十大券商一週策略：牛市格局未變，當前市場情緒距高點仍有距離

上週 A 股市場整體呈現出普漲行情，其中創業板指、深證成指漲幅居前，分別上漲 3.35%、2.88%。從成交上來看，上週日均成交 10141 億元，較前幾周明顯放量，南向資金淨流入港股 50.53 億元港幣，北向大幅淨流入 A 股 209.77 億元。從風格上來看，各類風格就獲得了上漲，其中週期醫藥生物風格漲幅領先。

後市市場具體如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信證券：步入行情轉換階段 緊抓高景氣主線

7月是市場從平靜期向共振上行期的轉換階段。預計跨月期間博弈性資金退潮會導致市場結構性波動有所加大。整體而言7月市場將從估值驅動轉向盈利驅動，從一致上漲預期迴歸常態，從結構性過熱的主題行情切換至中報高景氣主線，配置上建議繼續緊抓新能源、科技自主可控、國防安全和智能製造四條高景氣成長製造主線，市場結構性波動將帶來新的入場機會。

2. 國泰君安：拉昇行情未完待續 券商和科技成長仍是市場拉昇主力

風險評價下行與新力量無風險利率下降共同驅動下，拉昇行情未完待續，現在做多完全來得及。風格方面，券商和科技成長仍是市場拉昇主力。行業配置重點推薦：1)首推券商/銀行；2)科技成長起點：新能源車/電子/計算機/軍工/醫藥；3)後疫情時代復甦加速：國貨消費/新興消費/高端消費；4)碳中和下週期新機遇：煤炭/建材/鋼鐵；5)成本受制預期邊際緩和下中游製造超跌反攻：家電/汽車。

3. 海通證券：牛市格局未變 當前市場情緒距高點仍有距離

微觀結構顯示當前市場風險偏好實際上是高，只要景氣度好，即便估值高，公司股價漲幅仍大。企業盈利擴張中、微觀資金仍在流入市場，牛市格局未變，當前市場情緒距高點仍有距離。市場奔向年內新高，以茅指數為代表的優質龍頭做配置，盈利增長較快、順應政策方向的智能製造進攻。

4. 開源證券：週期股的重定價時刻正在來臨

當投資者認識到供給約束的持續性與通脹並非短期，在業績持續驗證下，那麼週期股的增長和估值的匹配將會讓投資者發現其在全市場範圍內極具性價比。同時，市場的天平可能將重新向高槓杆經營的公司傾斜。開始重新把前期回調較多，受到市場約束較多的成長型週期股納入到推薦中。從行業上看，第一條主線推薦：煤炭、鋼鐵、有色（銅、鋁）、化工（純鹼、化纖、鈦白粉）和石化；第二條價值修復主線：銀行、建築、房地產、航空、電力等。

5. 華西證券：反彈窗口猶在 佈局中報行情

海外疫情可能仍有較多反覆，短期美聯儲實質性縮減購債的可能性較低，除非美聯儲出現超預期的鷹，海外市場流動性仍有望維持相對寬鬆；國內流動性層面，近期央行精準投放流動性平抑跨季資金流動性壓力，而中長期看，經濟復甦拐點不斷確認，下半年仍有望維持寬信用格局。市場反彈格局猶在，“權益類資產” 仍是 “配置荒” 環境下為數不多的可進行投資的資產。

6. 中信建投：科技成長為主線 關注新股機會

看好科技成長標的的投資主線。首先近些年我國高端製造業確確實實正在發生着產業變革，新能源汽車、5G 通信、光伏產業高速發展，給人們生活帶來巨大變化的同時，也帶動了諸如半導體行業的發展。2020 年全球範圍內爆發疫情，國內由於對疫情管控得力，且有強大內需支撐，率先恢復經濟，相比之下海外國家經歷了漫長的疫苗接種，同時還有變異毒株帶來的疫情反覆，海外供給收縮，國內高端製造產業迎來絕佳的進口替代機遇。因此，擁有核心技術和廣闊進口替代空間的高端製造企業在未來有望保持高速發展的趨勢，成為二級市場難得的投資方向。

7. 方正證券：防禦在先 反擊在後

下半年，估值有待進一步消化，行業配置仍需堅守景氣主線。順週期與大盤股盈利增速的比較優勢減弱，中小盤科技股業績的高彈性或將引導大小風格週期的切換。主線一：科技創新是最長的賽道，最確定的趨勢。關注新能源汽車、5AIOT、半導體、國防軍工、生物醫藥、雲計算、大數據等科技主賽道。主線二：新消費佈局新賽道，新成長享受高估值。關注醫美、化妝品、高端家電、創意小家電、餐飲產業鏈、寵物經濟等新消費賽道。

8. 國盛證券：市場核心在於流動性再度邊際鬆動 重點掘金科創板

強調看好科創板的三大邏輯：1）資金從增量入場到存量博弈，帶來投資邏輯由 “躺平” 走向 “內卷”。類似 13 年初到 14 年中存量博弈行情，高增速成為制勝關鍵。而科創板作為當下全 A 增速最高的板塊，有望成為戰勝 “內卷” 的最強主線。2）科創板聚焦長期最優賽道，高增速有望延續。作為中國未來、尤其是硬科技核心資產的搖籃，在經歷 2 年的發展與成長後，科創板已經到了可以集中挖掘、關注的時候。3）機構仍然低配，疊加外資加速入場，在今年整體存量博弈的市場中，有望迎來增量的定向澆灌。近期基金髮行已在回暖，尤其是科創板 ETF 規模更持續擴張。與此同時，繼 2 月首批 12 家科創板公司納入陸股通，近期 MSCI 也首次將科創板個股納入，外資加速配置科創。科創板正獲得市場資金持續增配。

9. 安信證券：指數震盪 成長仍是未來趨勢

當前市場整體繼續處於震盪階段。從短期來看，市場處於有利環境當中，銀行間市場流動性預期穩定，海外擔憂也得到緩解。與此同時，市場前期強勢股調整壓力正在上升，前期弱勢股補漲已經開啓，本輪指數繼續上行的空間可能有限。從中長期來看，今年中報和下半年 A 股基本面大概率好於市場預期，美聯儲顯著鴿派和國內經濟復甦完成的背景下，國內債市收益率上行空間有限，流動性環境和風險偏好因素整體依然是有利支持，企業的盈利能力和成長性將成為下一階段市場的核心邏輯。

行業配置上，建議關注估值合理中報超預期公司，適度把握週期股交易性機會。同時繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及重點關注非核心資產中的正在孕育中的新主線，自下而上挖掘經濟修復和轉型過程中被忽視的機會。短期成長股如果出現調整將是加大布局的好時機，重點關注方向包括三條線索：

1） 復甦下中報超預期行業：化工、煤炭、銀行等；2）核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種：半導體、光伏、部分醫藥公司；3）新成長賽道：人工智能、智能汽車、新材料、軍工、信創網安等。

10. 廣發證券：尋找賠率更佳的小盤成長

經過持續五年的 “以龍為首” 的龍頭股風格，A 股微觀結構出現問題，龍頭股交易擁擠制約其超額收益空間。2021 年是盈利大年，龍頭股的確定性估值溢價回落，市場從追逐穩定 ROE 的龍頭到青睞即期業績彈性強的中小盤。2021 年通脹預期上行驅動小盤價值股更佳；而 5 月中旬以來通脹預期見頂驅動全球股市風格轉向成長。與此同時，大盤價值的代表性板塊個股出現了盈利預期下調，造成了業績估值小幅雙殺。

基於對於美國經濟和通脹預期的看法，判斷本輪 Taper 將較為温和，對股市的擾動有限。中國通脹預期回落、微觀結構尚未修正至合意水平，小盤成長仍是最優選擇。建議配置：即期業績好的小盤成長（醫療服務/半導體/元件），低 PEG+ 漲價傳導 + 盈利預測上調（化肥/玻璃）。主題投資關注 “碳中和” 下景氣度改善及政策邊際增量確定方向（新能源車/光伏）。