十大券商一周策略：牛市格局未变，当前市场情绪距高点仍有距离

上周 A 股市场整体呈现出普涨行情，其中创业板指、深证成指涨幅居前，分别上涨 3.35%、2.88%。从成交上来看，上周日均成交 10141 亿元，较前几周明显放量，南向资金净流入港股 50.53 亿元港币，北向大幅净流入 A 股 209.77 亿元。从风格上来看，各类风格就获得了上涨，其中周期医药生物风格涨幅领先。

后市市场具体如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：步入行情转换阶段 紧抓高景气主线

7月是市场从平静期向共振上行期的转换阶段。预计跨月期间博弈性资金退潮会导致市场结构性波动有所加大。整体而言7月市场将从估值驱动转向盈利驱动，从一致上涨预期回归常态，从结构性过热的主题行情切换至中报高景气主线，配置上建议继续紧抓新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条高景气成长制造主线，市场结构性波动将带来新的入场机会。

2. 国泰君安：拉升行情未完待续 券商和科技成长仍是市场拉升主力

风险评价下行与新力量无风险利率下降共同驱动下，拉升行情未完待续，现在做多完全来得及。风格方面，券商和科技成长仍是市场拉升主力。行业配置重点推荐：1)首推券商/银行；2)科技成长起点：新能源车/电子/计算机/军工/医药；3)后疫情时代复苏加速：国货消费/新兴消费/高端消费；4)碳中和下周期新机遇：煤炭/建材/钢铁；5)成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻：家电/汽车。

3. 海通证券：牛市格局未变 当前市场情绪距高点仍有距离

微观结构显示当前市场风险偏好实际上是高，只要景气度好，即便估值高，公司股价涨幅仍大。企业盈利扩张中、微观资金仍在流入市场，牛市格局未变，当前市场情绪距高点仍有距离。市场奔向年内新高，以茅指数为代表的优质龙头做配置，盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造进攻。

4. 开源证券：周期股的重定价时刻正在来临

当投资者认识到供给约束的持续性与通胀并非短期，在业绩持续验证下，那么周期股的增长和估值的匹配将会让投资者发现其在全市场范围内极具性价比。同时，市场的天平可能将重新向高杠杆经营的公司倾斜。开始重新把前期回调较多，受到市场约束较多的成长型周期股纳入到推荐中。从行业上看，第一条主线推荐：煤炭、钢铁、有色（铜、铝）、化工（纯碱、化纤、钛白粉）和石化；第二条价值修复主线：银行、建筑、房地产、航空、电力等。

5. 华西证券：反弹窗口犹在 布局中报行情

海外疫情可能仍有较多反复，短期美联储实质性缩减购债的可能性较低，除非美联储出现超预期的鹰，海外市场流动性仍有望维持相对宽松；国内流动性层面，近期央行精准投放流动性平抑跨季资金流动性压力，而中长期看，经济复苏拐点不断确认，下半年仍有望维持宽信用格局。市场反弹格局犹在，“权益类资产” 仍是 “配置荒” 环境下为数不多的可进行投资的资产。

6. 中信建投：科技成长为主线 关注新股机会

看好科技成长标的的投资主线。首先近些年我国高端制造业确确实实正在发生着产业变革，新能源汽车、5G 通信、光伏产业高速发展，给人们生活带来巨大变化的同时，也带动了诸如半导体行业的发展。2020 年全球范围内爆发疫情，国内由于对疫情管控得力，且有强大内需支撑，率先恢复经济，相比之下海外国家经历了漫长的疫苗接种，同时还有变异毒株带来的疫情反复，海外供给收缩，国内高端制造产业迎来绝佳的进口替代机遇。因此，拥有核心技术和广阔进口替代空间的高端制造企业在未来有望保持高速发展的趋势，成为二级市场难得的投资方向。

7. 方正证券：防御在先 反击在后

下半年，估值有待进一步消化，行业配置仍需坚守景气主线。顺周期与大盘股盈利增速的比较优势减弱，中小盘科技股业绩的高弹性或将引导大小风格周期的切换。主线一：科技创新是最长的赛道，最确定的趋势。关注新能源汽车、5AIOT、半导体、国防军工、生物医药、云计算、大数据等科技主赛道。主线二：新消费布局新赛道，新成长享受高估值。关注医美、化妆品、高端家电、创意小家电、餐饮产业链、宠物经济等新消费赛道。

8. 国盛证券：市场核心在于流动性再度边际松动 重点掘金科创板

强调看好科创板的三大逻辑：1）资金从增量入场到存量博弈，带来投资逻辑由 “躺平” 走向 “内卷”。类似 13 年初到 14 年中存量博弈行情，高增速成为制胜关键。而科创板作为当下全 A 增速最高的板块，有望成为战胜 “内卷” 的最强主线。2）科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续。作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，在经历 2 年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。3）机构仍然低配，叠加外资加速入场，在今年整体存量博弈的市场中，有望迎来增量的定向浇灌。近期基金发行已在回暖，尤其是科创板 ETF 规模更持续扩张。与此同时，继 2 月首批 12 家科创板公司纳入陆股通，近期 MSCI 也首次将科创板个股纳入，外资加速配置科创。科创板正获得市场资金持续增配。

9. 安信证券：指数震荡 成长仍是未来趋势

当前市场整体继续处于震荡阶段。从短期来看，市场处于有利环境当中，银行间市场流动性预期稳定，海外担忧也得到缓解。与此同时，市场前期强势股调整压力正在上升，前期弱势股补涨已经开启，本轮指数继续上行的空间可能有限。从中长期来看，今年中报和下半年 A 股基本面大概率好于市场预期，美联储显著鸽派和国内经济复苏完成的背景下，国内债市收益率上行空间有限，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。

行业配置上，建议关注估值合理中报超预期公司，适度把握周期股交易性机会。同时继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。短期成长股如果出现调整将是加大布局的好时机，重点关注方向包括三条线索：

1） 复苏下中报超预期行业：化工、煤炭、银行等；2）核心赛道中能够继续持续超预期的品种：半导体、光伏、部分医药公司；3）新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等。

10. 广发证券：寻找赔率更佳的小盘成长

经过持续五年的 “以龙为首” 的龙头股风格，A 股微观结构出现问题，龙头股交易拥挤制约其超额收益空间。2021 年是盈利大年，龙头股的确定性估值溢价回落，市场从追逐稳定 ROE 的龙头到青睐即期业绩弹性强的中小盘。2021 年通胀预期上行驱动小盘价值股更佳；而 5 月中旬以来通胀预期见顶驱动全球股市风格转向成长。与此同时，大盘价值的代表性板块个股出现了盈利预期下调，造成了业绩估值小幅双杀。

基于对于美国经济和通胀预期的看法，判断本轮 Taper 将较为温和，对股市的扰动有限。中国通胀预期回落、微观结构尚未修正至合意水平，小盘成长仍是最优选择。建议配置：即期业绩好的小盘成长（医疗服务/半导体/元件），低 PEG+ 涨价传导 + 盈利预测上调（化肥/玻璃）。主题投资关注 “碳中和” 下景气度改善及政策边际增量确定方向（新能源车/光伏）。