寧德時代再拿下特斯拉 4 年大單，萬億市值底氣究竟在哪？| 見智研究所

6 月 28 日晚上寧德時代突發公告稱為進一步延續和深化雙方之間的友好合作關係，在 2020 年 2 月與特斯拉簽訂的協議的基礎上，公司與特斯拉簽訂協議。協議約定，公司將在 2022 年 1 月至 2025 年 12 月期間向特斯拉供應鋰離子動力電池產品。

其實今年以來雖然新能源汽車銷量火爆，但排名高居榜首的寧德時代的 1-5 月的市場佔有率卻跌破 50% 大關（49.1%）。而且下跌情況還有越來越大的趨勢， 5 月份最新的市場佔有率僅有 43.9%（環比下降 1.6 個百分點）。

不少分析師認為國內動力電池整體格局尚未完全定局，二線電池企業裝車量激增佔據一部分寧德時代的份額。但這個 4 年大單或將打消了各大分析師的顧慮，開始集體看好寧德時代接下來的發展，中金等券商更是紛紛大幅提升其目標價位。

而且不同於特斯拉的另一個核心動力的電池供應商 LG 化學，其電池裝機量和特斯拉的銷量息息相關，今年 4 月份特斯拉由於 Model Y 產線有近 2 周停產導致銷量大跌，銷量僅 25845 輛，與 3 月份相比下降了近萬輛，使得特斯拉的主要配套廠商 LG 化學裝機量也大跌，甚至跌出了常年霸佔的 TOP3 的席位，被中航鋰電反超。

而寧德時代作為國內配套車型最多的動力電池廠商，2020 年工信部公佈的新能源車型目錄共 6800 餘款，其中 3400 餘款由公司配套動力電池。其下游車企供貨 CR5 從 2015 年 82.6% 降至 2020 年的 29.7%，2020 年單客户佔比甚至低於 10%，很明顯寧德時代在逐步減少對單一客户的需求依賴，不像不少二線廠商深綁某一車企。

常年霸佔國內動力電池裝機量冠軍寶座的寧德時代，在動力電池領域的霸主地位是其領先技術和低成本共同促成的：

1）電池技術更新進步上寧德時代緊跟目前高鎳化發展，在 5 月年度業績説明會上寧德時代就表示 811 電池目前佔動力電池總出貨量的 20% 以上，並且已在海外市場實現大規模交付；

電池工藝上其首創的 CTP 通過簡化模組結構，使得電池包體積利用率提高 15%~20%，零部件數量減少 40%，生產效率提升 50%，能量密度提升 10%-15%，製造成本大幅降低。

2）寧德時代的原材料成本相比市場和二線廠商還是偏低的，從華創給出的 2020 年數據和市場均價來看還是極具有市場競爭力的：

寧德時代正極材料單噸價格 10.73 萬元，市場均價磷酸鐵鋰 3.7 萬元，三元材料 5 系 15 萬元，6 系 17 萬元，8 系 18 萬元；

寧德時代負極材料單噸價格 4.73 萬元，市場均價中端人造石墨 4.3 萬，高端人造石墨 6.7 萬（低於璞泰來均價 1 萬元，但高於中科電氣均價 1.73 萬）；

寧德時代隔膜單平價格 1.46 元，市場均價 1.7 元（7 微米）；

寧德時代電解液單噸價格 2.66 萬元，市場均價 3.3 萬。

除了在動力電池領域佔據霸主地位，寧德時代下一步還將目光轉向了儲能這個萬億市場。根據 4 月國家能源局發佈《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》中目標顯示，2025 年裝機規模要達到 30GW 以上，到 2030 年實現新型儲能全面市場化發展，這意味着累計裝機規模有望實現 2020~2035 年 10 倍的增長，寧德時代或將在儲能領域再現動力電池的領先之路。

此前 5 月寧德時代高調就宣佈開發鈉離子電池，其較低的能量密度和理論成本更適合應用在儲能，考慮到 6 月 22 日國家能源局發佈《新型儲能項目管理規範（暫行）（徵求意見稿）》，提出原則上不得新建大型動力電池梯次利用儲能項目，未來儲能增長的重擔或將交到鈉離子電池上。