業績強勁反應平平，標普 500 已是 “高處不勝寒”! 美股回調還遠嗎？

上週美股再度延續強勢表現，道指和標普 500 指數再創記錄高位。但 “高處不勝寒”，美聯儲、通脹和估值都可能成為引發市場調整的導火線。

智通財經 APP 注意到，標準普爾 500 指數成份股中有很大一部分公司的利潤超過了華爾街的預期，但股價幾乎沒有變動。這是美國股市連續第二個季度對財報反應平淡，似乎加劇了美國股市在今年上漲 18% 後將出現回調的情況。

此外，德爾塔變異病毒持續升級，華爾街銀行也在推遲員工重返辦公室的計劃。

美國銀行股票策略師吉爾·凱里·霍爾 (Jill Carey Hall) 週五接受採訪時表示：“財報季表明，許多好消息已經被消化。業績超預期的公司的表現並不太好。”

事實上，包括亞馬遜在內的很多科技股實際上業績都算強勁，但是最近股價都出現了一定程度的跌勢。

數據顯示，標準普爾 500 指數 85% 的成分股本季度盈利超過預期。但是平均而言，其股票在盈利後的第二天僅上漲 0.2%。這與第一季度的類似趨勢相呼應，當時股市在取得良好業績後平均下跌 0.1%。

儘管標普 500 指數不斷升至新高，但是估值泡沫、通脹飆升、刺激減碼、疫情肆虐似乎並未帶來投資者的恐慌情緒，市場的關注點一直集中在對企業繼續創造更大利潤和低利率的預期上。

不過華爾街機構對未來美股市場的走向分歧卻在加大。

如高盛仍然看好美國股市的上漲。考慮到這兩個因素，該行上週上調了標準普爾 500 指數的年終目標。其策略師大衞·科斯汀 (David Kostin) 預測該指數將在 2021 年收於 4700 點，這意味着比周五收盤價上漲近 6%，並較此前的 4300 點上漲 400 點。

高盛看好的理由在於：“隨着公司成功管理成本，以及高利潤科技公司在標普 500 指數中佔據更大份額，預計收入增長將更強勁，税前利潤率將更大。”

此外，CIBC Private Wealth 的首席投資官大衞·多納貝迪安 (David Donabedian) 表示，“市場對業績的冷淡反應並不值得擔憂。預計今年年底股市仍可能高於當前水平，但週期性因素將主導經濟擴張。經濟增長將高於趨勢，不僅到今年年底，到 2022 年也是如此。”

然而，Bloomberg Intelligence 首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當斯 (Gina Martin Adams) 表示：“當估值如此昂貴時，盈利確實需要提高。即便科技公司的收入確實增加了，但部分公司的預期並不是那麼樂觀，如此前蘋果等公司警告稱，增長將放緩。”

巴克萊持中性觀點，認為今年下半年美股的回報率可能有限，因為期權市場透露出不確定性，隨着美股創下歷史高位，對沖市場風險的衍生品交易規模也在接近創紀錄水平。美銀美林 7 月基金經理調查顯示，機構將現金頭寸從 3.9% 上調至 4.1%，也反映出了一定謹慎心理。

花旗和美銀則明確看空未來美股的走勢，美聯儲、通脹和估值都可能成為引發市場調整的導火線。花旗首席美股策略師列夫科維奇 (TobiasLevkovich) 預計，標普 500 指數到年底將下跌 10%，跌勢最早將從下個月開始。“自 2008 年以來，全球央行一直在壓制利率。這表明他們對長期可持續增長信心不足。美國是一個成長股比重很大的市場。如果你認為債券收益率將走高，那麼成長股就會受到影響。總體而言，美聯儲減碼討論、通脹擔憂、利潤率壓力和政府和解法案中企業税上調等因素都可能引發波動。”

美銀更為悲觀，預期美股年末將下跌 14%，標普 500 指數年底時將在 3800 點。如美銀首席策略師霍爾 (JillCareyHall) 上週五表示，“今年很多好消息已經被市場消化，指數的市盈率已經非常高了。我們追蹤的情緒指標越來越看漲，信心指數非常接近賣出信號。”