港股新股 | 中國最大的電動工具及 OPE 供貨商，泉峯控股在港遞交招股書

8 月 12 日，泉峯控股有限公司（以下簡稱 “泉峯控股”）向港交所遞交招股書，擬香港掛牌上市，中金、花旗集團為聯席保薦人。

泉峯控股成立歷史可追溯至 1994 年，是中國第一大電動工具及户外動力設備（OPE）的全球供應商，提供原始品牌製造（OBM）及原始設計製造（ODM）兩種模式的產品。

從股權結構來看，IPO 前，公司主要創辦人潘龍泉是最大股東，通過控制德潤持股 63.86%；緊隨其後，張彤通過控制翠鴻持股 23.96%。

從財務數據來看，報告期內，主要得益於商品銷售收入的增加和 ODM 業務增長，公司營收取得穩健增長，從截至 2018 年 12 月 31 日止年度的 6.91 億美元增加至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 12 億美元；與此同時，淨利潤方面，實現扭虧為盈，從截至 2018 年 12 月 31 日止年度的-1344 萬美元提升至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 4839 萬美元。

不過，需要指出的是，雖然公司按照 OBM 和 ODM 業務模式基準出售商品，但是報告期內，來自 OBM 業務收入佔到了總營收的六成以上，且有波動上升的趨勢，從截至 2020 年 3 月 31 日止三個月的 66.3% 上升至截至 2021 年 3 月 31 日止三個月的 68%，可以看出，一定程度上，公司相對依賴 OBM 業務收入，而這意味着，如果未來該業務的產品銷售縮減的話，公司或面臨業績波動的風險。

另一方面，報告期內，來自五大客户收入佔到了總營收的五、六成以上，其中，截至 2021 年 3 月 31 日止三個月最大客户的收入佔比達了 37.6%，且也有逐年上升的態勢，可以預計，如果未來公司不能維持與這些客户的良好關係，其或面臨銷售收入下滑的隱患。

實際上，就市場規模來看，受到供給側諸如鋰電子電池平台的開發和先進技術的採用，和需求側例如居民消費升級、DIY 消費行為所帶動，電動工具和 OPE 的市場空間正在加速擴容。

其中，全球電動工具市場將以 5.5% 的複合年增長率進一步增長至 2025 年的 513 億美元；而全球 OPE 市場收入則預期將按 5.3% 的複合年增率增長至 2025 年的 324 億美元。

但是由於全球電動工具行業競爭進入 “白熱化” 階段，且行業規模化效應顯現，而公司與同行業競爭對手相比，並不佔據絕對優勢地位，以 2020 年全球前 10 大電動工具供應商市佔率來看，公司僅佔 2.3%，一定程度上，公司也存在較難開拓新市場且既有市場份額被擠佔的風險。

與此同時，在產品研發上，報告期內，由於公司研發投入成本僅佔總成本開支的三成左右，且有逐年下滑的趨勢，而受到客户及終端用户喜好的變化，如果未來公司無法及時向市場推出新品，公司也面臨業務增長的瓶頸。

總體而言，深耕行業 20 多年，泉峯控股在行業競爭中已具有一定的優勢。但是，隨着業務擴張，擺在泉峯控股面前的問題也非常現實，而如果公司想要獲得可持續發展，需要增強產業護城河優勢，畢竟上市融資只是一種途徑，並非最終目標。