新股前瞻 | 二次赴港求金，双财庄靠什么敲开港交所大门？

智通财经 APP 获悉，马来西亚的老牌食品分销商双财庄，在今年 2 月 10 日的递表失效后，于 8 月 13 日再次向港交所递表，拟在主板挂牌上市，电讯鼎汇为独家保荐人。

双财庄分销的产品主要为食品饮料，涵盖超过了 200 个品牌，包括国内外第三方品牌，例如众所周知的奥利奥、吉百利等，还有自有品牌。另外，拥有超过 1.1 万名活跃客户，覆盖了超市、粮食店、便利店、酒店、餐厅、咖啡室、学校食堂等。

由于客户业态不同，双财庄会给予对应的服务。公司的业务模式成为供应商与客户之间的纽带，下面来详细说明。

业务成熟，分销业务是主力

通过招股书中了解到，双财庄的业务分为分销业务和物流及其他服务。

双财庄为客户提供仓储、物流、销售以及营销的支持，还有其他相关的增值服务。通过公司在采购、购买、实物分销、仓储、物流等方面，丰富的行业与专业知识，从而使客户获得收益。

分销业务主要包括，第三方品牌分销，以及自有产品分销。

分销第三方品牌的产品时，公司根据与品牌的协议进行分销，协议中通常也会包括在指定区域推销，以及出售特定的产品，并且会提供其他销售支持服务。或者，也会从上游供应商采购以及购买产品，然后转售给公司的客户，再由客户售卖给消费者。

而在自有产品分销方面，双财庄通过多年的运营经验，并对消费者的消费偏好有了深入的了解。在优质健康产品、食盐、冷冻海鲜、冷冻肉以及宠物护理等类别，建立了属于自己的品牌，开展交叉销售。

关于物流及其他服务，双财庄的董事认为，提供仓储以及物流管理服务，让分销的过程更加有效率。截至今年 4 月 30 日，双财庄拥有 12 个仓库，其中 8 个是自有仓库，4 个是租赁仓库，储存面积为 20160 立方米，冷藏面积为 4330 立方米。这些仓库分布在主要销售地区的客户周围。

另外，双财庄也拥有超过 120 辆物流车辆，分为冷藏车与非冷藏车。所提供的仓储及物流管理服务，可以在 24 小时内为客户交货。

在这两项业务中，分销业务是双财庄的 “绝对主力”，通过公司的收入便可知晓。参考今年前四个月的业绩，分销业务的收入占到了总收入的 98.6%，物流及其他服务仅占 1.4%。下面来看看双财庄的业绩如何？

业绩增长稳定

智通财经 APP 了解到，双财庄的今年前四个月收入为 2.17 亿令吉，同比去年的 1.88 亿令吉增长了 15.4%。2020 年的收入对比 2019 年也增长了 13.5%，达到 5.65 亿令吉，增速还是比较稳定。

毛利也从去年前四个月的 2780 万令吉增长至今年的 3284 万令吉，涨幅达到 18.1%。2019 年对比于 2020 年的毛利，从 6620 万令吉至 7974 万令吉，增长了 20.5%。毛利也保持了相对稳定的增长。

增长的因素来自于第三方品牌分销，以及自有产品的收入增加。下面以今年前四个月同比去年为例。

第三方品牌分销收入增长包括，活跃客户的增多带动饮料产品的收入增长 630 万令吉。使用更有竞争力的定价策略，提升了冷冻食品 350 万令吉的收入。以及，由于某一巧克力品牌的热卖，增加了包装食品和原料产品约 280 万令吉的收入。

自有产品收入增长的原因有，得益于更好的定价策略，冷冻食品的收入增加 420 万令吉。另外，基于健康产品的需求上涨，该产品的收入增长 340 万令吉。

毛利率方面，今年前四个月的毛利率为 15.1%，对比 2020 年 14.1% 的毛利率有所增长。

主要的增长动力来自于，分销业务的毛利率有所提升，从 2020 年前四个月的 14.1% 同比增长至今年的 14.5%。另外，2019 年至 2020 年的毛利率，也从 13.3% 增长至 14.1%。

带动分销业务增长的原因则有，利润率较高的产品，例如饮料以及宠物护理产品，其毛利率增长。同时，物流及其他服务的毛利率也上涨，由去年前四个月的 50.8% 增长至 61.7%。

未来如何保持增长？

虽然双财庄的业绩有着较为稳定的增长，但是能否继续保持？先从外部因素说起。

马来西亚的食品与饮料市场，借助经济与购买力不断增长的带动，或将从 2020 年的 549 亿令吉增长至 2024 年的 667 亿令吉，年复合增长率为 5%。

由于新冠疫情导致的封锁，使得群众需要囤积食品，从而加大了对于食品及饮料产品的花销。另外，大部分群众选择居家对抗疫情，从而增加了对烹饪的兴趣，也将加大对相关产品的需求。

再来看看双财庄主要的业务，分销业务所处的市场发展如何？

马来西亚食品与饮料分销市场，预计的市场规模从 2020 年的 222 亿令吉，有望在 2024 年达到 284 亿令吉，复合年增长率达到 6.3%。

更多的行业参与者表现出了对高附加值产品的兴趣，例如冷冻食品、乳制品。预计未来的时间里，冷冻品和乳制品在食品与饮料分销行业中，还会取得比较快速的发展。

另外，从双财庄自身的因素来看。通过现有的业务模式，公司相比于其他的市场参与者更具有竞争力，从而获得持续的发展。具体有以下几点因素。

第一是批量采购，基于公司的良好声誉，已经与较多的客户建立业务合作，都是马来西亚有名的国内外零售连锁店。由于大批量的采购，使得双财庄可以从供应商拿到较好的折扣，降低自身的销售成本。

第二是完成销售目标，当双财庄完成销售目标后，供应商一般会给予公司回扣。同时因为大批量的采购，公司一般可以通过协商得到更优惠的条款，有利于降低销售成本，提升毛利率。

第三是运营效率，得益于双财庄的仓储及物流管理服务，公司可以高效的完成客户的交货需求，提升客户的忠诚度。通过建立分销方面的基础设施，降低销售成本，使毛利率提高。

第四是自有产品的分销业务，因为来自供应商的产品成本相对较低，双财庄的自有产品一般都拥有较高的毛利率。公司也将更重视自有产品的分销业务，帮助降低了平均的销售成本。