港股罕見 “反擊戰”！花旗力挺聯易融科技-W，反對做空報告

7 月 20 日，做空機構 Valiant Varriors 發佈針對聯易融科技-W(9959.HK) 的做空報告。當日晚間，花旗發表研報力挺聯易融，稱做空報告存在多處錯誤、不實陳述及誤導性結論和闡釋。

花旗認為，做空報告對聯易融過度依賴房地產行業的指控並沒有反映公司的全面情況，難以令人信服。花旗指出，聯易融已經成功多元化發展，多級流轉雲和 e 鏈雲是公司近年主要的業務增長點。根據花旗調研，聯易融房地產相關業務僅限於公司 AMS 雲和 ABS 雲板塊，並均通過合規渠道開展。

花旗稱做空報告對聯易融旗下聯捷保理槓桿倍數的計算完全錯誤，錯誤將融資現金流與資產負債表的節點數據進行比較。根據花旗計算，聯捷保理的槓桿倍數為 7.7 倍，完全符合銀保監會 205 號通知要求。

花旗還指出，做空報告對聯易融科技企業的業務模式理解不準確。花旗認為，聯易融的業務模式定位為一站式的技術解決方案供應商，商業模式、風險暴露、會計處理等方面都和傳統的供應鏈金融企業有本質區別。花旗觀察到，聯易融對研發持續投入，2020 年研發費用同比提升 73.2%，佔收入的比例為 10.1%，佔比較 2019 年的 8.6% 進一步提升。

花旗維持對聯易融 24.75 港元的目標價，較 7 月 20 日股價有 119% 的上升空間。