中國央行釋放流動性 資金面平穩跨季

央行 7 月 7 日發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日以利率招標方式開展了 100 億元逆回購操作，期限 7 天，利率維持在 2.20%。

此前 6 月 24 日至 30 日，央行為維護半年末流動性平穩，連續 5 個工作日開展 300 億元逆回購操作，打破 3 月以來連續每個工作日實施 100 億元逆回購操作的慣例。臨近半年末的那幾天，儘管資金面有所起伏，6 月 30 日 DR007 達 2.55%，但仍低於 5 月底的 2.58%；GC001 利率為 4.75%，低於去年 6 月底的 5.60%。從 6 月全月來看，DR007 平均利率為 2.25%，與 2.20% 的 7 天期逆回購利率基本持平，可見 6 月整體資金利率保持平穩。

從歷史來看，一般進入 7 月後，上旬資金利率將較 6 月末明顯回落。今年 7 月也不例外。資金面平穩跨季後，DR007 利率回落至 2.20% 以下，這也緩解了市場的部分擔憂。央行自 7 月 1 日起恢復了每天 100 億元逆回購的公開市場操作。

展望今年 7 月資金面的影響因素，中信證券研究所副所長明明表示，考慮到 6 月債券發行已經開始提速，結合國債和地方債的發行計劃，預計 7 月供給有所增加，但由於國債到期量較大，因此，政府債整體淨融資壓力不大。公共財政收支方面，7 月是傳統繳税大月，財政支出力度一般不強，不過今年下半年財政支出有望較同期有所增加。

光大證券銀行業首席分析師王一峯認為，7 月份整體流動性難現 3 月份以來的寬鬆格局，但在貨幣政策 “穩” 字當頭、不急轉彎的背景下，央行也將適時通過公開市場操作予以對沖，流動性環境不會出現明顯收緊。

近期召開的中國人民銀行貨幣政策委員會 2021 年第二季度例會強調，“搞好跨週期政策設計，支持經濟高質量發展。穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性”。分析人士表示，貨幣政策基調依然以 “穩” 為主，穩貨幣格局延續，預計流動性將保持 “不鬆不緊” 的狀態。

明明認為，現階段央行穩貨幣、穩流動性預期的態度明確，短期資金面出現劇烈波動的可能性較小，貨幣政策將保持穩健中性。光大證券首席固收分析師張旭表示，目前，全球經濟復甦和疫情防控仍存在不穩定不確定因素，國內經濟持續恢復的基礎仍需鞏固，銀行體系流動性仍需保持合理充裕。因此，預計央行依然會對流動性進行精準調節，熨平短期擾動因素，引導市場利率圍繞央行政策利率波動。

“DR007 始終運行在公開市場 7 天期逆回購操作利率 2.2% 附近，體現了貨幣政策既不松也不緊的穩健態勢。” 央行此前發佈的《2021 年第一季度中國貨幣政策執行報告》指出，央行通過每日開展 7 天期逆回購操作持續釋放央行短期政策利率信號，引導貨幣市場利率圍繞公開市場操作利率在合理區間波動，央行公開市場操作利率作為市場短期利率中樞的作用持續增強。中國銀行發佈的《2021 年三季度中國經濟金融展望報告》談到，在經濟加速回暖背景下，DR007、R007 等關鍵利率品種圍繞政策利率上下波動已成為政策調控的主要思路，並延續至今，預計下半年市場利率仍將維持穩定。

今年以來，央行多次強調，將引導貨幣市場利率圍繞短期政策利率波動運行，要多關注政策利率水平而不是操作量。就此，專家表示，未來一段時間，貨幣政策仍將堅持穩字當頭的基調，這也包括穩定市場流動性，引導市場利率圍繞政策利率正常波動。

本文作者：記者李國輝，來源：金融時報 - 中國金融新聞網