財報解讀 | 零售巨頭沃爾瑪何去何從？

作者 | 昨辰

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

要點：

1、二季度財報超預期，業績十分強勁;

2、廣告業務 Walmart Connect 同比幾乎翻番，活躍廣告客户增長逾 170%;

3、山姆會員店是公司新的增長引擎，連續第四個季度實現兩位數增長;

4、美國同店銷售額同比增長數據創疫情以來新低，線上營收增長大幅放緩;

5、沃爾瑪庫存急劇飆漲，相關數據大漲 20%。

沃爾瑪二季度財報超預期，業績十分強勁。美東時間 8 月 17 日週二美股盤前，沃爾瑪 (WMT.US) 發佈了強勁的 22 財年 Q2 財報。數據顯示，公司二季度營收 1410.48 億美元（YoY+2.4%），超市場預估 1371.4 億美元；淨利潤 43.64 億美元（YoY-32.2%）；二季度調整後每股收益 1.78 美元，超市場預估 1.57 美元。

同店銷售、在線銷售放緩，庫存積累

銷售數據方面，公司季度美國同店銷售額同比增長（扣除燃料）5.2%，好於市場預期的 3.12%，但大幅不及去年同期的 9.3%，增長數據創疫情以來新低。線上營收增長也大幅放緩，公司二季度在線銷售額僅增長 6%，大幅低於一季度的 37%。預計第三財季美國同店銷售額將同比增長 6%-7%，電商銷售額將同比增長 6%。

沃爾瑪庫存急劇飆漲，相關數據大漲 20%。公司稱相關增長主要是為了彌補去年新冠疫情對庫存的影響，以及今年強勁的銷售增長。如：在墨西哥，公司推出了沃爾瑪通行證 (Walmart Pass) 的會員模式：顧客可以從商店獲得不限量的當日送貨服務，這使得公司的存貨（SKU：Stock keeping unit，最小存貨單位）增加了 30%。

山姆會員店收入繼增，廣告業務 Walmart Connect 同比翻番

作為公司新的增長引擎，本季度山姆會員店同店銷售額增長了 7.7%，電子商務銷售額增長了 27%；會員收入增長 12.2%，連續第四個季度實現兩位數增長；會員總數和總續約率均創歷史新高，客户對 Plus 成員的需求仍然很強烈。

本季度，公司在美國的廣告業務 Walmart Connect 營收和去年相比幾乎翻番，活躍廣告客户增長逾 170%，公司交易總額佔市場交易總額的百分比同比上升了 150 個基點。公司的廣告業務拓展，不僅僅只侷限於美國，還包括墨西哥、印度、加拿大等國家/地區，最近還進軍了智利市場。與此同時，公司為市場賣家提供物流服務的能力也在不斷提高。據分析，公司有望在今年年底前實現兩位數的全年 GMV 滲透率。

中國本季度表現尤其強勁，電商銷售額增長了 75%。其中，618 期間，中國市場電商滲透率達到 45%。其他市場也表現良好：公司在加拿大的電商業務同比大增 41%，而印度的電子商務市場 Flipkart 也將繼續推動公司 GMV 的強勁增長。

二季度，電子商務的淨銷售滲透率約為 19%，比去年同期增長了 700 多個基點。在沃爾瑪美國（Walmart U.S.），隨着顧客迴歸享受便利的一站式購物，公司銷售額增長了 5.2%，交易量增長了 6% 以上。二季度電商銷售額增長了 6%，兩年來增長了 103%。公司將繼續在世界各地建立規模龐大的電子商務系統。事實上，沃爾瑪有望在今年實現 750 億美元的全球電子商務銷售額，並在短期內達到 1000 億美元。另外，沃爾瑪在美國食品雜貨店的市場份額持續強勁增長，有望成為業務的關鍵部分。

今年早些時候，公司宣佈在未來幾年增加資本支出，而重點將放在供應鏈上。這意味着沃爾瑪的體系將更加的自動化和高效，同時也能夠供應更多的產品。通過增加供應鏈管理的投資，沃爾瑪能拓展產品種類，擴大對客户的吸引力；同時公司可以更加高效地定位和挑選產品，以實現更快的交付速度。這些投資將增加產能，幫助支持沃爾瑪 + 的增長，並提高生產率。

展望未來

沃爾瑪大幅上調全年營收指引，預計全年淨銷售額 (不包括資產剝離) 同比增長 6%-7%；預計全年同店銷售額（扣除燃料）將增長 5%-6%，高於市場預期的 3.22%；山姆會員店同比增長 7.5%-8.5%；國際淨銷售額同比增長 7%-8%(不包括資產剝離)。預計全年營收增長為 11-13.5%，此前為個位數增長；預計全年每股收益為 6.20-6.35 美元，高於市場預期的 6.03 美元。

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