美股連日慘跌，高盛卻説當前不宜抄底，因為……

本週和下週是美股二季度財報季最繁忙的時段，美股三大指數期貨於 7 月 20 日週二盤前集體反彈，開盤後齊漲超 1%，道指更是在午盤時漲超 600 點，收復了昨日收盤超 700 點的大部分跌幅。

這是否代表投資者可以放心地在財報季 “抄底” 了？畢竟市場普遍預期，今年上半年的企業盈利能力將伴隨經濟重新開放而明顯好轉。但高盛突發警告稱，現在不是抄底的時候，切記輕舉妄動！

高盛分析師 John Flood 隔夜發表研報稱，年內美股最好的時光是 7 月頭兩週。一方面，傳統上 7 月的前 18 天是市場季節性最強勁的時期，今年確實在空頭回補的助攻下，7 月前 16 天裏有 13 天美股大盤創下歷史新高。但這種好日子已經結束，即將到來的財報季高峰也難挽股指的頹勢：

“我們監測的整體市場廣度持續消散，若沒有 FAAMG 明星科技股撐場子，市場早就陷入麻煩了，此刻所有人都在關注 10 年期美債收益率今年裏首次遠低於 1.26% 的 200 日均線關鍵技術位。

雖然無需過度恐慌，但我計劃在接下來的幾個交易日裏耐心等待，不會輕易入場抄底。我一貫是逢低買入的人，但當前給我的感覺不一般，本週我準備迎接較弱的大盤表現。”

他給出的幾大關鍵看衰信號包括：

1、上週末以來的全球新冠疫情新聞是其今年看到的最負面消息之一。

其中，上週美國感染人數激增逾 60%，遠超全球平均增長 16% 的幅度。前美國食藥監局長 Scott Gottlieb 稱，美國嚴重低估了境內傳播的 Delta 變種病毒水平。美國疾病防控中心 CDC 也認為，美國疫苗接種率低下地區將重新爆發疫情，主要城市可能效仿洛杉磯重新實施口罩佩戴令。東京夏季奧運會開幕前，已有運動員檢測呈陽性，也有美國運動員退賽，歐洲隔離措施重新趨嚴等。

2、美股 IPO 發行量正進入高峰期，這周 IPO 整體融資規模將比上週翻三倍，在已經脱離指數年內階段性高點的 7 月下旬，這一現象尤其值得注意。

3、美股二季度財報季上週由摩根大通等大型銀行率先打響，但銀行股指數隨後在一週裏累跌 3.55%。這表明，就算二季度超出市場預期，也不能期待得到相應的股價回報。這可能是因為華爾街賣方分析師本身對財報的預估值就偏低，而且市場倉位仍然擁擠。

4、很重要的是，下週起預計 99% 的標普 500 成分股都將進入回購管制窗口期，這通常在財報發佈前 4 至 6 周到來。

（注：華爾街見聞此前多有分析文章指出，回購堪稱今年歐美股指屢創新高的 “續命丹”。例如摩根大通發現，今年全球公司回購大幅回暖，前 5 個月全球公司回購公告金額為去年同期的 2 倍多，總金額亦超過 2019 年同期水平。這是市場整體流動性充裕的具體表現之一。）

此外，採用趨勢追蹤策略的 CTA 基金在市場中充當淨賣家，導致系統性流動性不對稱；通過分析上漲與下跌股票數量的差額來判斷未來市場走勢的 “市場廣度” 指標持續惡化，且較 6 月大幅下滑；市場 “發力” 不均，美股大盤基本靠科技股支撐等等因素，均代表近期大盤表現不會太好。

華爾街見聞近日提到，高盛首席美股策略師 David Kostin 在 6 月底和 7 月初便反覆預言，標普 500 指數距離高點不遠了：

他預計標普大盤今年底將在 4300 點左右，利率上升、通脹上升、税收改革都將限制指數上行。此外，由於標普 500 指數市盈率遠高於 20 倍，未來 6 個月股市更可能經歷估值收縮（multiple contraction）而非擴張。

本週一，由於新冠疫情威脅再起，令投資者更加擔心全球經濟復甦，歐美股市全線重挫，標普 500 指數創兩個月最大收盤跌幅，迅速跌至 50 日均線關鍵技術位，並跌破去年 11 月以來的上漲趨勢線。市場恐慌情緒爆發，CNN 的恐懼貪婪指數（Fear & Greed Index）目前處於極度恐慌水平，上一次恐慌水平如此之高時，標普 500 重挫了 40%。