奈飛 “大敗局”：真輸給了 “老頭子” 迪士尼？

美國流媒體領域廝殺越發激烈，迪士尼等競爭對手的快速崛起，正在削弱流媒體第一巨頭奈飛的主導地位。

週二，奈飛打響了美國科技股財報 “第一槍”，然而卻出師不利，二季度盈利和下季度指引均不及預期。財報顯示，奈飛當季 EPS 為 2.97 美元，遠低於分析師預期的 3.14 美元，公司給出的官方指引曾為 3.16 美元。

公司提供的官方指引也不盡如人意，預計三季度流媒體付費用户數淨增 350 萬，弱於分析師預期的增加 586 萬；維持全年運營利潤率在 20% 不變，弱於分析師預期的 20.7%；預計全年自由現金流大約為零，顯著低於分析師預期的 1.080 億美元。

財報公佈後，奈飛股價盤後跌近 6% 後轉漲。截至週二收盤，公司今年迄今股價累跌 1.8%，跑輸同期標普 500 指數大盤累漲 15% 的表現。在 FAAMNG 明星科技股中，奈飛也是唯一今年內累跌的巨頭，過去一年的總回報率明顯落後。

用户流失，競爭加劇

不佳的盈利背後是大量流失的用户。

二季度奈飛在其最賺錢的市場——北美（美國和加拿大）付費訂閲用户環比減少，較今年一季度下降 43 萬至 7395 萬，市場曾預期環比增加逾 5.2 萬。公司承認當地市場接近飽和，也強調存在典型的季節因素，例如 2019 年二季度（疫情前可比項）也環比減少 10 萬。

公司在 EMEA（歐洲、中東、非洲）的淨新增付費用户量較預期腰斬，但在南美和亞太市場的淨增量較預期至少翻倍，其中亞太市場佔全球淨增量的 2/3。

奈飛公司的高管們將業績不佳歸咎於電視劇和電影供應不足，並承諾隨着《獵魔人》等劇集的迴歸，公司將在 2021 年下半年恢復增長。

在一封致股東的信中，奈飛表示:“2020 年由於新冠肺炎導致的製作延遲，使得 2021 年上半年的劇目減少。” 奈飛通過為不同地區觀眾製作節目和電影來吸引用户，而這場大流行打破了這一模式，迫使全球範圍內的製作被迫關閉。

另一個奈飛高管不願承認的事實是，越來越多流媒體平台的崛起，正在蠶食奈飛的 “地盤”。

數據公司 Ampere 的數據顯示，在過去一年半的時間裏，迪士尼、蘋果、華納媒體 (WarnerMedia)、康卡斯特 (Comcast) 等公司都推出了流媒體平台，目前有超過 100 家流媒體服務可供選擇。

奈飛的 “鴕鳥心態”

從行業格局來看，奈飛仍是迄今為止最大的付費流媒體服務提供商，擁有 2.09 億用户，而與之最接近的競爭對手 Disney+ 擁有 1.04 億用户。

不過研究機構 Parrot Analytics 指出，雖然奈飛仍是流媒體視頻之王，但觀眾正在慢慢轉向新的競爭對手，即華特 - 迪士尼公司 (Walt Disney Company) 的 Disney+。

據 Parrot 研究，今年第二季度，奈飛的全球 “需求興趣”（demand interest）份額首次跌至 50% 以下。需求興趣是由 Parrot 創造的一項衡量節目受歡迎程度的指標，也是流媒體服務可能吸引多少新訂户的關鍵晴雨表。

在週二 Netflix 公佈季度收益之前，Parrot 在一份新聞稿中表示，公司 “缺乏新的熱門原創節目，以及來自其他流媒體的競爭加劇，最終將對用户增長和留存率產生負面影響。”

為了與奈飛競爭，美國傳統媒體公司在過去幾年一直在整合，醖釀着一場關於人才、工作室空間和製作資源的競爭。

今年 5 月，美國電話電報公司（AT&T）宣佈將旗下內容部門華納媒體（WarnerMedia）與競爭對手探索頻道（Discovery）合併，打造一家企業價值 1500 億美元的媒體巨頭。不到兩週後，亞馬遜宣佈將以 84.5 億美元的價格收購米高梅公司 (Metro-Goldwyn-Mayer)。

與此同時，競爭對手也不斷有爆款推出。二季度，根據漫威電影宇宙改編的《獵鷹與冬兵》(the Falcon and the Winter Soldier) 系列電影給 Disney+ 帶來了巨大流量；亞馬遜 Prime Video 則憑藉面向成人的動畫超級英雄系列《無敵》(Invincible) 收貨了不少關注；AppleTV+ 憑藉《蚊子海岸》(Mosquito Coast)、《為全人類》(For All Mankind)、《羣鴉盛宴》(Mythic Quest) 等三部原創作品吸引了新用户。

分析指出，這些競爭對手與奈飛相比有一個巨大的優勢，那就是儘管這些網站製作的原創內容遠少於奈飛，但它們的服務比奈飛便宜得多。

不過奈飛和它的高管們始終不願承認，是競爭對手導致了盈利不及預期，也一直在試圖淡化投資者對競爭加劇的擔憂。在致股東的信中，該公司表示，整個行業從傳統付費電視向流媒體的轉型 “仍處於非常早期的階段”。

奈飛聯席首席執行官 Reed Hastings 曾在一場投資者會議上表示，無論是 HBO 還是迪士尼，從現有數據來看，它們都沒有帶來與過去相比有所不同的影響。他表示，競爭一直很激烈，“我們與亞馬遜 Prime 競爭了 13 年，與 Hulu 競爭了 14 年，” 競爭環境並沒有發生真正的變化。

奈飛還表示行業內的合併對其增長並沒有太大影響，該公司認為沒有必要進行類似的大規模收購來保持競爭力。