騰訊業績電話會：如何應對監管？優惠税率會否持續？如何看待平台互聯互通？

8 月 18 日週三，騰訊控股發佈 2021 財年二季度業績，營收淨利均超預期，但盈利增速放緩至 13%，是連續數個季度以來增速較低的一次。

騰訊在 8 月 18 日晚間召開了財報電話會議，騰訊董事長兼 CEO 馬化騰、總裁劉熾平、首席戰略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）及 CFO 羅碩瀚等公司高管參會，回應了市場關切的熱點，其中監管收緊對騰訊可能帶來的影響成為高度關注的問題。

如何看待監管？

在被問及近期哪些監管措施是公司始料未及時，劉熾平提到對課後輔導行業所採取的措施，他表示，一些對公司廣告營收比較大的客户，還是受到了非常大的衝擊，對於騰訊整季的廣告業務都有影響，相當於失去了一部分大客户。

針對騰訊回應監管而推出的遊戲 “雙減雙打” 措施，劉熾平表示，未成年人在遊戲上花費更多時間，確實造成了社會問題，但這一問題的解決也需要時間，不能一邊倒地指責遊戲行業。

騰訊方面表示，從整個遊戲行業來看，希望可以和監管方達成一致，搭建能夠監管青少年在跨不同遊戲的總使用時長方面的機制。如果可以達成，那麼針對青少年的遊戲監管會更有效，對遊戲產業的指責也會逐步淡化。

而針對監管部門在數據安全上趨嚴，騰訊首席戰略官米歇爾表示，互聯網行業存在利用消費者數據達到商業目的的情況，騰訊在數據安全上存在沒有做好的地方，影響到企業形象，未來會更加嚴格。

對於近期互聯網行業加強監管，劉熾平表示，這是全球趨勢，考慮到互聯網行業的規模和重要性，此前的監管一直相對寬鬆，相信未來還會有更多的監管措施出台。騰訊認為政府實施監管的目的是培育長期能夠實現可持續發展的互聯網行業，對於這一波監管措施的態度，騰訊是積極配合並擁抱這一新的環境。

優惠税率會否持續？

據中國證券報，此前有媒體報道稱，某互聯網企業向投資者透露其部分業務將不再被視為重點軟件企業，從而不再享受 10％的税收優惠政策，從而引發了税收優惠政策調整或將對所有互聯網企業產生影響的擔憂。

在騰訊電話會上，有分析師問道有關優惠税率調整問題。

對此，騰訊 CFO 羅碩瀚表示，隨着重點軟件企業的税率細化越來越完善，總體退税水平一直在下降，集團此前擁有四到五家符合重點軟件企業資質的公司，去年我們的一些公司還擁有該資質，但是數量減少很多。

羅碩瀚透露，2020 年公司的有效税率是 11%，今年上半年也是 11%，預計今年全年的有效税率也是差不多這個水平。

平台互聯互通

騰訊公司總裁劉熾平回應了平台互聯互通的問題。

他指出，“騰訊的生態環境 ‘本質上’ 是開放的，我們的生態目標就是讓中小型公司能夠融入其中，讓每個人、中小型企業和商家能夠 ‘公平地’ 直接和用户產生聯繫，提高效率。就是在這個原則下，騰訊開發了更多的工具，希望能夠達到這樣的目標。不同平台有不同的制度，例如，不同於其他平台，我們不會額外向商家收取佣金，平台之間的打通是非常複雜的問題。”

以下為富途證券整理的會議問答環節紀要：

Q1：目前是否有更多的廣告商使用小程序？如何看待長期的廣告收入？在提高小程序生態方面，騰訊有什麼看法和措施？

A1：長期來看，有很多企業都開始使用小程序，小程序進一步提高了我們的廣告收入。在微信的環境中有很多非常好的小程序，並且小程序內部也能產生很多不斷增長的廣告收入。我們預期 Q2、Q3 會進一步增長。此外，在奧運會期間，我們的視頻號也有很多新的收入，在這些很重要的驅動因素驅動下，我想未來在 Q3 廣告收入會有進一步增長，也有可能因為監管的因素出現下降。

Q2：在騰訊利用專業技術提供公共服務提高效率方面，當前有着騰訊會議這類軟件，未來會有怎麼樣的補充性服務與軟件，這將帶來哪些機會？

A2：我們提高效率的軟件目前沒有直接變現。很多方案依靠企業級用户的部署打開大門。在美國市場，我們部分產品有着成功商業化表現，例如騰訊會議、騰訊文檔等。每一個都有着各自的變現模式。當前我們正開發更多的附加功能與軟件，這些服務將形成一定商業解決方案，構建服務系統，給出「軟件 + 服務」的解決方案模式，為用户提高效率。這些服務將致力於創造價值，在為客户提供高效率的同時，形成其商業價值。

Q3：關於市場監管的變化，有沒有哪一個需要引起我們的關注？跟幾個季度之前完全不一樣，有什麼影響？

A3：如果一定要求我們提一個的話，是雙減政策，在培訓領域受到了極大衝擊，這方面投入的廣告也在變少。

Q4：我們瞭解到中國的教培行業由於監管影響受到極大衝擊，公司就相關業務是否和監管方溝通過？例如「雙減政策」的出台？

A4：全球互聯網監管是大勢所趨，中國在互聯網領域的結構化監管在世界範圍內是領先且嚴格的，目前中國互聯網監管相對而言比較松，但在收緊。第二，政府需要互聯網產業的健康有序發展，我們也歡迎未來有更多監管出現在市場，因為這能更好提高我們的社會價值，規範我們的行為，因此我們會充分融入和擁抱這波監管新政策。我們運營理念和標準是：為用户創造價值而展開。考慮到這些調整短期有不確定性，未來可能會有新政出現，但我們相信我們能處理好。從税率來講，2021 年上半年有效税率為 11%，與 2020 上半年相同。根據 Non-ifrs 調整，2021 年整個税率差別在 3% 左右。

Q5：在遊戲方面是否會有更嚴格的監管？比如針對 12 歲以下的兒童以及青少年的遊戲使用時長等。

A5：針對青少年的遊戲使用，包括時間投入和充值等，這是我們一直在重視的方面，並且目前我們在該方面的控制取得了一定成效。此外，我們也在和監管方進行密切溝通。從整個遊戲行業來看，我們正希望可以和監管方達成一致，搭建能夠監管青少年在跨不同遊戲的總使用時長方面的機制。目前，我們正在嘗試和監管部門就此進行進一步溝通，我相信如果該政策可以達成，那麼針對青少年的遊戲監管會更有效，對遊戲產業的指責也會逐步淡化。

Q6：生態系統的開放，是否有確切時間點？其潛在影響是什麼？將帶來哪些機遇？

A6：騰訊生態系統一直開放，重點幫助中小型企業，助其實現進一步發展。騰訊的生態系統根本上是開放的，用户可以複製粘貼。對於生態系統來講，以微信為例，原則是幫助中小企業的發展與成長，在此原則下推出了很多工具指南，達成支持的願景。也推出了平台，但過程複雜，商家眾多，平台規則重要，由此產生複雜問題，例如在眾多資源中如何保護版權等等。在這方面的問題是需要我們考慮與探討的。這是重點也是願景，存在一些當前沒有很好解決的問題。商户用户眾多，我們將審慎對待。

Q7：我們採用什麼戰略，尤其是對於視頻號，例如對視頻號的內容的管理？

A7：目前為止，視頻號發展還是很健康，包括內容和時長，東京奧運會內容也很受歡迎。我們更關注內容生態，包括內容質量、推薦機制等。關於視頻內容的變現，目前的重點不是放在變現上。

Q8：在近期對未成年玩家保護的相關政策的背景下，公司對新遊戲的開發會停滯或延緩嗎？對於遊戲的監管是否意味着商業機會更少？

A8：對未成年玩家監管所造成的影響，我們進行了業務量化，目前來看會造成一定影響。公司目前有遊戲在研發，並在中國、日本等地獲得成功。因此針對環境的不確定性，我們會有長短期的相應調整，也希望玩家們在遊戲時能儘量自我剋制。

Q9：注意到騰訊對 12 歲以下的兒童會有更嚴格的措施，並且限制他們的遊戲消費，這是否屬於騰訊的企業社會責任戰略？長遠來看，騰訊的企業戰略會有什麼變化？企業承擔更多的社會責任對財務方面的長期影響？

A9：這些 12 歲以下的玩家貢獻的收入僅佔我們遊戲流水的 0.3% 左右，所以對他們的限制不會對我們產生過多影響。長遠來看，我們的盈利有不同部門組成。我們有許多盈利的業務，也會有一些虧損的領域，我們希望未來這些虧損的領域扭虧為盈。我們相信騰訊已經制定可持續且可以實現盈利的整體戰略。此外，達數十億人民幣的 IFRS 投資，也將給我們帶來收益。

Q10：未來的監管方向？

A10：已經有相關框架，因為有不同的監管實體，對不同行業、部門有不同的監管要求，未來會有更多的監管要求，我們可能確實要做更多的分析。公司會持續保證業務是完全合規的，監管不影響公司長期的業務搭建，會持續在 Saas、遊戲和短視頻領域發力，短期的業務結果也表明公司在正確的方向上。

Q11：公司的金融服務業務在 Q2 增長率很高，這其中有多少來自雲端，多少來自其他方面？雲端服務的毛利如何？

A11：雲端業務發展良好，這個市場在每年不斷增長，因為基礎設施發展的增速很好，尤其體現在雲端軟件和技術通信上，毛利潤每年不斷增長。但是，目前它的變現率較低，我們希望進一步提高這部分的滲透率提高。

Q12：上半年管理團隊變化反映出騰訊對內容的關注，內容方面的目標戰略如何？內容投資重點在哪？騰訊元宇宙相關內容發展如何？

A12：騰訊對內容愈發關注是正確的説法，我們也在抓住機會，生產更多的上游內容，覆蓋文學、電影、動畫動漫領域，在不同平台形成合力。我們的產品王者榮耀發佈的「你是我的榮耀」電影受到極大歡迎，不同媒體大量討論，IP 價值顯現。除此之外我們還將關注更廣泛的數字化 IP 作品、手遊等有價值有市場產品，這是一個向好趨勢。我們將其稱作以內容為中心的方案，平台化作品。騰訊注意到了以內容為中心的發展機會，並希望以此推動在中國的發展。

騰訊對於元宇宙十分感興趣，認為其是一個好機會，發展元宇宙的路徑眾多，元宇宙具有社交化屬性，能創造更多的社交網絡，對多數企業來説元宇宙的利用有益。元宇宙有機會進入線下真實資產，將其放入元宇宙進程來實現。我們是社交網絡專家，在線遊戲行業龍頭，對真實世界資產虛擬化元宇宙持有信心。

Q13：再投資計劃，回顧一下上一季度到現在的投資方向 ？以及 22 年的投資計劃及調整。

A13：我們一般不會提出指引，我們上季度提出了一些信號，關於在短視頻、遊戲、企業服務再投資的調整，更重要的是為了評估再投資能否實現，促進公司營收增長，加上國際業務的增長。我們的遊戲第一次有轉型的機會，也進入了日本市場，這是遊戲產業的正確發展方向；短視頻的 DAU 和瀏覽時間也有一定的擴充。未來的 2 或 6 個季度，我們會更加關注商業，更關注企業級的軟件，視頻賬號等，推動更加長久的廣告營收，是長期的計劃，以及在國際業務方面的優化。

Q14：目前對數據收集以及用户隱私監管是否影響公司的廣告投放？

A14：在針對性廣告投放時，我們對用户數據和隱私有着很嚴格的控制。我們自己會對用户數據的使用進行監管，特別是廣告投放使用的嚴格監管。這對我們很重要，我們在本地化的進程中希望更加關注用户隱私的保護。

Q15：在挖掘海外遊戲機會和拓展海外業務時，我們更多關注手遊還是 PC 端遊戲？注意到騰訊在美國有培育一些遊戲工作室，能否提供更多此方面的信息？

A15：從上一季度全球的遊戲市場看，除了手遊，我們的 PC 遊戲也很成功。去年，我們投入了 3 倍的人力與財力進行平台遊戲的開發，包括手遊、Xbox、PC、Switch 等，這些都是我們關注的遊戲載體。我們的工作室也很關注遊戲的基礎設施。在軟件開發和遊戲引擎方面，我們希望實現同步開發的遊戲引擎，特別在中國之外的遊戲工作室。我們希望能夠進一步推動該方面的工作。

Q16：長視頻監管方面，監管方向是會加強還是放鬆，例如真人秀、影視劇作品等？

A16：視頻方面備受關注，在內容限制上，會有更多成功電視劇作品推出，包含真人秀之類節目。部分作品有着變現的期望，且將會出現更多有着變現能力的成功影視產品。

Q17：國際遊戲市場的動態變化很快，未來在遊戲領域有什麼部署？是公司內部研發，還是併購？遊戲業務在第二季度的貢獻？

A17：海外遊戲貢獻了 25%，同比增長 37%。在中國 QQ 和微信都是非常重要的平台，包括分發和內容構成都是很重要的，更多的是內容驅動。未來的營收點是在現有工作室裏，還有併購活動的補充的缺乏的技術，來擴充國際遊戲業務的增長。其中一大塊是在中國開發的遊戲，還有部分來自國外的優秀的工作室 ，比如部落衝突，以及跨品牌的國際知名合作，還有在孵化階段的產品等。

（內容基於騰訊業績電話會議整理，最終以官方解釋為準）