立讯代工 iPhone 13，而富士康去造车了？聊聊苹果代工龙头的那些事 | 见智研究所

苹果的产品一直是消费电子市场中备受关注的，随着新款 AirPods 3 和 iPhone 13 在今年三季度的发布时间临近，消费电子又将迎来狂欢。立讯精密拿下了 iPhone 13 订单的消息可谓是点燃了市场，预测立讯精密将在 21-22 年组装 1150 万到-1700 万部 iPhone 13 系列手机。

华尔街见闻·见智研究所 今天就来聊聊苹果代工的那些事。

鸿海精密是全球最大的消费电子代工厂，目前年收入 12 万亿新台币，同时也是是苹果 iPhone 手机的代工厂商，我们熟知的富士康就是隶属于鸿海精密，是中国内地最大的苹果加工厂，占苹果七成的订单量。自 1991 年至今，集团年均营业收入保持 50%+ 的复合增长率。

早在 2013 年以前，富士康几乎是 iPad 和 iPhone 唯一的加工厂，但是就在 iPhone 5 生产期间，和硕异军突起，拿到了 iPhone4S 以及 iPad mini 的订单。此番和硕的竞争力取决于比富士康更低的价格，因为代工本就不是技术很强的领域，主要看产品良率和代工价格，只要是这两点可以满足基本上就没有壁垒可言了。

和硕从富士康手里抢到 iPhone 订单的那年，单季度公司的营业收入增长了 31%，净利润增长了 53%，也是创新了公司收入记录。再观同期的富士康，营业收入遭遇 10 年以来最大幅度的下滑。和硕来自苹果的订单占到公司收入的 7 成以上，但是占苹果订单总量仅有两成。

立讯精密的那些事

公司的创始人王来春女士曾是富士康的员工，在富士康近 10 年的工作中为她提供了很多产业以及电子组装的经验。立讯最早期的订单有一半都是来自富士康，自此也看得出立讯和富士康的渊源，以及未来商业道路某些相似之处。

早期的立讯主要是销售连接器，在 2011 年收购昆山联滔 60% 的股权后使得公司首次进入苹果的供应商行列。后来公司就开始了一系列的收购和并购操作，分别于 2012 年并购珠海双赢切入 FPC 领域；2015 年并购美特介入声学。自此拥有了 “零件——模组——整机” 的垂直整合能力。而此次拿到 iPhone13 的代工，得益于公司 2020 年 7 月全资收购纬创投资（江苏）有限公司和纬新资通（昆山）有限公司。

据了解纬新资通（昆山）有限公司是纬创目前唯一的 iPhone 代工基地，此次被收购也意味着纬创放弃了其在大陆的 iPhone 代工业务，但在印度的同业务工厂目前依旧正常运转。而前几日印度纳尔萨布尔（Narsapur）的 iPhone 制造厂频频出事，预计将很大程度影响 iPhone 的生产。

但是值得注意的是纬创的订单仅仅是苹果的不到一成，如果立讯精密能在 2022 年下半年顺利取得新款 iPhone NPI 的订单，在 2022 年的 iPhone 出货量将显著增长至 3000 万部–3500 万部，并在 2023 年 iPhone 出货量超越和硕。

更有传闻说这次苹果公司对于新款 iPhone 手机非常重视，并且希望立讯能将 AirPods 耳机代工业务放下，全部订单转给另外的国内公司歌尔声学，转单厂商中首次没有台湾产业链，全部交给大陆的公司。但是华尔街见闻·见智研究所认为该消息可能不属实，毕竟立讯曾一度靠着 AirPods 实现了近两年的辉煌。

AirPods 的那些事

下面是 AirPods 发布时间轴，通过它们来进一步分析立讯这两年的成长。

2016 年 9 月 7 日—AirPods 第一代发布—售价 1288 元

2019 年 3 月 20 日—AirPods 第二代发布—售价 1599 带充电盒 - 延长续航能力

2019 年 10 月 29 日—AirPods Pro 发布 --- 售价 2000 元

2021 年三季度—预计 AirPods 第三代发布

AirPods 第一代自从 2016 年的上市时就瞬间火爆市场。在 AirPods 发售以前，Beats 和 Bose 是无线耳机的王者，市场份额分别为 24.1% 和 10.5% 位居第一、第二，而在 AirPods 第一代开售当年便以 26% 的市场份额独领风骚。可见苹果的新品类是足以引领消费电子市场。

苹果用了三年时间培养这个市场，直到到 2019 年 AirPods 第二代的发布，销量开始爆发式增长，当然同时期的华为、小米等无线耳机也没有消停。自此开启了无线耳机的新元年。

目前，全球 TWS 无线耳机的市场份额依旧是以苹果为首，虽然近两年随着小米等低价耳机的快速投放，苹果从 19 年最高 53% 的市场份额开始小幅下滑，但是在 100 美元以上的高端市场中，依旧是苹果占据了主导性的 57% 的市场份额。

从 2019 年的销售数据来看，该年为近五年内增速最快的一年，共销售 1.29 亿台，而 2018 年即使是翻倍的增长也仅有 4,600 万台。说明从 2019 年起无线耳机开始走入大多数人群的视线中，直到 2020 年无线耳机的销售量达到 2.33 亿台。

就最新给出的预测数据来看，今年全球销量预计为 3.5 亿台，这个领域将依旧保持快速增长。一季度一般是消费电子的淡季，但是在今年一季度的 TWS 耳机销量依旧同比增长 44%。近三年可谓是无线耳机行业的黄金期，目前市场预期这个赛道还会继续享有高红利。

AirPods 给立讯带来了怎样的成长？

从立讯精密近五年的收入看来，平均增速值为 56%，而在 2019 年的增速是近几年最快的，高达到 74%，当年实现营业收入 625 亿元，而 2016 年公司才仅有 137 亿元的收入。

这很大程度取决于无线耳机销量的爆发，使得公司的业务量增长。2017 年公司营业收入飞速增长，这是因为当年苹果找了立讯精密来做 TWS 的供应商，为什么拿到订单？原因也很简单，公司的良率在市面上可谓是头把交椅，并且价格低廉。

AirPods 上市后一直处于供不应求的状态，期初消费者从下单到拿到产品的时间一般为一周左右。自从立讯的加入使得这个周期缩短为 1-3 天，可以说立讯精密在 AirPods 的快速出货中功不可没。

富士康、立讯最新部署：汽车

在 2021 年 5 月 27 日，立讯精密工业（盐城）有限公司成立，主要方向为汽车零部件及配件，该公司是由立讯精密全资控股。如果说改变生活的科技产品早期看手机，前两年看无线耳机，那么未来最大的市场将在新能源车。所有巨头都在加足马力在这个领域想要占有一席之地，无论是设计厂还是代工厂，生怕错过了行业变革带来的红利。

要想了解立讯未来在汽车电子上的方向，不妨来看看作为立讯的老师，富士康做了什么？

富士康在 2021 年 5 月 19 日联手全球第四大汽车制造商 Stellantis 集团共同成立一家合资公司 “Mobile Drive”，宣布迈入造车领域，并且新车会搭载全新的平台，支持 L2 级自动驾驶，首款车锁定纯电动车型，有望在年底正式推出。

华尔街见闻·见智研究所认为，消费电子代工商进入汽车电子领域，有以下这些特点：

简单的说一个公司想要跨领域生产，必须要合作或者采用并购的方式，就如同立讯进入苹果产业链的一些列操作。此番富士康进入汽车领域的远景规划要优于立讯精密。

立讯精密工业（盐城）公司在汽车电子领域更多做的是连接器、汽车零件加工，依旧属于低端代工。而富士康推出了电动模块化平台，被命名为 MIH，该平台是富士康与裕隆汽车合作打造的，将对所有汽车公司开放。富士康甚至还标榜其平台为 “电动汽车行业的 Android 系统”。这么来看富士康的路线和定位依旧是代工行业的佼佼者，连同这番跨界都可谓是与众不同。

其实早在 2005 年富士康就进入了汽车行业，不出意料的是，跨界终究离不开收购。2005 年富士康收购了台湾安泰电业，该公司是四大汽车线束厂之一。此后于 2013 年公司拿到了特斯拉 Model S 的车内面板订单，于此同时富士康还是宝马、奔驰的供应商，主要方向是电动机械、中央控制、汽车电子系统。

富士康的领导团队是非常有远见的，此番还入股了宁德时代，并且与北汽集团共同研发和生产新一代动力电池。

回到立讯来看，公司在汽车领域的涉足也很早，但是仅仅在汽车组件的小范围。从另一个角度来说，公司在汽车电子领域未来的成长空间广阔，但同样意味着挑战更大。

代工商尴尬的赚钱能力

从立讯精密的收入占比来看近乎九成都是消费电子带来的，除了 AirPods 的绝对地位，当然也有 Apple Watch 的一些贡献。

汽车组件此前占公司收入的 3%，毛利率为 16.52%，消费电子的毛利也仅有 17.85%，相比龙一龙二来说立讯的毛利率算是很高了，鸿海公布的毛利也只有 5.80%，和硕约 3.54%。不得不说代工这门生意真的是苦力活，无论我们买到的手机、无线耳机，智能手表怎么涨价，代工依旧是辛苦钱，拿最少的油水，干最累的活。

从近端数据来看，进入 2020 年，公司的收入增速开始放缓，一方面无线耳机的销量增长速度较 19 年开始有放缓的趋势，另一方面也是因为无线耳机的低端市场被抢占，AirPods 主打高端市场，而低价位市场被小米等产品抢去，导致公司的收入开始放缓。

还有一点值得注意的是公司从 2020 年开始，管理费用、财务费用增长较快，也同样反应在了净利润中。未来在降本增效、提高管理方面公司还有进一步提升的空间。

通过对财务的分析华尔街见闻·见智研究所也发现，公司的净资产收益率呈现明显的规律性，这也进一步说明公司的效益在下半年情况比较好，于四季度达到峰值，完全匹配消费电子的景气周期。

总的来说，随着 iPhone13 和 AirPods 第三代的发布，下半年会给立讯带来不错的收益，iPhone 13 系列将会是立讯下半年到明年收入增长的主要来源，但是公司在汽车领域的布局还是做廉价生意。新能源车确实会对汽车领域进行产业链价值的重建，不知道未来立讯会不会向富士康一样进入汽车系统等高毛利领域，还是依旧做代工生意，我们静观其变。