藥明康德上半年淨利大增 55.8%，公司架構將迎來調整

8 月 12 日盤後，藥明康德發佈 21H1 業績，營業收入 105.37 億元，同比增長 45.7%；歸母淨利潤 26.75 億元，同比增長 55.8%；稀釋每股收益 0.91 元，同比增長 46.8%；經調整 Non-IFRS 歸母淨利潤 24.48 億元，同比增長 67.8%。

公司主業增長依舊迅猛，投資組合收益逐步常態化

歸屬於上市公司股東的淨利潤 26.75 億元，同比增長 55.8%。強勁的淨利潤增長主要得益於收入的快速增長和持續的經營效率提升，以及來自於投資組合的權益變動收益。2021 年上半年，投資組合的損益變動合計實現淨收益 21.48 億元，主要由於投資組合中部分公司上市後市場價值提升以及在報告期內出售了部分投資組合中的公司權益。H 股可轉換債券衍生金融工具部分公允價值變動損失 14.93 億元。

藥明康德最值得關注的指標，經調整 Non-IFRS 歸母淨利潤同比增長 67.8% 至 24.48 億元。經調整 Non-IFRS 毛利同比增長 44.1% 至 41.02 億元，經調整 Non-IFRS 毛利率為 38.9%。公司主業增長仍然強勁。

具體來看四大塊主業營收：

中國區實驗室服務收入同比增長 45.2% 至 54.87 億元。

CDMO 服務收入同比增長 66.5% 至約 35.99 億元。

美國區實驗室服務收入同比下降 15.7% 至 6.59 億元。

臨牀研究及其他 CRO 服務同比收入增長 56.5% 至 7.83 億元。

四大板塊中，CDMO 服務增長最為亮眼

2021H1，藥明康德新增客户超過 1,020 家，活躍客户數量超過 5,220 家。公司來自原有客户收入 96.88 億元，同比增長 42%；來自新增客户收入 8.49 億元。

得益於公司全球 “長尾客户” 戰略持續發力以及其他客户滲透率繼續提高，來自於 “長尾客户” 和中國客户收入 75.70 億元，同比增長 54%；來自於全球前 20 大製藥企業收入 29.67 億元，同比增長 29%。

1）中國區實驗室服務

作為 “跟隨分子” 戰略的入口，中國區實驗室服務板塊得益於中國與海外市場需求的強勁增長，收入同比增長 45.2% 到 54.87 億元。報告期內新增 544 個新客户，長尾客户收入比例在 2021 年二季度提升至 65% 的歷史高位。

截至 2021 年 6 月 30 日，公司累計完成 126 個項目的 IND 申報工作，並獲得 99 個項目的臨牀試驗批件。同時，有 2 個項目處於 III 期臨牀試驗，12 個項目處於 II 期臨牀，68 個項目處於 I 期臨牀。為公司未來取得里程碑和銷售分成收入打下了堅實基礎。

2）CDMO 服務

公司 CDMO 服務收入同比增長 66.5% 到 35.99 億元。報告期內，藥明康德為 1,413 個小分子項目提供了工藝開發，配方開發以及生產等 CDMO 服務，其中臨牀 III 期階段 48 個、已獲批上市並進入商業化生產階段的 32 個。

同時，小分子 CDMO 管線分子數量增加 341 個。截至 2021 年 6 月 30 日，公司小分子 CDMO 管線分子已佔到全球臨牀階段小分子創新藥的 14.1%，該比例相比 2019 年底的 11.5% 快速提升。

在新增的 341 個分子中，還包括新增的第二個一體化 CMC 服務項目——和黃醫藥的索沃替尼（MET 抑制劑）。公司為索沃替尼提供端到端的一體化生產服務，包括從原料藥生產到噴霧乾燥、片劑生產和包裝等服務。

在 2021 年 6 月，合全藥業與藥明生物合作成立了合資公司藥明合聯，為客户提供一體化端到端的抗體偶聯及其他偶聯藥物 CDMO 服務。這也是公司此前多次提到的下一代藥物 XDC 平台，XDC 藥物也將成為單抗雙抗之後的又一治療癌症利器。

3）美國區實驗室服務

華爾街見聞·見智研究所認為細胞基因治療或為下一代治療癌症的希望，目前也是市場關注的重點醫藥新細分。

藥明康德成立了藥明生基佈局爆發式增長的細胞基因治療領域，目前公司正在簽約更多客户開展細胞和基因治療產品項目，這將使該業務板塊從 2021 年下半年開始實現增長。

藥明康德美國費城基地為38 個臨牀階段細胞和基因治療項目提供 CTDMO 服務，包括 22 個 I 期臨牀試驗項目和 16 個 II/III 期臨牀試驗項目。收入同比下降很大程度上由於受到新冠疫情持續以及幾個客户項目延期或取消的影響。

作為唯一負增長的業務板塊，公司認為是受到美國新冠疫情影響，但預期 2021 下半年逐漸恢復。

4）臨牀研究及其他 CRO 服務

截至目前，臨牀 CRO 團隊為中美客户提供超過 170 個項目的服務，其中完成 3 個項目的新藥上市註冊臨牀試驗，並賦能客户將 5 個抗體偶聯藥物（ADC）推動至研發里程碑階段。

SMO 團隊保持中國行業第一的領先地位，團隊擁有約 4,000 名員工，分佈在全國 147 個城市，併為約 960 家醫院開展服務。團隊規模同比增長 43%，顯示了 SMO 行業市場需求旺盛。報告期內，SMO 助力客户完成 14 個產品在中國獲批上市，對比去年全年賦能 17 個客户產品上市，有顯著提升。

公司員工數量持續增長，利益綁定成為行業龍頭此刻必須考慮的事情

員工數量增長情況也是考量 CXO 公司增長的一個關鍵點。藥明康德在半年報中披露，目前共擁有 28,542 名員工，其中 9,179 名獲得碩士或以上學位，1,149 名獲得博士或同等學位。根據藥明康德 2020 年年報，公司當時擁有 26,411 名員工，其中 9,128 名獲得碩士或以上學位，1,141 名獲得博士或同等學位。藥明康德員工數量仍在增長。

華爾街見聞·見智研究所認為 CXO 行業是人才密集型的行業，藥明康德博士數量超過千人，對於人才的爭奪和利益綁定是頭部 CXO 在此刻必須要完成的事情。

三季度，公司業務架構出現新變化

藥明康德從三季度開始對公司業務板塊的組織架構進行了調整，將公司端到端一體化的服務能力整合到新的三大業務板塊當中，包括化學業務板塊（WuXi Chemistry），生物學業務板塊（WuXi Biology）和測試業務板塊（WuXi Testing）。

公司認為新成立的三大一體化業務板塊將協同現有的細胞及基因治療業務板塊 “藥明生基”（WuXiATU）和國內新藥研發業務板塊（WuXi DDSU），為全球客户提供更好的服務。

華爾街見聞·見智研究所認為，藥明康德新的公司架構，將更好的幫助公司更好的展現端到端一體化的能力優勢，並且在未來更具爆發力的細胞基因治療和 XDC 業務上佔領先機。