“第一股” 每日優鮮上市首日暴跌破發！面對社區團購，生鮮電商怎麼辦？

6 月 25 日，中概生鮮電商龍頭每日優鮮在美國納斯達克掛牌上市。開盤報 10.65 美元，較發行價 13 美元跌 18%，盤中最深跌超 37%，收跌近 26%，盤後再跌超 9% 並跌破 9 美元。

藉由新冠疫情帶來的生鮮零售電商行業發展紅利，提前結束簿記、18 天跑步上市的每日優鮮，迫切地搶在競爭對手叮咚買菜之前上市，正式成為 “社區零售數字化第一股”。

然而，生鮮電商行業中，如每日優鮮、叮咚買菜這樣的 “大廠”，仍處於以補貼換流量的 “燒錢” 模式。在生鮮電商領域的細分賽道，也不乏這樣做的社區團購廠商，如多多買菜、橙心優選等。

在國內，傳統線下農貿市場銷售渠道目前仍舊佔據生鮮市場的主流，背後有多種複雜的原因：農業供應鏈條廣、冷鏈落後、客單價低、盈利難等。然而，一場突如其來的新冠肺炎疫情，使得居民被動無法前往菜市場，生鮮電商因此迎來迅猛發展。

國內生鮮電商的夢想，無外乎抓住疫情帶來的紅利和資本青睞的良機趕緊上市。可如今，面對有 “中概生鮮第一股” 之稱的每日優鮮上市首日暴跌破發的窘境，生鮮電商們該怎麼辦？

每日優鮮一季度虧損擴大兩倍多

2012 年時，生鮮電商新模式開始萌芽。2014 年底，每日優鮮成立，並且首創生鮮電商領域的前置倉模式，將行業帶入下一個風口。

在今年 3 月末尋求上市之前，每日優鮮公開了 “（前置倉即時零售 + 智慧菜場）x 零售雲” 的新戰略商業模式。

創始人徐正表示，每日優鮮不再只限於做自營生鮮電商，而是要通過多業態佈局，打造成 “中國最大的社區零售數字化平台”，為社區零售板塊的商超、菜場和小店數字化賦能。

招股書顯示，截至 2021 年 3 月 31 日，每日優鮮已在中國 16 個城市建立了 631 個前置倉，累計交易用户超 3100 萬。

從 2018 年到 2020 年，每日優鮮的 GMV 從 47 億元增加至 76 億元，毛利額從 3 億元飆升至 12 億元。

每日優鮮在實現收入高速增長的同時，淨虧損也在同步增加。過去 3 年，每日優鮮累計虧損近 68 億元。今年一季度調整後淨虧 5.98 億元，約為去年同期虧損額 1.76 億元的 3.4 倍。

叮咚買菜的規模反超每日優鮮

本週三，落後每日優鮮一步、也將在紐交所上市的叮咚買菜更新招股書，計劃發行 1400 萬股 ADS，定價區間為 23.5 至 25.5 美元。以區間上限計算最多募資 4.1 億美元。

作為追隨者，叮咚買菜在 2020 年初疫情期間持續發力，規模反超前置倉模式開創者每日優鮮。

2019 年四季度，叮咚買菜收入反超每日優鮮，並在 2020 年一季度藉助疫情拉開差距。2021 年一季度最新數據顯示，叮咚買菜收入同比增長 46%，而每日優鮮收入同比下降 9%。

但是，叮咚買菜在 2021 年一季度淨虧損率高達 36.4%。

東吳證券首席分析師吳勁草認為，前置倉模式廠商的虧損或仍將持續一段時間。根據吳勁草的分析：

同屬前置倉模式的兩家業內佼佼者——每日優鮮和叮咚買菜，在 2020 年疫情期間，曾一度收窄虧損，但是隨着疫苗的普及和疫情的控制，居民生活迴歸正常後，兩家虧損又有所擴大。

2021 年一季度，叮咚買菜和每日優鮮的淨利潤分別下降 36.4% 和 39.9%。而反映單筆訂單盈利情況的履約毛利率分別下降 20.1% 和 16.4%。在吳勁草看來：

生鮮電商距離做到盈虧平衡仍是存在不小的差距，若無法從根本上改善經營虧損，未來或需不斷尋求融資。

社區團購與前置倉有何不同？

社區團購和前置倉是目前兩個主要的線上生鮮零售業態。

吳勁草認為，前置倉是一個較重的模式。相比之下，社區團購明顯更輕：管理難度、初始投資均低於前置倉。

社區團購和前置倉恰恰處於線上生鮮模式矩陣的 “兩極”：社區團購在保證極致低價的同時，其他方面也能實現不錯的體驗；而前置倉在速度和質量方面做到了極致，但價格較為昂貴。

例如每日優鮮和叮咚買菜這樣的前置倉廠商，目前主要覆蓋一二線城市，能提供較高品質的生鮮產品，並具備 1 小時以內的配送能力，重視體驗感和時效性。

目前來説，社區團購的市場規模大於前置倉。前置倉的市場規模在百億級，而社區團購或已超過千億。根據艾瑞諮詢，2020 年前置倉的 GMV 規模為 337 億元，2021 年社區團購市場份額有望突破 2000 億元。

華爾街見聞此前提及，據 36 氪數據顯示，社區團購廠商們給自己制定翻了番的營收目標，美團優選今年的 GMV 目標為 2000 億；橙心優選為 1000 億；多多買菜 2021 年的 GMV 目標為 1500 億。

在吳勁草看來，社區團購履約費用控制更優，也更接近盈利，而前置倉虧損可能仍將持續較長時間。此外，社區團購與前置倉在主要客羣、品類結構等方面有所不同。

從客羣上看，前置倉注重高質高效，主打高消費羣體，聚焦發達地區，而社區團購主打極致性價比，在下沉市場有較好的表現。

從品類上看，前置倉生鮮佔比約 60%，社區團購生鮮佔比約 1/3。

因此，前置倉是 “即時配送生鮮電商”，而社區團購是 “次日必達必需品電商”，二者可以實現共存。