銀行大漲，還有分析師喊出龍頭 50% 以上空間，板塊要否極泰來？

8 月 9 日，銀行板塊強勢反彈，杭州銀行、平安銀行等漲超 7%，興業銀行、江蘇銀行、招商銀行等也紛紛集體拉漲。

催化方面，兩市行情開始輪動，寧指數大跌，前期超跌的房地產、大金融、食品飲料全線反彈。

另外國泰君安最近在研報中指出，預計銀行板塊將於 8 月中下旬迎來反彈行情。5-7 月板塊深度調整以來，前期利空基本消化完畢，疊加中報業績催化，以及行業投資風格糾偏，銀行股反彈窗口已經打開。

前期利空基本消化完畢

國泰君安總結了前期出現的行業利空：

先是 4-5 月社融數據低於預期，調降下半年利率上行、貨幣政策收緊預期；7 月初國常會超預期 “降準”，導致市場對經濟的擔憂情緒及對銀行繼續讓利的預期進一步強化。

其次，監管政策擾動，房地產融資收緊及 “15 號文”，引發市場對銀行資產收益率下行、信用風險上升的擔憂，而恒大、蘇寧等實體違約輿情頻出，使政策影響持續發酵。

最後，近期教育、傳媒等嚴監管政策出台，市場風險偏好下降，傾向於規避政策有不確定性的行業，從而拖累銀行板塊。

但國泰君安認為，經過三個多月的調整，無論是時間還是幅度，各項利空均已基本消化完畢。

預計中報業績高彈性

鑑於 2020 年中報利潤低基數，市場對銀行板塊中報業績高增已有預期，但在前期宏觀因素偏空下，股價表現主要消化宏觀及中觀不利因素，並未反映微觀財務積極預期。

2021 上半年，信貸需求旺盛，銀行量增價穩，利潤增速與資產質量將較一季度明顯改善；且由於存量不良基本出清、局部風險暴露不改優質銀行資產質量向好趨勢，國泰君安認為銀行下半年業績增速有望持續向好。

浙商證券也指出，預計 2021 年上市銀行利潤增速將逐季向上，全年利潤增速繼續提升至 10.3%，且經濟恢復常態化增長下，營收不良雙雙改善，優質銀行中報利潤增速預測為 15%-20%，業績突出銀行有望達 20%-25%，銀行半年報和全年業績有望持續催化行情。

此外，近期市場投資風格趨向極致，行業分化嚴重，部分已有過熱跡象。國泰君安認為，極端行情難以長期持續，市場或將通過行業糾偏實現再平衡，而銀行板塊累計漲跌幅、基金持倉比例均位於歷史低位，投資性價比凸顯，板塊內龍頭標的或將率先啓動，繼而優質中小行跟隨性反彈。

分析師看龍頭 50% 空間

浙商證券認為，當前情況類似於 2020 年 9 月，悲觀情緒極致、交易風格極致，導致銀行股探底；而經營業績超預期有望催化銀行股下半年行情。目前板塊估值極低，截至 8 月 6 日，銀行板塊 PB 0.62x，再次來到歷史底部（10 年分位數 0-1%），優質銀行股看 50% 以上空間

個股方面，浙商認為，未來銀行業將大浪淘沙、顯著分化，當前招行、寧波已經獲得市場認可，結合未來勝出的概率、估值性價比，興業/平安/南京 + 郵儲/招行為彈性標的。