十大券商策略：成長性主導市場，高景氣將是未來一段時間的投資主線

上週 A 股市場多數指數上漲，其中中證 1000、創業板綜、創業板指、中證 500 的漲幅均超過了 2%，分別上漲 3.39%、3.22%、2.26%、2.2%。而中證 100、上證 50、滬深 300 等大市值表徵指數下跌，分別下跌了 1.51%、1.37% 、0.23%。從成交量上來看，上週日均成交 10896 億元，較前幾周有所放量，南向資金上週淨流出港股 133.05 億元港幣，北向上週淨流入 A 股 81.19 億元。從大類板塊上來看，上週週期、TMT 風格漲幅較大均超過 3%，而醫藥生物、必選消費跌幅較大，跌幅均超過 3%。

後市市場具體如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 國君策略：成長性主導市場

國君策略陳顯順團隊認為，近期滬深 300 弱化與成長風格領漲，正是成長性主導市場的最好展現。一方面科技成長近期表現愈發耀眼，持續領漲各風格。另一方面在成長性主導下滬深 300 內部表現分化，具備高景氣、高增長特徵個股持續創出新高，而行業景氣度轉弱的個股股價持續回落。伴隨宏觀復甦見頂疊加中報窗口期，市場將聚焦盈利可持續增長的股票，高景氣將是未來一段時間的投資主線。而業績高增長的驅動力產業催化而非宏觀層面，科技成長佔優的局面會持續延續。

行業配置重點推薦：1）擁抱新能源：電池材料（贛鋒鋰業）/動力電池（孚能科技）/鋰電（億緯鋰能）/光伏；2）聚焦電子高景氣：半導體（全志科技）；3）新興消費空間廣闊：醫美/化妝品；4）汽車（拓普集團）。

2. 華泰策略：本輪 A 股 ROE 中樞大概率高於上輪

華泰策略最新研報指出，本輪庫存週期，中國經濟大概率不會再遭遇內部去槓桿、外部貿易摩擦、全球疫情的 “連擊”，經歷了 2016~2017 舊經濟槓桿減壓、2018~2019 新經濟商譽出清，2020~2021 外需強勢帶來實際增長，本輪 A 股 ROE 中樞大概率高於上輪，對應大盤下沿線邏輯上不會低於去年 7~10 月指數橫盤的區間（股市價值中樞取決於 ROE）。

全面降準有望再度提升順週期板塊佔比高、中小企業佔比高的上證指數、中證 500 的性價比，創業板性價比是否改善，取決於中報後全年盈利預測、明年盈利預測是否能再度上調。行業配置繼續維持推薦：1）成長型週期：通用及專用機械、電氣自動化、基礎化工；2）稀缺產能：銅、鋁、稀土、玻纖、煤炭、半導體。

3. 招商策略：業績仍是市場的主要錨

招商策略團隊認為，在降準置換 MLF 的情況下，降準從總量上來説已經是一個相對中性的工具，更重要的是調結構和降成本。在當前貨幣政策整體保持穩健的格局下，業績仍是市場的主要錨，建議圍繞半年報超預期、三季報景氣仍將持續的思路進行佈局和調倉，聚焦受益於全球工業生產恢復的中國工業品板塊、部分關注度較低的漲價領域以及電動智能汽車產業鏈。風格方面，過去一段時間投資者在中小市值公司中挖掘管理水平較好、業績持續性不錯的標的進行佈局，未來一個季度可能仍將持續。

4. 國盛策略：降準並不改變市場整體乃至結構的主要矛盾 三條線索 “掘金” 科創板

國盛策略認為，7、8 月科創板再度迎來解禁潮，但本輪解禁窗口更長、分佈相對均衡且主要是非指數成分股，對市場影響相對有限。建議利用波動找機會。中長期，再次強調看好科創板的三大邏輯：1）資金從增量入場到存量博弈，高增速成為制勝關鍵。而科創板作為當下全 A 增速最高的板塊，有望成為戰勝 “內卷” 的最強主線。並且，本次降準主要針對小微企業，也對科創板企業形成利好。2）科創板聚焦長期最優賽道，高增速有望延續。不同於週期板塊大概率只是 “曇花一現”，作為中國未來、尤其是硬科技核心資產的搖籃，在經歷 2 年的發展與成長後，科創板已經到了可以集中挖掘、關注的時候。3）機構仍然低配，疊加外資加速入場，在今年整體存量博弈的市場中，有望迎來增量的定向澆灌。

5. 海通策略：風險偏好顯示本輪牛市仍處在中後期 

海通策略最新研報指出，展望下半年，宏觀流動性維持中性且微觀資金面較為充裕，企業盈利依舊在擴張，市場的風險偏好也正上升，三大因素共同作用有望支撐市場中樞不斷抬高，下半年牛市依舊延續。操作上，守正出奇方能致勝，以茅指數為代表的龍頭仍是較好配置，盈利增長快的智能製造更有彈性。

6. 開源策略：三個 “超預期” 集中釋放 機遇和風險在慣性思維以外的地方

開源策略牟一凌認為，對於價值風格投資者，至暗時刻正在過去，最黑暗的地方，也是最向光明之處。投資者佔優策略應該是與估值為伴，站在認知正確後獲得更高收益的地方。第一條主線是能源轉型下從價值走向成長：化工（純鹼、化纖、鈦白粉）、有色（銅、鋁）和電力；第二條是長期通脹中樞上移下的長期盈利改善型價值修復：煤炭、鋼鐵；第三條長期通脹上行下高槓杆經營行業的重定價：銀行、建築、房地產、航空等。

7. 中信證券：短期市場極致分化接近尾聲 7 月中下旬或有階段性修正

中信證券最新研報指出，當前市場仍然處於從平靜期向共振上行期轉換的階段，市場驅動力從估值轉向盈利。政策的超預期調整疊加投資者博弈加劇可能促使市場的極致分化在 7 月中下旬出現階段性修正，但 “弱經濟 + 強流動性” 的共識下，中報季高景氣的成長製造板塊預計依舊主導市場。因此在配置方面，我們依然建議緊抓高景氣主線佈局，並把握階段性修正帶來的入場時機。

8. 廣發策略：重新增持小盤價值

廣發策略戴康團隊認為，無論是中辦國辦聯合印發資本市場規範文件、還是央行全面降準，均以降低實體融資成本、發揮健康資本市場融資功效為主要目的，支撐了貼現率下行驅動的 “金融供給側慢牛”。全面降準夯實了本輪利率的頂部，穩定了市場的風險偏好，A 股 “乘流而上”；但 Q2 貸款需求指數已經回落，下半年對央行 “預防性應對” 背後的潛在風險保持跟蹤。

堅定 “市值下沉” 的配置思路：1.中報高增、政策供給約束的 “小盤價值”（鋼 鐵、稀土/鋁、玻璃、化纖）；2.即期/預期業績好且高低估值分化大的小盤成長（光學光電子/醫療器械）；3.主題關注碳中和（新能源車/光伏）。

9. 安信證券：降準強化成長中期主線 向中小盤延伸繼續

安信證券認為，本次降準其主要作用是降低企業融資成本、彌補未來一段時間的流動性缺口、同時釋放更加 “靈活” 的貨幣政策信號，同時因為四季度之後的一個階段可能面臨中國經濟增速放緩和美國貨幣政策邊際收緊的組合，因此在這個階段的降準有一定的打提前量考慮，預計未來一個階段貨幣政策將維持中性偏寬鬆基調，但持續顯著寬鬆加碼也面臨制約。

從整體上看，下半年 A 股市場整體還是震盪市，結構性容忍高估值，但並不是顯著的估值擴張環境，任何一個共識方向極端演繹都不宜追高，可以考慮適度調整結構等待其回撤。而在沒有發現新的景氣成長板塊之前，整固期之後市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫美、醫療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。

10. 方正策略：當前處於本輪科技週期迎來變革的關鍵節點

方正策略團隊認為，業績高增的成長性是當前行業配置的主線，無論是從今年的中報業績預告還是從分析師預測的淨利潤增速，小盤成長業績優勢明顯，高景氣帶來高定價。當前處於本輪科技週期迎來變革的關鍵節點，中觀景氣有望驅動智能汽車產業鏈下的新能源車、半導體、5AIOT 以及新消費下的醫美、化妝品、創意小家電等中小成長細分領域走出獨立行情。