高频低价的即时配送，为何成为兵家必争之地？

618 电商大战刚刚落下帷幕，作为电商中的重要一环，每次大促快递数据也是市场关注的焦点。不过除了快递大战之外，即时配送市场不容忽视。

西南证券就在最新研报中认为，战略意义高于资产本身盈利能力的同城即配仍系兵家必争之地。

高频低价？即时配送是什么

电商物流可划分为三类，分别是网络化快递、仓配一体化和即时配送物流。

其中，前两个是非近场物流，上游商流主要为阿里系、拼多多以及京东等电商平台；而即时配送为近场物流，上游商流为本地生活平台美团、饿了么等。

规模上看，即配行业相对快递行业较小。

西南证券数据显示，2020 年网络化快递和仓配模式下产生的快递营收为 8795 亿元，快递件量为 834 亿元；测算下的 2020 年即配物流行业营收约为 1701 亿元、是快递行业规模的约 19%，产生的订单量为 277.6 亿单、接近快递行业件量的 33%。

特征上看，西南证券认为，即配行业呈现高频低价的特征。

2020 来自阿里、京东及拼多多三家合计贡献 GMV 达到 10.9 万亿元，我们测算这三家产生的快递件量约为 608 亿件，对应的 GMV/单量约为 180 元。

2020 年美团外卖业务的交易额为 0.49 万亿元、对应单量为 101 亿，美团外卖的 GMV/单量约为 50 元。

未来需求广阔 供给巨头垄断

事实上，即时配送不仅仅包括外卖，未来生鲜电商将是重要补充，这些需求的增长将共同带动即时配送行业规模的大幅提升。

西南证券表示，从场景来看，根据服务流程的差异可以将即时配送的的需求场景分成 4 类：外卖，B2C 零售、生鲜宅配以及商超，代买代送，电商仓储/快递和落地配。

其中，餐饮外卖市场最为广阔；得益于电商资本布局以及居民消费结构的变化，生鲜电商增速更快。根据预测，西南证券预计，2025年中国即配行业订单规模将达到 931亿单，对应 2020 年末的五年期 CAGR 为 27.4%。

根据预测，占比最高的外卖 2025 年将为即配行业带来 467.3 亿的订单需求，届时年我国外卖市场交易额将达到 2.2 万亿元。

由生鲜果蔬和零售便利需求形成的 B2C 零售和生鲜宅配的增速更高，亦是未来最大增量来源。根据预测，到 2025 年生鲜电商行业订单量为 411.6 亿单，由此贡献的即时配送单量为 370.4 亿单。

假设未来外卖和生鲜电商产生的即配需求占比达到 90%，以此预测 2025 年中国即时物流订单规模达 930.7 亿单，对应 2020 年末的五年期 CAGR 为 27.4%。

广阔的需求吸引了巨头们的关注，从供给角度来看，目前即配物流行业呈现美团配送与阿里系的点我达、蜂鸟的双寡头垄断格局，寡头垄断程度比快递行业更高。

根据 2019 年艾瑞咨询的数据，美团配送市占率第一，蜂鸟 + 点我达第二。

美团配送市占率为 47.2%，蜂鸟 + 点我达市占率为 20.7%，新达达市占率为 4.1%，顺丰同城市占率仅为 1.2%。

同快递行业相比，即配市场的寡头垄断程度更高，CR2=70%，CR3=72%。

不过正如此前提到的那样，考虑到即配物流的低规模效应，即便是行业占比第一的美团也难逃低盈利的命运。

我们对其 2020 年的单票收入拆分，平均每单快递收入为 9.3 元，其中骑手成本为 6.9 元，其他成本为 2.1 元，最后得到每单的经营溢利为 0.4 元，经营溢利率为 4.3%。

兵家必争之地？战略意义高于盈利能力

是风口却不盈利，巨头们争夺即时配送行业的原因是什么？

西南证券认为，同城即配的战略意义高于资产本身盈利能力。根据其测算 2021 年即配行业增速 23%，依然系电商版图中增速最高的一极。

以美团为例，其目标是发展超级平台战略，如果只考虑营收贡献力度，那么会低估外卖业务和即配业务对于美团的意义，后者代表着巨量的潜在流量。

从战略中窥见即配和外卖业务剑指巨量潜在流量。在超级平台战略中，外卖业务以高频流量成为战略逻辑中的核心之一，即时配送也能提供巨大的潜在流量。当前美团外卖日均单量为 2780 万单，每位用户年均交易笔数在 28.1 笔，美团的外卖业务及即配业务都为美团提供了巨量的高频的流量入口。

西南证券还认为，除此之前，即便对于顺丰这种综合物流模块齐备的 3PL 而言同城即配的战略意义亦不能低估。

同城配送业务能够帮助顺丰在不介入商流条件下完成末端消费数据的积累，从而汇聚可以服务 B 端客户的大数据体系、或成为未来收入的新增长极，是其成为第三方物流科技服务提供商中不可或缺的一环。