三年股價跌去 90%，流利説創始人團隊計劃退市

8 月 6 日收盤，流利説股價上漲 0.97% 至 1.04 美元美股，目前市值為 5177 萬美元。

在此前一日，流利説聯合創始人、董事長兼首席執行官王翌，聯合創始人、董事兼 CTO 胡哲人，聯合創始人、董事兼首席科學家林暉和 PCILIV Limited 組成的買方團，向公司提出了以 1.13 美元每股的價格收購所有普通股的要約。買方團表示，1.13 美元的收購價格，相較於過去 7 個交易日內美國存託憑證的成交量加權平均價格溢價約 15%。

買方團同時表示，創始人共同擁有公司約 39.8% 的已發行流通股以及約 86.7% 的公司投票權，在收購後將繼續致力於發展公司。

對此，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林對第一財經記者表示，“一旦私有化，就基本可以認定是退市了。當前教培行業遭遇行業政策風險，疊加其之前一直低迷的股價情況，以及未來盈利的難度，從當前看，其退市可能性還是很大的。”

市值過低是流利説考慮退市的重要原因。流利説在 2018 年 9 月上市，三年不到的時間內股價下跌驚人。截至 8 月 6 日，流利説股價為 1.04 美元，較 12.5 美元的發行價跌去 91.7%。盤和林表示，主動退市是一種保護市值的方式，也是為了避免市值過低未來強制退市。

在流利説官網上，“科技 + 教育” 企業是流利説的自身定位。但從研發費用看，這家曾經號稱 “AI 教育第一股” 的公司，過去一年的研發費用正在逐步減少。2020 年第一季度到第四季度，流利説研發費用分別為 5920 萬元、4850 萬元、4580 萬元和 3720 萬元。到了 2021 年第一季度，這一數字縮減至 3370 萬元。

研發費用的減少與公司發展方向的轉變有關。2019 年，流利説推出多個新產品以進行多元化佈局，而到了 2020 年第二季度，“精簡運營” 成為重點，這一轉變是研發費用減少的關鍵，也意味着流利説在產品研發上的推陳出新功能也在減弱。

2019 年一年，流利説相繼推出了面向 3-8 歲用户的移動語音在線課程 “兒童流利説”、整體英語口語產品 “Bell ”、輔助產品 “ Darwin” 以及付費課程兒童拼讀課程。在 2020 年第一季度，流利説還推出了面向 6-9 歲兒童的 Jump Start 課程，並於 4 月推出了面向 3-6 歲幼兒的另類初學者課程，這些是流利説在鞏固成人市場之外，打入兒童市場的產品。

但到了 2020 年第二季度，流利説決定收縮。流利説當時在財報中表示，疫情讓流量意外增長逐漸消失。財報數據的改善是由於公司在效分配資源、重組產品組合和精簡運營上的作為，並表示將繼續精簡。此後，流利説更多提及的是優化產品組合和提升運營效率，鮮少推出新產品。

這一戰略也讓付費用户逐步減少。在 2019 年一季度，流利説付費用户達到 110 萬，是近年來的最高峰，隨後一路下滑。2020 年一季度、二季度、三季度和四季度，流利説的付費用户氛圍別 90 萬、50 萬、50 萬和 40 萬。到了 2021 年一季度，付費用户將至 30 萬，這一數字遠低於 2018 年一季度的 55.2 萬。

在付費用户和研發費用數據雙重下滑之時，業務的生命力也在下滑。在 2020 年第一季度和第二季度，流利説的營銷費用雖然同比下滑，但依然有 2.647 億和 2.007 億，即 2020 年上半年花費了近 5 億營銷費。不過，流利説的付費用户依然從一季度的 90 萬跌至二季度的 50 萬，可見流利説的產品對用户而言吸引力不在。

在 2021 年第一季度流利説實現了上市後首次扭虧為盈，除了營銷費用和研發費用的減少，流利説第一季度營業成本同比下降 58%，環比減少 23.2%。流利説在財報中表示，環比變化全職員工的工資和福利減少，以及 IT 服務費的節省。

縮衣節食、不再投入的情況下，流利説的營收出現了負增長。財報顯示，流利説今年一季度營收為 1.985 億元人民幣，較上一季度的 2.355 億元人民幣下降了 15.7%，較去年同期的 2.283 億元人民幣下降了 13.0%。因此，流利説的扭虧為盈，被認為是短暫繁榮。

文章作者

陸涵之