市場情緒高度警惕，靜待傑克遜霍爾會議！美債流動性指標跌至 5 年新低

智通財經 APP 獲悉，據摩根大通的數據顯示，衡量美國國債流動性的一個關鍵指標——市場深度，即在不大幅波動價格的情況下進行交易的能力——已跌至五個多月來的最低水平。10 年期國債收益率徘徊在 1.25% 左右，高於 8 月 4 日觸及的六個月低點 1.13%。 本月早些時候公佈的強於預期的 7 月份就業數據在一定程度上提振了收益率，儘管此後因冠狀病毒確診病例激增引發的增長擔憂一直在拖累收益率。

市場深度隨着美國國債收益率下降而下跌

摩根大通策略師 Jay Barry 在一份報告中寫道："近幾周國債市場深度持續下滑，目前處於 3 月初以來的最低水平;當時國債收益率迅速攀升，因成交量上升且一系列國債拍賣疲弱。此外，價格影響也在上升，表明美國國債市場每筆交易的趨勢正接近過去一年觀察到的範圍的上限。”

摩根大通的市場深度指標是基於該銀行獲取的紐約市場每天上午 8:30 - 10:30 之間交易的三個最佳買入價和賣出價的平均規模數據。 2020 年 3 月，這一指標暴跌至 2008 年金融危機以來未見的水平。 對於價格的影響，它是由賬面價格中值對 1 億美元名義交易價值的平均變動得出的。

其中一些情況在美國 8 月份較為常見，因為很多債券交易員在 8 月份休假。 然而，交易員多年來一直在説，流動性短缺 (有時較為嚴重) 已經變得越來越普遍。

早前，2020 年 3 月，美聯儲對糟糕的國債流動性水平作出了回應，購買了國債和抵押貸款證券，每天的峯值超過 1000 億美元。

雖然目前流動性水平的回落遠不及去年，但對投資者而言，監控流動性水平仍很重要，因為他們正試圖從收益率波動中獲取有意義的信息。收益率波動也與許多其他固定收益證券的定價有關。美聯儲目前每月購買 1200 億美元的證券，其中包括 800 億美元的國債和 400 億美元的抵押貸款債券。

儘管如此，週三將公佈的美聯儲 7 月會議紀要，外界密切關注美聯儲縮減購債計劃的線索。同時，美聯儲將於下週在傑克遜霍爾召開全球央行研討會，以尋找縮減刺激計劃時間表的線索。與此同時，交易員們正處於高度戒備狀態。而美聯儲官員們近期鷹聲陣陣，也加強了市場美聯儲將加快縮減購債規模的預期。

波士頓聯邦儲備銀行行長 Eric Rosengren 週一表示，今年秋天的某個時候或美聯儲將進行 Taper，這取決於 Delta 異株等不會使得勞動力市場大幅走弱。如果經濟的強勁增長繼續下去，將在明年年中之前完成 Taper。

早前，美聯儲副主席 Richard Clarida 表態偏鷹，他認為今年的財政刺激應該會讓美國經濟加快復甦，如期達到美聯儲加息的條件，預計年底前宣佈縮減 QE，到明年末將能滿足加息的必要條件，2023 年或加息。

今年票委、亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic 表示，如果接下來 1-2 個月的就業數據保持強勁，那麼這就意味着實現了朝着目標取得實質性進展，美聯儲就應該採取行動縮減購債規模，並且以比過去更快的速度推進縮減進程。、

即使是美聯儲最 “鴿派” 的政策制定者之一，美國明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長 Neel Kashkari 也表示，未來幾個月若有更多強勁的就業報告，將標誌着美國經濟從疫情中復甦取得足夠進展，足以讓美聯儲開始縮減其購債計劃。