被 “大空頭” 盯上後 “木頭姐” 回懟：他不理解創新領域

被電影《大空頭》的原型 Michael Burry 盯上後，週二，牛市女皇 “木頭姐” Cathie Wood 一連串推文隔空喊話。

不畏空頭，“木頭姐” 力挺創新投資理念：

基於基本面分析，Michael Burry 在次貸危機時期做出了出色的判斷。然而，我不認為他理解創新領域的基本面，相關基本面創造了爆炸性增長和投資機會。

在我們看來，ARK 致力於研究的創新領域，它們的種子是在互聯網泡沫時播種下的。這些技術孕育了 20 多年，應該會在未來 10 年內改變世界。

如果我們是對的，那麼 GDP 和營業收入的增速將會變小，直到新興技術的機會開始推動宏觀指標。在這種環境下，基於創新的策略會脱穎而出。

“木頭姐” 還表示，通脹是暫時的，她甚至預計在大宗商品價格下跌、美國税收改革陷入僵局以及創新趨勢起飛的情景下，會出現通貨緊縮，這令她成為市場上在通脹問題上的極少數派：

大宗商品價格的通縮是週期性的，但正在加劇由技術引發的長期（通縮）力量：顛覆性創新（“好的通縮”）和創造性破壞（“壞的通縮”）。

自 5 月中旬以來，一些大宗商品的價格一直在下跌：木材跌了 65～70%，銅 跌了 10～15%，石油跌了 10%。美元的意外升值也對大宗商品價格不利。當前 Manheim 二手車指數正在下滑，該指數是新車銷售的領先指標。

當整體通脹下滑，以及/或是對衰退的擔憂加劇時，股市可能會再次偏愛顛覆性的創新策略。如果債券市場是正確的，那麼在接下來的 3-6 個月內，這兩點中的一點或是全部（整體通脹下滑，對衰退的擔憂加劇）會明顯地顯現出來。

大多數空頭似乎認為通脹將繼續加速，縮短投資期限並打壓估值。不過我們認為通脹與供應鏈相關，只是短期的爆發。自 3 月以來，股市和債市也均已上漲。

上日公佈的 13F 監管文件顯示，今年第二季度，Burry 領導的 Scion 資產管理公司建倉做空 “木頭姐” 旗下主力基金 ARK Innovation ETF（ARKK），持有其看跌期權 23.55 萬股，市值將近 3100 萬美元。此外，Scion 還加大了對 ARKK 重倉股特斯拉的做空力度，二季度持有的特斯拉看跌期權達 107.55 萬股，市值約 7.31 億美元，看跌期權股份數較一季度的 80.01 萬股增長 34% 以上。

ARKK 重點關注應用人工智能、機器人、電動車金融科技、3D 打印、區塊鏈等革命性技術的公司，除了特斯拉，還投資了包括遠程會議軟件公司 Zoom、美國最大加密貨幣交易所 Coinbase 等成長股。

ARKK 是去年美國市場上表現最好的 ETF 之一，去年漲幅達 149%，管理規模增長了 10 倍，這種增長速度在主動類 ETF 基金中史無前例，也因此 “木頭姐” 一度被美國媒體譽為 “女版巴菲特”。

今年 2 月下旬之後，隨着科技成長類股票上漲乏力，ARKK 的基金收益下滑。到 5 月上旬的低谷時，已較 2 月上旬的高位跌超 30%，不過此後有所反彈。6 月末大致回到 3 月初的水平，整個二季度累漲逾 9%，今年初到上週五仍累計下跌。

低迷的表現令投資者失去信心，空頭藉機湧入。8 月上旬的數據顯示，做空 ARKK 的規模創下新高。更有一隻與 “木頭姐” 下注相反的新的 ETF，向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請，突顯市場對 “木頭姐” 懷疑情緒的升温。