【港股打新】双重上市回港吸金，小鹏汽车申购分析

在能源变革、政策驱动、消费提升、基础设施完善等多重因素的推动下，整个新能源汽车产业正在步入新的阶段，市场的重点关注度以及资金的追捧纷至沓来。

而从长期逻辑来看，全面电动化在全球范围内加速，其中一个重要原因是油电平价正在加速到来，到了 2025 年，电动车首购成本应该和传统车基本持平。预计未来新能源汽车将加速渗透。

什么是新势力？

不但造车要快，上市也要快。

小鹏汽车在美股上市不足一年后，小鹏汽车迅速启动了港股 IPO。在新能源汽车板块中，领先的智能化和电子电气架构，支撑产品快速迭代的优势。接下来公司能否受益市场偏好与政策的红利？ 

港股研究社已经为大家准备好了新股申购评级：

小鹏汽车

· 新股简介

小鹏汽车成立于 2015 年，是中国领先的智能电动汽车公司之一，以领先的软件、数据及硬件技术为核心，为自动驾驶、智能互连和核心汽车系统带来创新。与传统的汽车制造商（或整车厂）以及部分纯电动汽车初创公司（通常依赖第三方供应商的软件解决方案）相比，公司的创新速度以及独有的实力使公司的汽车软件能够适应中国消费者不断变化的需求和中国特定的道路状况。

根据 IHS Markit 的数据，截至最后实际可行日期，公司是中国唯一一家自主开发包含定位和高精地图融合、感知算法和传感器融合及行为规划、运动规划和控制的全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用该软件的汽车公司。根据同一信息来源，公司最新自主研发的自动驾驶系统 XPILOT3.0 是目前市场上所售汽车中已采用的最先进的自动驾驶技术之一。

· 招股信息

招股日期：6 月 25 日-6 月 30 日

上市日期：2021 年 7 月 7 日

暗盘交易：2021 年 7 月 6 日

保荐人：摩根大通、美林

发行股份：拟发行 8500 万股，香港公开发售占比 5%，国际发售占 95%，另有超额配股权 15%。

发售价：≤ 180 港元

入场费：按每手 100 股，入场费 18181.39 港元

发行市值：≤ 3045.00 亿港元

绿鞋：有

基石：无

· 业绩基本面

据招股书显示，2018 年-2020 年小鹏汽车实现营收分别为 970 万元、23.21 亿元、58.44 亿元；实现亏损分别为 13.99 亿元、36.92 亿元、27.32 亿元；今年一季度，小鹏汽车营收 29.51 亿元，亏损 7.87 亿元。

销量方面，小鹏汽车交付量从 2019 年的 12728 辆增长至 2020 年 27041 辆；今年 5 月，小鹏汽车交付量为 5686 台。截至今年 5 月底，2021 年小鹏汽车累计交付量达到 24173 台。

招股书显示，小鹏汽车联合创始人、董事长兼首席执行官何小鹏及其关联公司为小鹏汽车控股股东，持股 21.75%；淘宝中国持股 11.9%，IDG 资本持股 4.8%，小鹏汽车联合创始人、总裁夏珩及其关联公司持股 3.8%，五源资本持股 3.2%，纪源资本持股 2.8%。

· 保荐人

摩根大通、美林担任联席保荐人。从近两年的保荐人数据来看，美林共保荐了 2 只新股，从上市首日的涨跌幅来看 1 涨 1 跌；摩根大通共保荐了 13 只新股，从上市首日的涨跌幅来看 10 涨 1 平 2 跌，整体来说表现不错。

· 港股研究社综合点评

目前从销量、车型、品牌认可度以及后续潜力看，蔚来、小鹏、理想、威马处于第一梯队。头部的造车新势力都有着不同的竞争优势，小鹏汽车在其中以自动驾驶和智能交互的竞争优势与其他车企同台竞争。自动驾驶与特斯拉最为接近，而且产品价格更低，性价比更高。

而小鹏作为在自动驾驶水平上与特斯拉最接近的中概股，高成长性让市场颇为看好。加上这几天蔚来和理想都大幅上涨，这等于给小鹏汽车上市估值腾出很大空间。

不过不同于这些中概股的二次上市，小鹏汽车这次选择的是双重上市。因为二次上市要求发行人必须已经在另一家交易所拥有至少两年的良好监管合规记录，对于去年才在纽约上市的小鹏而言，不具备二次上市条件。

双重上市意味着小鹏汽车面临更严格的上市过程，需要受到美国证券交易委员会和香港证券及期货事务监察委员会的共同监管。

目前港股中新能源汽车股并不活跃，只有恒大汽车和比亚迪两只股票，接下来随着小鹏、蔚来加入，港股的新能源汽车股格局也将发生变化。

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