷史新高，根據美國 2022 財年國防預算案，軍費總額達 7530 億美元同比增加 1.7%，其中 7150 億美元歸屬國防部，380 億美元歸屬能源部，後者主要負責核彈頭的研發與維護。相較於往年，2022 年預算中大幅縮減了採購預算，同時大量增加研發預算至 1120 億美元，創歷史新高。

（2）中國銀河證券認為，7 月 1 日迎來共產黨百年誕辰，行業催化劑增多，市場風險偏好將得到提振，疊加行業高景氣持續背景下的估值修復需求，軍工板塊投資窗口有望再度打開。

同時信達證券認為，軍工板塊本輪反攻具有可持續性，且軍工企業 2021 業績有望延續高增長，維持此前提出的 “未來一季度做多窗口已至” 的觀點：當前軍工板塊 PE 已由年初 98 倍降至 69 倍，其中其中新材料 40-45 倍，軍工電子 35-40 倍，均處歷史中低位。

從已披露的 2020 年一季度業績與核心企業的訂單情況看，預計軍工大部分公司 2021 年將延續高增長，當前時點配置優質個股的性價比提升。

所以，在經過回調之後軍工板塊的估值回到了前幾年的位置，同時業績表現來説，2020 年全年軍工板塊實現營收 3867.47 億元同比增長 11.5%，歸母淨利 275.91 億，同比增長 24.9%。

2、短期，軍工 ETF 存在機會嗎？

較市場五年的走勢對比，軍工的投資屬性以震盪走勢為主。以國泰中證軍工 ETF 為例，從 2016-07-26 成立以來，已取得 12.40% 的收益，小於同類平均水平。從各區間表現看，該基金今年以來表現較差，收益率-12.41%，同類排名 986/992；1 年收益率 37.90%，同類排名 305/908；3 年收益 49.79%，同類排名 173/483。

該 ETF 是市場主流的跟蹤軍工股指數 ETF，資金規模在 122.88 億元，股票型資產配置在 98.95%，較上一個季度增加 0.40%。

最新的一季度報期末重倉股來看，第一大重倉股航發動力持倉 9.73 億元，中國重工、中航光電、中航西飛持倉市值均超 5 億。股票收益在去年錄得近五年來新高，15.17 億元。

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值得一提的是，上述十大重倉股的區間漲跌幅均是清一色的下跌，航發動力跌幅 23.18%，跌幅最多的兩個個股中航西飛、航天發展跌幅超 30%。

總的來説，在目前市場依舊處於震盪行情，市場主線沒有清晰的出現的時候，軍工 ETF 的低估表現值得投資者的重視，但是，不能忽視的該板塊向來的震盪走勢為主