欧美股市惨跌，高盛又一次成功 “逃顶”？

新冠疫情威胁再起，令投资者更加担心全球经济复苏，隔夜美股全线重挫。

7 月 19 日周一，三大股指连续第二日集体收跌。道指收盘跌超 700 点，创去年 10 月 28 日以来最大收盘跌幅；标普 500 和纳指均跌超 1%，创今年 5 月 12 日以来最大跌幅。

其中，标准普尔 500 指数迅速跌至 50 日移动均线，并跌破去年 11 月以来的上涨趋势线。

随着标普 500 指数较历史高点下跌 3.5%，市场的恐慌情绪也已经爆发了。CNN 的恐惧贪婪指数（Fear & Greed Index）目前处于极度恐慌水平，上一次恐慌水平如此之高时，标普 500 重挫了 40%。

然而在市场一片惨跌之中，高盛此前成功逃顶就显得颇为瞩目。这不禁令人想起 2007 年和 2008 年全球金融危机时期，那一次高盛就是在 “支持性” 市场环境中（"supportive" market）大举成功抛售。

华尔街见闻上周文章曾提到，今年二季度高盛资产管理业务净收入达到创纪录的 51 亿美元，是去年同期的两倍多，主要就是抛售股票带来了收入。

财报显示，今年年内高盛资管净抛售 40 亿美元，计入买入股票 15 亿美元后，半年间共减持 55 亿美元，相当于去年末股票投资组合总规模的四分之一以上。

事实上，对于美股未来的走势，一些分析师已经对当前的趋势能否持续持怀疑态度。

7 月初高盛策略师 David Kostin 在研报中认为，标普 500 指数距离高点不远了。他预计标普 500 指数在今年年底将在 4300 点左右，利率上升、通胀上升、税收改革都将限制近期指数的上行。此外，由于标普 500 指数市盈率远高于 20，未来 6 个月股市更可能经历估值收缩（multiple contraction）而非扩张。

这并非是 David Kostin 第一次提到美股未来上行的阻力。

6 月底接受雅虎财经专访时，David Kostin 就表示未来美股上升的两大阻力，一是更高的利率，另一个是税收改革。他表示，如果利率在今年年底前保持相对不变，那么在其他条件不变的情况下，标普 500 指数有可能升至 4700 点。在谈到税收时，他认为，如果企业税提高获得通过，随着投资者迎接企业利润和资本利得的打击，那么股市可能会面临抛售压力。