債務基建興國？看看日本帶來的啓示

前期天量 “放水”，拜登政府如今又在努力推進規模萬億美元的 “大基建” 計劃，美國債務持續高企，引發市場對於美國經濟陷入 “滯漲” 的普遍擔憂。

但也有聲音認為，同樣作為擁有鉅額債務的發達國家，日本迄今都沒有出現危機或通脹，這難道不能證明美國大肆舉債也能高枕無憂嗎？

對於這樣的看法，經濟學家 John Cochrane 忍不住 “開麥” 了。他在博客文章中寫道，日本與美國的狀況完全不同，且財政刺激過後帶來的是三十年來緩慢的經濟增長。

根據國際貨幣基金組織（IMF）4 月公佈的最新數據，按債務佔 GDP 的比值來看，日本以 256% 的數字排名全球第二，美國則位於第 12 位，佔比 133%。

誠然，日本排名十分靠前，但從經濟的繁榮狀況來看，作為冠軍的委內瑞拉、季軍蘇丹和殿軍希臘，都不是什麼值得學習的榜樣。

這也就意味着，若將日本債務視為可持續，並不代表所有鉅額債務都可以安全持續。

事實上，日本的情況並非一直如此。這個國家自上世紀 90 年代開始大規模舉債，當時的債務佔 GDP 的 63%。

這些債務從哪裏來？來自每年佔 GDP 5%-10% 的財政赤字！

自 2006 年以來，美國開始學習日本，其債務暫時不及日本的原因，僅僅是因為美國在上世紀 90 年代仍有盈餘。

然而，自那時起，日本一直處於 GDP 低增長、低通脹以及零利率的狀態。

那麼問題來了：如果包括大量基礎設施建設在內的鉅額赤字能夠提振經濟，日本又為什麼不這樣做呢？

John Cochrane 還進一步解釋道，日本債務屬於長期債務，由日本國內民眾、養老金和央行持有；但美國國債是短期的，大多由外國央行和金融機構持有。

這也就是説，相比於日本，美國債務更容易發生擠兑，利率走高也將很快影響到財政預算。

與此同時，日本還利用貿易順差積累了資產，這一點與美國正好相反。更重要的是，日本社會沒有社保、醫保、養老金資金不足的問題，一切都不像美國一樣棘手。