药明康德上半年净利大增 55.8%，公司架构将迎来调整

8 月 12 日盘后，药明康德发布 21H1 业绩，营业收入 105.37 亿元，同比增长 45.7%；归母净利润 26.75 亿元，同比增长 55.8%；稀释每股收益 0.91 元，同比增长 46.8%；经调整 Non-IFRS 归母净利润 24.48 亿元，同比增长 67.8%。

公司主业增长依旧迅猛，投资组合收益逐步常态化

归属于上市公司股东的净利润 26.75 亿元，同比增长 55.8%。强劲的净利润增长主要得益于收入的快速增长和持续的经营效率提升，以及来自于投资组合的权益变动收益。2021 年上半年，投资组合的损益变动合计实现净收益 21.48 亿元，主要由于投资组合中部分公司上市后市场价值提升以及在报告期内出售了部分投资组合中的公司权益。H 股可转换债券衍生金融工具部分公允价值变动损失 14.93 亿元。

药明康德最值得关注的指标，经调整 Non-IFRS 归母净利润同比增长 67.8% 至 24.48 亿元。经调整 Non-IFRS 毛利同比增长 44.1% 至 41.02 亿元，经调整 Non-IFRS 毛利率为 38.9%。公司主业增长仍然强劲。

具体来看四大块主业营收：

中国区实验室服务收入同比增长 45.2% 至 54.87 亿元。

CDMO 服务收入同比增长 66.5% 至约 35.99 亿元。

美国区实验室服务收入同比下降 15.7% 至 6.59 亿元。

临床研究及其他 CRO 服务同比收入增长 56.5% 至 7.83 亿元。

四大板块中，CDMO 服务增长最为亮眼

2021H1，药明康德新增客户超过 1,020 家，活跃客户数量超过 5,220 家。公司来自原有客户收入 96.88 亿元，同比增长 42%；来自新增客户收入 8.49 亿元。

得益于公司全球 “长尾客户” 战略持续发力以及其他客户渗透率继续提高，来自于 “长尾客户” 和中国客户收入 75.70 亿元，同比增长 54%；来自于全球前 20 大制药企业收入 29.67 亿元，同比增长 29%。

1）中国区实验室服务

作为 “跟随分子” 战略的入口，中国区实验室服务板块得益于中国与海外市场需求的强劲增长，收入同比增长 45.2% 到 54.87 亿元。报告期内新增 544 个新客户，长尾客户收入比例在 2021 年二季度提升至 65% 的历史高位。

截至 2021 年 6 月 30 日，公司累计完成 126 个项目的 IND 申报工作，并获得 99 个项目的临床试验批件。同时，有 2 个项目处于 III 期临床试验，12 个项目处于 II 期临床，68 个项目处于 I 期临床。为公司未来取得里程碑和销售分成收入打下了坚实基础。

2）CDMO 服务

公司 CDMO 服务收入同比增长 66.5% 到 35.99 亿元。报告期内，药明康德为 1,413 个小分子项目提供了工艺开发，配方开发以及生产等 CDMO 服务，其中临床 III 期阶段 48 个、已获批上市并进入商业化生产阶段的 32 个。

同时，小分子 CDMO 管线分子数量增加 341 个。截至 2021 年 6 月 30 日，公司小分子 CDMO 管线分子已占到全球临床阶段小分子创新药的 14.1%，该比例相比 2019 年底的 11.5% 快速提升。

在新增的 341 个分子中，还包括新增的第二个一体化 CMC 服务项目——和黄医药的索沃替尼（MET 抑制剂）。公司为索沃替尼提供端到端的一体化生产服务，包括从原料药生产到喷雾干燥、片剂生产和包装等服务。

在 2021 年 6 月，合全药业与药明生物合作成立了合资公司药明合联，为客户提供一体化端到端的抗体偶联及其他偶联药物 CDMO 服务。这也是公司此前多次提到的下一代药物 XDC 平台，XDC 药物也将成为单抗双抗之后的又一治疗癌症利器。

3）美国区实验室服务

华尔街见闻·见智研究所认为细胞基因治疗或为下一代治疗癌症的希望，目前也是市场关注的重点医药新细分。

药明康德成立了药明生基布局爆发式增长的细胞基因治疗领域，目前公司正在签约更多客户开展细胞和基因治疗产品项目，这将使该业务板块从 2021 年下半年开始实现增长。

药明康德美国费城基地为38 个临床阶段细胞和基因治疗项目提供 CTDMO 服务，包括 22 个 I 期临床试验项目和 16 个 II/III 期临床试验项目。收入同比下降很大程度上由于受到新冠疫情持续以及几个客户项目延期或取消的影响。

作为唯一负增长的业务板块，公司认为是受到美国新冠疫情影响，但预期 2021 下半年逐渐恢复。

4）临床研究及其他 CRO 服务

截至目前，临床 CRO 团队为中美客户提供超过 170 个项目的服务，其中完成 3 个项目的新药上市注册临床试验，并赋能客户将 5 个抗体偶联药物（ADC）推动至研发里程碑阶段。

SMO 团队保持中国行业第一的领先地位，团队拥有约 4,000 名员工，分布在全国 147 个城市，并为约 960 家医院开展服务。团队规模同比增长 43%，显示了 SMO 行业市场需求旺盛。报告期内，SMO 助力客户完成 14 个产品在中国获批上市，对比去年全年赋能 17 个客户产品上市，有显著提升。

公司员工数量持续增长，利益绑定成为行业龙头此刻必须考虑的事情

员工数量增长情况也是考量 CXO 公司增长的一个关键点。药明康德在半年报中披露，目前共拥有 28,542 名员工，其中 9,179 名获得硕士或以上学位，1,149 名获得博士或同等学位。根据药明康德 2020 年年报，公司当时拥有 26,411 名员工，其中 9,128 名获得硕士或以上学位，1,141 名获得博士或同等学位。药明康德员工数量仍在增长。

华尔街见闻·见智研究所认为 CXO 行业是人才密集型的行业，药明康德博士数量超过千人，对于人才的争夺和利益绑定是头部 CXO 在此刻必须要完成的事情。

三季度，公司业务架构出现新变化

药明康德从三季度开始对公司业务板块的组织架构进行了调整，将公司端到端一体化的服务能力整合到新的三大业务板块当中，包括化学业务板块（WuXi Chemistry），生物学业务板块（WuXi Biology）和测试业务板块（WuXi Testing）。

公司认为新成立的三大一体化业务板块将协同现有的细胞及基因治疗业务板块 “药明生基”（WuXiATU）和国内新药研发业务板块（WuXi DDSU），为全球客户提供更好的服务。

华尔街见闻·见智研究所认为，药明康德新的公司架构，将更好的帮助公司更好的展现端到端一体化的能力优势，并且在未来更具爆发力的细胞基因治疗和 XDC 业务上占领先机。