歐美股市慘跌，高盛又一次成功 “逃頂”？

新冠疫情威脅再起，令投資者更加擔心全球經濟復甦，隔夜美股全線重挫。

7 月 19 日週一，三大股指連續第二日集體收跌。道指收盤跌超 700 點，創去年 10 月 28 日以來最大收盤跌幅；標普 500 和納指均跌超 1%，創今年 5 月 12 日以來最大跌幅。

其中，標準普爾 500 指數迅速跌至 50 日移動均線，並跌破去年 11 月以來的上漲趨勢線。

隨着標普 500 指數較歷史高點下跌 3.5%，市場的恐慌情緒也已經爆發了。CNN 的恐懼貪婪指數（Fear & Greed Index）目前處於極度恐慌水平，上一次恐慌水平如此之高時，標普 500 重挫了 40%。

然而在市場一片慘跌之中，高盛此前成功逃頂就顯得頗為矚目。這不禁令人想起 2007 年和 2008 年全球金融危機時期，那一次高盛就是在 “支持性” 市場環境中（"supportive" market）大舉成功拋售。

華爾街見聞上週文章曾提到，今年二季度高盛資產管理業務淨收入達到創紀錄的 51 億美元，是去年同期的兩倍多，主要就是拋售股票帶來了收入。

財報顯示，今年年內高盛資管淨拋售 40 億美元，計入買入股票 15 億美元后，半年間共減持 55 億美元，相當於去年末股票投資組合總規模的四分之一以上。

事實上，對於美股未來的走勢，一些分析師已經對當前的趨勢能否持續持懷疑態度。

7 月初高盛策略師 David Kostin 在研報中認為，標普 500 指數距離高點不遠了。他預計標普 500 指數在今年年底將在 4300 點左右，利率上升、通脹上升、税收改革都將限制近期指數的上行。此外，由於標普 500 指數市盈率遠高於 20，未來 6 個月股市更可能經歷估值收縮（multiple contraction）而非擴張。

這並非是 David Kostin 第一次提到美股未來上行的阻力。

6 月底接受雅虎財經專訪時，David Kostin 就表示未來美股上升的兩大阻力，一是更高的利率，另一個是税收改革。他表示，如果利率在今年年底前保持相對不變，那麼在其他條件不變的情況下，標普 500 指數有可能升至 4700 點。在談到税收時，他認為，如果企業税提高獲得通過，隨着投資者迎接企業利潤和資本利得的打擊，那麼股市可能會面臨拋售壓力。