十大券商一周策略：结构性行情依然精彩，中报将是新亮点

上周市场出现调整，一方面，核心资产回落较为显著，其中上证 50 与沪深 300 分别下跌 3.59% 和 3.03%；另一方面，内外资呈现结构性流出，沪深两市融资净买入额下滑，北上资金周内净流出 157.97 亿元。

后市市场具体如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 国君策略：龙头策略不再躺赢 成长性强弱成为股价分化的主导因素

国君策略陈显顺团队认为，2021 年 3 月以来，核心资产内部开始出现分化的走势。其中，具备高景气、高增长特征的核心资产股价持续创出新高，而行业景气度转弱的个股，股价反而在不断创出新低。此间的市场转变有二：1）高成长策略收益开始跑赢高 ROE 策略。2）基金共识度越低的核心资产，年初至今收益率越高。面对宏观复苏见顶叠加中报窗口期，业绩高增长的驱动力不是来自宏观层面，而是产业催化，科技成长占优的局面会持续延续。市场将聚焦盈利可持续增长的股票，高景气将是未来一段时间的投资主线。

行业配置上，应立足分母，掘金中报盈利。重点推荐：1）首推券商/银行；2）科技成长起点：新能源车/电子/医药；3）后疫情时代复苏加速：国货消费/新兴消费/高端消费；4）碳中和下周期新机遇：建材/钢铁/建筑工程；5）成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻：机械/汽车。

2. 华泰策略：做多中报 “攻守兼备” 品种

华泰策略团队认为，上周 “百年行情” 交易逆转，微观流动性承压，周期与成长风格均有明显调整，成长型周期优于价值型成长，增长型成长优于主题型成长。盈利修复尚未完成、流动性不紧、微观结构上获利盘兑现压力减弱背景下，中报季结构性做多窗口尚未关闭。

7 月超额收益或来自 “攻守兼备”、“长短逻辑” 兼具的 “成长型周期股” 和 “增长型成长股”。重点关注中报业绩超预期概率大（“进攻性”）的品种中，兼备中长期清晰的产业逻辑、且 PEG 估值合理的品种（“防守性”），代表性行业为煤炭、基础化工、半导体；此外，关注后周期属性的通用及专用机械/电气自动化、稀缺产能逻辑的铜铝/稀土/玻纤。

3. 开源策略：不要忽视通胀的力量

开源策略牟一凌团队报告指出，基本面仍是主线，临近的中报业绩将成为重要线索。上游原材料、交运及电子超预期概率高。更重要的是，以煤炭、石油化工、钢铁、有色为代表的上游原材料业绩几乎是 “确定性的好”，而且更进一步的是，这种 “好” 此前可能并未被完全预期到。团队的业绩分析与工业企业利润数据相佐证，指示着通胀带来的产业链利润向上分配仍在持续，通胀对于部分盈利改善的力量正在显现。

4. 安信证券：下半年 A 股市场整体还是震荡市

安信证券最新研报指出，这次调整纯粹是市场层面的调整，共识方向交易拥挤后风险偏好边际降温，本次调整的级别和春节后通胀担忧下美债利率超预期攀升导致的调整期无法相比，因此定义其为 “整固期”。

下半年 A 股市场整体还是震荡市，结构性容忍高估值，但并不是显著的估值扩张环境，任何一个共识方向极端演绎都不宜追高，可以考虑适度调整结构等待其回撤，因此维持 “牛心熊胆，成长为王” 的判断。短期建议静待市场整固期结束和热门板块拥挤交易降温，关注正在孕育中的新景气与主题方向，目前看，在没有发现新的景气成长板块之前，整固期之后市场中期方向大概率依然将围绕新能源、半导体、医美、医疗等核心成长赛道。

5. 中信策略：市场持续快速下行的可能性不大 继续紧扣高景气主线

中信策略团队预计，7 月 A 股整体将处于从平静期向共振上行期转换的阶段，期间市场预期、驱动、主线都会出现转变。看短做短的博弈性资金退潮加大市场波动，风险扰动需要时间消化，投资者心态变化、未来基本面料将成为其新共识的基准，建议继续紧扣高景气主线，围绕新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条主线布局，把握市场结构性波动带来新的入场时机。

6. 兴证策略：市场没有系统性风险 科创 “小巨人” 正是布局时

兴业证券策略团队发研报表示，近 3 个月以来，创业板指、科创板等新兴成长方向表现较好。7 月份市场整体上没有系统性风险，平淡中寻找新奇，结构性机会依然精彩纷呈，特别是围绕中报挖掘业绩超预期、市场关注度不足的科创 “小巨人”。宏观平淡，市场有惊无险，短期震荡恰是立足长逻辑淘金科创长牛的良机。海外政策预期引发的波动，国内化解部分存量风险过程中的扰动，都不是系统性风险。

配置层面上，成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股，特别是市场关注度不足的 “小而美” 科创小巨人。另外，淘金中报超预期的绩优股，如汽车、化工、机械、交运、有色等行业具有阿尔法属性的优质核心资产。

7. 广发策略：本轮热门股的调整幅度会远小于 2-3 月份

广发策略团队认为，虽然 A 股微观结构仍存在调整压力，本轮热门股的调整幅度会远小于 2-3 月份。临近中报披露期，投资者更关注盈利预期，近期小盘成长的盈利预期转向上修。利用调整继续配置 “市值下沉”、“小盘成长接棒”，寻找仍有市值下沉空间的方向：即期/预期业绩好的小盘成长（医疗服务/半导体/元件），低 PEG+ 涨价传导 + 盈利预测上调（化肥/玻璃）。主题投资关注 “碳中和” 下景气度改善及政策边际增量确定方向（新能源车/光伏）。

8. 兴业证券：七月份行情没有大风险 成长仍是主旋律

兴业证券最新投资策略指出，展望 7 月份，结构性行情依然精彩，中报将是新亮点。总体而言，七月份行情没有大风险，政策预期的波动及局部存量风险的化解或形成阶段性扰动，但是，有惊无险。

行业配置：成长仍是主旋律但是要立足性价比，中报行情可布局绩优股。首先，成长板块围绕 4 条主线，找长期性价比合适的机会：1）AIoT（计算机、通信、电子），2）医药（医疗器械、医疗服务），3）新能源链条（新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶），4）高端制造设备（半导体设备、军工）。其次，中报行情不容忽视，如机械、军工、化工、交运等行业的绩优股。

9. 方正策略：小盘成长有望继续获得超额收益

方正证券策略团队研报指出，经济方面，当前经济处于有韧性的下行阶段，但不能排除四季度快速下行的风险，在业绩面临下修的背景下，成长较价值更占优；流动性方面，今年流动性比预期要好，市场利率处于低位，有利于成长风格的走强；政策方面，2019 年下半年开始并购重组政策重新进入宽松周期，科技创新主旋律不断强化，十四五各行业规划也将落地；产业周期方面，与上一轮主要靠智能手机和移动互联拉动不同，本轮的科技周期实质上是能源革命，智能汽车带来的变革正在逐步深化。整体是一个利好小盘成长的大环境，春节至今小盘成长跑赢全 A 的幅度在 8% 左右，明显小于此前小盘成长占优时期 30% 左右的超额收益，后续有望继续跑赢。

10. 海通策略：下半年市场中枢望抬高 以茅指数为代表的龙头仍是较好配置

海通策略认为，今年来市场分化加剧，个股及基金净值涨跌差异比过去年份大。只要行业景气度高，涨幅就大，估值高不是障碍，这是牛市后期特征，市场风险偏好高。下半年市场中枢望抬高，以茅指数为代表的龙头仍是较好配置，盈利增长快的智能制造更有弹性。