6 月非农数据前瞻：70 万人是分水岭，数据结果将影响美联储决策

摘要：金融市场将迎来每月一次的美国非农就业人口数据，在 6 月 17 日美联储释放缩债、加息信息后，本次数据表现关乎美联储何时开启缩债和加息路线图。

6 月 17 日美联储利率决议中，主席鲍威尔重申了美联储对于通胀是 “暂时性走高” 的看法，并且上调了经济预期，强调“经济有实质性的改变” 就会缩减资产购买，随后公布的点阵图显示官员们认为 2023 年以前将会加息。时隔四、五年后，美联储又站在了货币政策的十字路口。

美联储屡次强调对通胀和就业数据非常看重。

综合近 3 个月的通胀数据来看，美国 PPI 数据稳步上升，表明供应端的通胀的压力确实有所增加，而 CPI、PCE 物价指数和零售销售这些反映消费端通胀压力的数据却并不统一，CPI 飙升至 5%，PCE 突破 3%，素有 “恐怖数据” 之称的零售销售数据却在零值附件徘徊。这只能表明消费端的整体真实通胀率不一定特别高，这个还有待观察，或许印证了美联储 “通胀是暂时” 的看法。

市场已经充分认识到，就业市场数据和疫苗接种率是接下来美联储最关心的两大指标。疫苗接种率将保证经济复苏不会受到疫情反扑的太大干扰，但由于美国政府每月发放大额救助金，导致很多工作岗位没有人应聘，大大影响了劳动力市场的复苏，前两个月的非农数据爆冷，最终影响整体的经济复苏步伐。现在美联储可能要为未来通胀上升和经济过热的可能做准备，宽松货币政策的拐点将至，非农数据表现至关重要，若劳动力市场保持复苏，将促使美联储更快下决心缩债。如何解读和交易非农这样的重磅数据

另外，有消息称美国政府的救助金计划会在 8 月到期，这将迫使更多人回到工作岗位，美国劳动力市场趋于火爆，即使 6 月非农数据再次让人失望，美联储有理由继续观望，未来几个月还是面临很大的考验。

今日非农数据的最大看点就是数据结果距离 70 万人有多远。美国 4 月非农数据仅增 26.6 万人，远远低于预期的 99.8 万人；5 月非农数据新增 55.9 万人，低于预期的 67.4 万人。6 月非农预期均值在 70 万人，失业率 5.7%，平均时薪 3.6%。若能继续保持复苏步伐，新增 70 万人左右就是利好，低于 70 万人越远利空越大，因为美联储短期采取行动不利于美元反弹上涨，高于 70 万人越多利好越大，因为美联储迫切需要缩债。

本周三的 ADP 就业数据和周四的初请失业金人数都表现强劲，这可能暗示将出现一份强劲的非农报告，美联储加息时间有可能再度提前至 2022 年。

（Arthur）