美股財報 | 微軟季度營收新高，Azure 雲收入同比增長 51%

7 月 27 日週二美股盤後，市值自 6 月起穩站 2 萬億美元上方、僅次於蘋果的美國市值第二高上市公司、科技巨頭微軟發佈了 2021 財年第四季度（即 2021 自然年第二季度）財報。

儘管這份財報在各項指標上都遠超市場預期，微軟盤後股價還是由漲 0.4% 迅速轉跌並跌超 3%。分析稱，這主要是由於來自 OEM 授權廠商的 Windows 收入和 Xbox 遊戲機的收入同比下跌。

而當公司在電話會上發佈下一季度業績指引後，盤後股價重新轉漲並漲超 1%。

該股週二盤中最深跌 2.1%，收跌 0.9%，報 286.54 美元，仍接近上週五 7 月 23 日所創的歷史收盤最高 289.67 美元。

財年收官的季度營收創新高，EPS 大增近 49%，商業雲收入增 36% 上逼 200 億美元

財報顯示，微軟在 2021 財年四財度營收 462 億美元，代表同比增超 21%，高於分析師預期 442.6 億美元或同比增 15%，也超越 2020 自然年四季度 430.8 億美元營收所創的歷史最高。這代表微軟的總營收連續三個季度突破 400 億美元整數位，至少連續 15 個季度實現雙位數百分比增長。

當季攤薄後 EPS 為每股收益 2.17 美元，同比增近 49%，遠超市場預期的 1.92 美元或增超 30%。但 EPS 超過市場預期的幅度為 13%，略低於此前四個季度盈利平均實現超越市場預期 15% 的幅度。

同時，當季運營利潤為 191 億美元，同比增 42%；淨利潤為 165 億美元，同比增 47%。公司稱，將通過股票回購向投資者返現 104 億美元，將在分析師電話會議上提供下季度的營收指引。

在 6 月 30 日結束的 2021 財年，微軟實現年度營收 1681 億美元，同比增 18%；調整後的攤薄每股收益 EPS 為 7.97 美元，同比增 38%。年度運營利潤為 699 億美元，同比增 32%；年度 GAAP 淨利潤為 613 億美元，同比增 38%，其中包含 6.2 億美元的淨所得税收益。

剛被選為董事長的首席執行官納德拉（Satya Nadella）表示，公司正在實現跨技術類別的創新，商業雲、遊戲、安全、LinkedIn 等業務部門都在過去三年中實現了查過 100 億美元的年收入。

微軟首席財務官 Amy Hood 稱，商業雲收入同比增 36% 至 195 億美元，2021 財年尾聲，公司的銷售團隊和合作夥伴實現了強勁季度業績，收入和利潤均增超 20%，其中商業預訂同比增 30%。

Azure 雲收入增長 51%，打破市場增幅放緩預期，供應挑戰令 Xbox 和 Surface 收入下跌

分業務來看：

囊括 Office 軟件、智能業務應用程序 Dynamics 和職業社交網站 LinkedIn 在內的生產力與業務流程事業部門季度營收 147 億美元，同比增 25%，環比增 8.5%，高於市場預期的 139.7 億美元。

其中，Office 商業產品和雲服務收入同比增 20%，主要由於在線雲辦公軟件 Office 365 的商業收入增長了 25%。Office 消費者產品和雲服務收入同比增 18%，Teams 聊天與視頻會議軟件月活用户增至 2.5 億；LinkedIn 收入同比增 46%，其中營銷解決方案收入幾乎翻倍（增 97%）。屬於微軟智能雲 “三駕馬車” 之一的 Dynamic 365 收入增 49%，推動該產品線和雲端服務收入增 33%。

包括 Azure 公共雲、Windows 服務器、SQL 服務器、軟件開發工具包 Visual Studio、全球最大社交編程及代碼託管網站 GitHub 和諮詢服務的智能雲業務季度營收 174 億美元，同比增 30%，環比增 15%，略低於上一季度的環比增 23%，但高於市場預期的 164.3 億美元。

其中，服務器產品和雲服務收入同比增 34%，主要由於 Azure 雲平台的收入增長了 51%，持平於上個季度的增幅 50%，並高於市場預期的 45%。2020 自然年二季度，Azure 雲平台收入曾增 47%，有分析稱是其推出以來史上最慢的季度同比增速。

包含 Windows 操作系統、Surface 平板電腦、Xbox 遊戲機和搜索服務的更個性化計算事業部季度營收 141 億美元，同比增 9%，弱於上季的增速 19%，環比增超 8%，高於預期的 138.7 億美元。

其中，Windows OEM 授權廠商收入同比下降 3%；Xbox 遊戲機的內容與服務收入同比跌 4%，此前兩個季度曾同比激增 34%-40%；Surface 平板電腦收入同比下降 20%，比公司的官方指引還差，主要由於供應挑戰，這些都被視為盤後股價下跌的誘因之一。

不過，Windows 商業產品和雲服務收入同比增 20%；不包括流量獲取成本（TAC）的搜索廣告收入增長 53%。分析稱，廣告業務也有利於 LinkedIn，公司透露後者整體年收入已達 100 億美元，而微軟與廣告有關的營銷解決方案業務季度營收超過了 10 億美元。

在下一季度指引方面，公司預計 2022 財年第一財季的智能雲收入介於 164-166.5 億美元，生產力部門收入為 145-147.5 億美元，與個人電腦（PC）有關的銷售為 124-128 億美元，不過商業雲毛利率收窄至 1%。預計運營開支為 116-117 億美元，Azure 雲的銷售增速將保持 “相對穩定”，同時，預計公司 2022 財年的利潤率將會擴大。

市場押注企業 IT 支出助推微軟雲發展，關注 “買買買” 的收購戰略

儘管市值如此龐大，微軟去年仍大漲 42%，其作為成分股的道指同期累漲近 7%。今年迄今，公司延續勢頭至累漲近 29% 並屢創新高，同期道指累漲逾 14%、標普 500 指數累漲逾 17%、科技股居多的納指累漲近 14%。

在主流分析師中，微軟連續多個季度沒有一個 “賣出” 評級。最新財報發佈前，微軟收穫了至少 25 個 “買入” 評級，連暫時觀望的 “持有” 建議都沒有，華爾街平均目標價接近 309 美元，代表未來 12 個月還有近 8% 的漲幅空間。

這主要由於隨着企業 IT 支出重新加速增長，投資者押注微軟雲的市場份額擴張勢頭將延續至下一財年。同時，疫情時代遠程辦公和學習帶動的個人電腦 PC 需求、以及居家娛樂對 Xbox 視頻遊戲機的需求依舊強勁，廣告市場開始改善，都將令公司財報收益。

券商 Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 便指出，由於企業範圍內的數字化轉型正在加速，首席信息官（CIO）們爭搶為雲驅動架構做好準備，預計微軟在 Azure 雲平台、數據中心、Office 365 和 Teams 辦公協同軟件等方面的交易規模會繼續顯著增加，多樣化產品組合會推動銷售：

“我們相信，企業的雲轉型才剛剛開始進入下一階段的全球範圍內增長，對微軟將大有裨益。”

與亞馬遜和谷歌不同，微軟尚未披露 Azure 雲平台的具體營收金額，此前據 Gartner 統計，全球公有云市場將達 2.5 萬億美元，亞馬遜、微軟與阿里位居前三。

分析師還關注微軟管理層是否在財報電話會上談及 “買買買” 的收購戰略。

據媒體不完全統計，迄今為止，微軟已完成超過 270 次收購，收購額超過 10 億美元的就有 13 起，是科技公司中名副其實的 “剁手黨”，今年就有至少 5 起收購。自二季度以來的大動作還包括：

微軟 4 月上旬宣佈，將以每股 56 美元、總價 197 億美元收購智能語音識別巨頭 Nuance，是公司史上第二大收購交易，僅次於五年前以 260 億美元收購領英。投行 Argus 據此上調微軟目標價，認為隨着企業 IT 支出增加，微軟將長期從中獲益。

兩週前的 7 月 12 日，微軟宣佈與網絡安全初創公司 RiskIQ 達成收購協議，花費或逾 5 億美元。一週前的 7 月 22 日，微軟宣佈收購網絡安全初創企業 CloudKnox。分析稱，這意味着微軟在擴大安全業務方面步伐不斷擴大，目前該業務的增長速度超過其他領域。

同時，在今年二季度進入尾聲時，微軟於 6 月底宣佈六年來首次推出新的 Windows 操作系統，並在 Teams 辦公協同軟件和應用商店費用抽成等方面直接 “劍指蘋果”。公司稱，新系統將令 PC 電腦更像 Xbox 遊戲機，是微軟應用户在後疫情時代大幅改變生活模式而進行的 “下一代革新”。