新股 ｜ 年利润超 4 亿，中国最大民营疫苗制造商递表港交所

6 月 30 日，艾美疫苗股份有限公司向港交所递交上市申请。高盛、中金公司、中信建投国际及麦格理为其联席保荐人。

艾美疫苗是中国最大的全产业链民营疫苗集团，从研发、到制造、再到商业化涵盖了整个行业价值链；也是中国仅次于中国生物（CNBG）的第二大疫苗制造企业，在 2020 年取得了约 6000 万剂的批签发量。

根据灼识咨询的资料，艾美疫苗是中国唯一一家拥有全球范围内全部五种经过验证的人用疫苗平台技术，即细菌疫苗平台技术、病毒疫苗平台技术、基因工程疫苗平台技术、联合疫苗平台技术及 mRNA 疫苗平台技术的全球疫苗市场领先者。

招股书显示，周延是艾美疫苗的首席执行官及控股股东，直接和间接通过西藏众途持有公司 36.12% 的股份。同时，高瓴、招银投资也是公司的股东。

1

疫苗接种需求与日俱增

疫苗是人类伟大的公共卫生成就，自 18 世纪末问世以来，疫苗接种的普及大大降低了曾经普遍且致命的各种疾病的威胁。

随着疫苗接种意识的不断提高，全球疫苗市场规模逐年扩大。按销售收入来看，从 2015 年的 401 亿美元增长至 2020 年的 591 亿美元，并预计将于 2030 年达到 1,115 亿美元（COVID-19 疫苗除外）。

2020 年，中国是全球第二大疫苗市场，从 2015 年的人民币 251 亿元增长至 2020 年的人民币 640 亿元，销售收入占全球市场的 15.5%。而艾美疫苗则于 2020 年以占比其中 9.5% 的市场份额，排名全国第二。

目前，艾美疫苗已商业化 8 款疫苗产品，覆盖了 7 种在中国最常见的疫苗可预防疾病，包括狂犬病、乙型肝炎、甲型肝炎、腮腺炎、肾综合征出血热及脑膜炎球菌病；并有针对 13 种疾病领域的 23 种在研疫苗。

2

主营业务处行业领先地位

财务方面，艾美疫苗 2018 年至 2020 年营收分别为 11.11 亿元、9.52 亿元、16.38 亿元；毛利分别为 8.66 亿元、7.33 亿元、13.54 亿元，毛利率分别为 78%、77%、82.7%。

其中，2020 年艾美疫苗来自人用狂犬病疫苗的收益为 10.72 亿元，占比 65.5%；按 2020 年的批签发量计，公司是全球及中国第二大的人用狂犬疫苗供应商，于中国所占市场份额为 24.7%。2020 年，在中国约 81% 的新生儿接种了艾美疫苗的重组乙型肝炎疫苗。

另外，2020 年来自重组乙型肝炎疫苗的收益为 4 亿元，占比 24.7%；按 2020 年的批签发量计，公司是全球及中国最大的乙型肝炎疫苗供应商，在中国占有 59.4% 的市场份额。

3

结语

在预防疾病战略中，疫苗毋庸置疑是最见效的一种，但对于制造商而言，却也充满了挑战，例如开发时间长、临床试验失败率高、监管环境严格等，都或将影响公司的经营业绩。艾美疫苗在全面布局的疫苗组合下，仍需继续加大自主研发力度，快速实现商业化，并结合兼容并蓄与开拓进取的商业模式，才能进一步扩大公司的实力，有序且稳定地发展。