债务基建兴国？看看日本带来的启示

前期天量 “放水”，拜登政府如今又在努力推进规模万亿美元的 “大基建” 计划，美国债务持续高企，引发市场对于美国经济陷入 “滞涨” 的普遍担忧。

但也有声音认为，同样作为拥有巨额债务的发达国家，日本迄今都没有出现危机或通胀，这难道不能证明美国大肆举债也能高枕无忧吗？

对于这样的看法，经济学家 John Cochrane 忍不住 “开麦” 了。他在博客文章中写道，日本与美国的状况完全不同，且财政刺激过后带来的是三十年来缓慢的经济增长。

根据国际货币基金组织（IMF）4 月公布的最新数据，按债务占 GDP 的比值来看，日本以 256% 的数字排名全球第二，美国则位于第 12 位，占比 133%。

诚然，日本排名十分靠前，但从经济的繁荣状况来看，作为冠军的委内瑞拉、季军苏丹和殿军希腊，都不是什么值得学习的榜样。

这也就意味着，若将日本债务视为可持续，并不代表所有巨额债务都可以安全持续。

事实上，日本的情况并非一直如此。这个国家自上世纪 90 年代开始大规模举债，当时的债务占 GDP 的 63%。

这些债务从哪里来？来自每年占 GDP 5%-10% 的财政赤字！

自 2006 年以来，美国开始学习日本，其债务暂时不及日本的原因，仅仅是因为美国在上世纪 90 年代仍有盈余。

然而，自那时起，日本一直处于 GDP 低增长、低通胀以及零利率的状态。

那么问题来了：如果包括大量基础设施建设在内的巨额赤字能够提振经济，日本又为什么不这样做呢？

John Cochrane 还进一步解释道，日本债务属于长期债务，由日本国内民众、养老金和央行持有；但美国国债是短期的，大多由外国央行和金融机构持有。

这也就是说，相比于日本，美国债务更容易发生挤兑，利率走高也将很快影响到财政预算。

与此同时，日本还利用贸易顺差积累了资产，这一点与美国正好相反。更重要的是，日本社会没有社保、医保、养老金资金不足的问题，一切都不像美国一样棘手。