“夫妻肺片” 王者紫燕百味鸡要来了，绝味、周黑鸭慌了吗？

7 月 1 日，紫燕百味鸡的运营主体——上海紫燕食品股份有限公司（下称：“紫燕食品” 或 “紫燕”）提交主板 IPO 招股书，股票简称为 “紫燕食品”，保荐机构为广发证券。

紫燕食品此番或将成为继周黑鸭、煌上煌、绝味食品后，第四家上市的卤味食品企业。不过定位上不同的是，前三家做的都是休闲类卤味食品，而紫燕做的是佐餐类卤味食品。

成立已超过 20 年，家族控股

据招股书介绍，紫燕百味鸡最早成立于 2000 年 5 月，由钟怀军和谢斌共同出资设立。

而经过多次股权转让之后，本次 IPO 前，公司的实际控制人为钟勤川、钟勤沁、戈吴超、邓惠玲和钟怀军，合计共持有公司 85.98% 股权。

其中，钟怀军和邓惠玲是夫妻关系，其子女分别是钟勤川、钟勤沁，戈吴超是钟勤沁的配偶，钟、邓夫妇的女婿，五人目前已签署一致行动协议。

而初始创始人之一谢斌则是目前公司实际控制人邓惠玲的姐妹的丈夫，目前在紫燕食品中已无股权，但合肥贡燕、郑州川燕及郑州紫邦是谢斌名下控制的企业，目前是紫燕食品于合肥及郑州地区的经销商，因此还存在关联交易。

卤味市场增速较高，佐餐类市场竞争格局更优

紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为 “紫燕”。

按照产品定位和消费场景划分，卤制食品目前主要可分为佐餐类和休闲类，弗若斯特沙利文的数据显示，2019 年卤制食品中佐餐卤制食品市场规模占比达 64.26%，占据卤制食品主要的市场份额。

根据弗若斯特沙利文的统计数据以及同行业可比上市公司绝味食品公开披露数据，2020 年中国卤制食品行业市场规模约在 2500 亿元至 3100 亿元之间，其中，佐餐卤制食品行业市场规模预计 2025 年可达到 2799.32 亿元，2020 年至 2025 年复合增长率为 11.40%。

佐餐卤制食品的竞争格局相比休闲类卤制食品公司的竞争更加缓和，因为大部分市场参与者是家庭作坊式的小微企业，而规模企业对前者的挤压明显。

2020 年，公司在国内卤制食品总市场零售端的占有率约为 1.48%~1.84%。

从门店数量看，紫燕远低于绝味，略低于煌上煌，但高于周黑鸭。

而在佐餐卤制食品领域，公司的主要竞争对手为江苏卤江南食品有限公司、廖记食品连锁股份有限公司、 上海留夫企业管理咨询有限公司、河南九豫全食品有限公司等。

2020 年度，公司在佐餐卤制食品市场零售端的占有率为 2.82%，高于佐餐领域的其他竞争对手。

营收稳健增长，定价权在手，毛利率显著提高

2018-2020 年，紫燕食品实现的营业收入分别约 20.02 亿元、24.35 亿元、26.13 亿元，保持稳健增长。其中鲜货食品占比 90% 及以上，其中又以整禽类和夫妻肺片两项产品为主要爆品，两者合计收入占比已经超过 60%。

同期，紫燕食品实现的归属净利润分别约 1.24 亿元、1.38 亿元、3.89 亿元，2020 年净利润增速高达 182%。三年的扣非净利润分别为 1.60 亿元、2.44 亿元和 3.40 亿元。

从毛利率来看，公司近三年基本维持在 25%-26% 之间，2020 年度刚超过 26%，主要成本包括原材料、配送费等。公司于 2020 年开始将运费计算进营业成本，如果去掉此项影响，则调整后可比毛利率为 30.45%，较前两年大幅提升。

这一结果的主要原因是，公司为了应对原材料价格上涨，对产品销售价格进行了上调，说明公司目前尚拥有较强的定价权。

不过，作为佐餐类卤味食品，紫燕食品的毛利率显著低于其他三家休闲类卤味食品。

第一个原因是公司的主要经营模式是经销模式，因此需要给予经销商利润空间；

第二个原因是佐餐类食品中，畜类产品及原材料价格比同行业公司更高。

本次募集资金主要用于生产基地、仓储基地及信息中心、品牌的建设。

不过，随着如今的年轻人下厨欲望越来越低，市场担心对于佐餐类卤味食品的需求增速会下降，因此紫燕未来能否继续维持高增长尚需观察。