出行獨角獸滴滴遞交招股書！扭虧為盈，新的征程才剛剛開始

6 月 10 日，滴滴出行正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交 IPO 申請，擬於紐交所或納斯達克掛牌上市，股票代碼為 “DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔任承銷商。

招股書顯示，截至 2021 年 3 月 31 日，滴滴已在全球 15 個國家 4000 多個城市開展業務，平台全球年活躍用户達到 4.93 億，全球年活躍司機 1500 萬。

圖源：網絡

滴滴終於邁出了萬眾期待的第一步，上市後的它又將開啓什麼新徵程呢？

1

業績扭虧為盈，軟銀將退出董事會

滴滴出行將自己定位為 “一站式移動出行和本地生活服務平台”，致力於以人工智能技術推動智慧交通創新，解決全球交通、環保和就業挑戰。目前來看，滴滴旗下出行業務包括出租車、快車、專車、拼車、單車、順風車、代駕、跑腿、導航等一系列服務，幾乎囊括出行相關所有板塊。

對於這眾多業務背後的商業生態，滴滴在招股書中歸納為 “四個核心戰略版塊”，“三大業務” 以及 “雙飛輪”。

其中，四大核心戰略分別是共享出行平台、汽車解決方案、電動車以及自動駕駛。

“三大業務” 包括中國出行業務（中國網約車、出租車、代駕和順風車等業務）、國際業務（國際出行和外賣等業務）和其他業務（共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務等業務），代表着滴滴的主要收入構成。

“雙飛輪” 則更聚焦商業模型，隨着整體共享出行市場的持續增長，滴滴的共享出行、車服以及電動汽車網絡創造了雙飛輪效應，使司機、乘客和平台均獲益。

招股書顯示，滴滴 2018 年、2019 年、2020 年總營收分別為 1353 億元、1547.86 億元、1417.36 億元；淨虧損分別為 150 億元、97 億元及 106 億元。

不過，今年以來，滴滴的業務也有了明顯好轉。2021 年第一季，滴滴淨利潤不再為負，淨收入 5 億元。同時，第一季度滴滴出行中國擁有 1.56 億月活用户，中國出行業務日均交易量達 2500 萬次。

單看去年，滴滴三大業務——中國出行業務、國際業務和其他業務收入分別是 1336 億元、23 億元和 58 億元人民幣。

其中，中國出行業務和國際化業務的平台收入從 2018 年的 187 億元人民幣，增長到 2019 年的 242 億元人民幣，並進一步增長到 2020 年的 347 億元人民幣，年均複合增長率高達 36%。2020 年和 2021 年第一季度的平台收入中，93.4% 來自於中國，6.6% 來自於國際。可見，中國市場對滴滴的重要程度和穩定貢獻。

在盈利表現上，中國出行業務 2019 年實現調整的息税前利潤為 38.4 億元人民幣，2020 年為 39.6 億元人民幣，2021 年一季度為 36.2 億元人民幣。值得注意的是，2020 年下半年，中國出行業務增長迅猛，交易總額為 1216 億元人民幣，與上半年的六個月相比增長了 80.3%，與去年同比增長了 12.2%。

此外，滴滴豪華的持股陣容也自上市消息以來最受市場關注的。而本次招股書顯示，在進行首次公開發售前，軟銀願景基金持有滴滴逾 2.42 億股普通股，持股比例為 21.5%；Uber 持有近 1.44 億股普通股，持股比例為 12.8%；騰訊持有逾 7700 萬股普通股，持股比例為 6.8%。在個人持股方面，滴滴創始人、CEO 程維持股 7%，聯合創始人、總裁柳青持股 1.7%。

根據中概股常規的同股不同權的安排，程維柳青合計擁有超過 48% 的投票權，包括程維柳青在內的滴滴管理層擁有超過 50% 的投票權。

另外，招股書也顯示了最大股東軟銀委派的董事會成員 Kentaro Matsui 將在滴滴上市時辭任董事，這意味着軟銀將退出滴滴董事會。

2

從北京的街頭到超級獨角獸

正如程維在創始人信中寫到，滴滴創立的出行就是為了可以快速地回到家。

“我仍然記得 2012 年北京的那個冬夜。雪下得很大，我的夾克經不起風，但我並不是孤單的。因為我的前前後後都排着長長的冰冷的隊伍，所有人都越來越沮喪地等着出租車送他們回家。這對我來説很常見，因為像大多數北京人一樣，我從來沒有拿到過駕照。但我不像排隊的其他人，因為這個夜晚對我來説是不一樣的，因為我有一個計劃。就在那一年，我們推出了滴滴，目標很簡單，就是讓人們更容易叫到出租車。到那年年底，滴滴每天已經幫助了包括我在內的 10 萬人更方便地回家和擺脱寒冷。”

圖源：網絡

2012 年 6 月份，程維從阿里巴巴辭職，成立了小桔科技。三個月之後，一款叫做 “滴滴打車” 的軟件就正式上線。當時網約車的形式十分新穎，同時成功地解決了打車難的問題，使得滴滴打車迅速打出知名度，並贏得資本關注。當年 11 月份，滴滴就完成了 300 萬美元的 A 輪融資。

圖源：網絡

2020 年 2 月底，滴滴先上線了新品牌花小豬，緊接着 4 月，滴滴宣佈青桔單車獲得 10 億美元融資，9 月滴滴將出租車業務升級為 “快的新出租”，同時發力社區團購，到 2020 年底，滴滴甚至發佈了首款定製網約車 D1……

多元化的發展戰略和圍繞出行各領域賽道的頻頻動作佈局，似乎都在為今年的上市埋下伏筆，也無不彰顯了滴滴將開啓大戰略的野心。而這從本次募資用途也可見一二。

滴滴在招股書中披露，將約 30% 的募資金額用於擴大中國以外國際市場的業務；約 30% 的募資金額用於提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內的技術能力；約 20% 用於推出新產品和拓展現有產品品類以持續提升用户體驗；剩餘部分可能用於營運資金需求和潛在的戰略投資等。

同時，結合滴滴人員構成來看，截至 2020 年 12 月 31 日，滴滴在全球共 15914 名全職員工，其中研發員工 7110 名，研發員工佔比 44.7%。

可見，除本身出行領域的開拓外，目前自動駕駛、共享出行等新的技術領域和商業模式已成為滴滴目前佈局的重點。

其實，近年來，滴滴在造車和自動駕駛領域已小有成果。在 2020 年中旬，滴滴 Robotaxi 就已經開始在上海面向公眾開放自動駕駛出租車服務。依靠滴滴海量的出行數據和先進的算法迭代，再借助龐大的出行網絡 + 混合派單，滴滴有望在無人駕駛佈局方面有了比很多同行更加先發的優勢。

圖源：網絡

去年底，滴滴更是發佈了全球首款定製網約車 D1，不僅首次在數據層面將整車數據與滴滴平台數據打通，實現了線下交通工具與線上運營平台的結合，還更着重於智能化和共享化，在車內人機交互、司乘體驗、車聯網等諸多方面進行了嘗試。

滴滴出行創始人程維曾預測，到 2025 年，搭載自動駕駛的共享汽車有望在滴滴平台普及超過 100 萬台，新的迭代版本能夠搭載滴滴自研的無人駕駛模塊。他還表示，到 2030 年，希望滴滴共享汽車去掉駕駛艙，能夠實現完全意義上的自動駕駛。

3

新的變革，新的開始

目前來看，出行領域仍是市場增量巨大的黃金賽道。但隨着中國移動互聯網紅利逐漸消退，國際化和多元化競爭趨勢已顯現。

不過，與此前相比，汽車技術變革成為了目前行業競爭最關鍵的因素之一。在未來，智能、電動、共享對傳統汽車的改造，還將給出行商業模式帶來更多變數，對於智能電動共享汽車技術的佈局和把握，成為關鍵。

從滴滴本身來看，不管是在巴西、新加坡、日本、印度等國家的戰略合作，還是模糊出行服務商和生活服務商的邊界，大步探索智能交通、自動駕駛等領域，滴滴都在從未停止尋找新的增長點，在此方面仍具備核心競爭優勢。

上市不難，難的是走好上市後的征程。目前來看，未來滴滴如何合理選擇和聚焦主要戰略市場，構建智慧出行時代真正的護城河，才是市場和資本最關注的焦點。