新股前瞻 | 二次赴港求金，雙財莊靠什麼敲開港交所大門？

智通財經 APP 獲悉，馬來西亞的老牌食品分銷商雙財莊，在今年 2 月 10 日的遞表失效後，於 8 月 13 日再次向港交所遞表，擬在主板掛牌上市，電訊鼎匯為獨家保薦人。

雙財莊分銷的產品主要為食品飲料，涵蓋超過了 200 個品牌，包括國內外第三方品牌，例如眾所周知的奧利奧、吉百利等，還有自有品牌。另外，擁有超過 1.1 萬名活躍客户，覆蓋了超市、糧食店、便利店、酒店、餐廳、咖啡室、學校食堂等。

由於客户業態不同，雙財莊會給予對應的服務。公司的業務模式成為供應商與客户之間的紐帶，下面來詳細説明。

業務成熟，分銷業務是主力

通過招股書中瞭解到，雙財莊的業務分為分銷業務和物流及其他服務。

雙財莊為客户提供倉儲、物流、銷售以及營銷的支持，還有其他相關的增值服務。通過公司在採購、購買、實物分銷、倉儲、物流等方面，豐富的行業與專業知識，從而使客户獲得收益。

分銷業務主要包括，第三方品牌分銷，以及自有產品分銷。

分銷第三方品牌的產品時，公司根據與品牌的協議進行分銷，協議中通常也會包括在指定區域推銷，以及出售特定的產品，並且會提供其他銷售支持服務。或者，也會從上游供應商採購以及購買產品，然後轉售給公司的客户，再由客户售賣給消費者。

而在自有產品分銷方面，雙財莊通過多年的運營經驗，並對消費者的消費偏好有了深入的瞭解。在優質健康產品、食鹽、冷凍海鮮、冷凍肉以及寵物護理等類別，建立了屬於自己的品牌，開展交叉銷售。

關於物流及其他服務，雙財莊的董事認為，提供倉儲以及物流管理服務，讓分銷的過程更加有效率。截至今年 4 月 30 日，雙財莊擁有 12 個倉庫，其中 8 個是自有倉庫，4 個是租賃倉庫，儲存面積為 20160 立方米，冷藏面積為 4330 立方米。這些倉庫分佈在主要銷售地區的客户周圍。

另外，雙財莊也擁有超過 120 輛物流車輛，分為冷藏車與非冷藏車。所提供的倉儲及物流管理服務，可以在 24 小時內為客户交貨。

在這兩項業務中，分銷業務是雙財莊的 “絕對主力”，通過公司的收入便可知曉。參考今年前四個月的業績，分銷業務的收入佔到了總收入的 98.6%，物流及其他服務僅佔 1.4%。下面來看看雙財莊的業績如何？

業績增長穩定

智通財經 APP 瞭解到，雙財莊的今年前四個月收入為 2.17 億令吉，同比去年的 1.88 億令吉增長了 15.4%。2020 年的收入對比 2019 年也增長了 13.5%，達到 5.65 億令吉，增速還是比較穩定。

毛利也從去年前四個月的 2780 萬令吉增長至今年的 3284 萬令吉，漲幅達到 18.1%。2019 年對比於 2020 年的毛利，從 6620 萬令吉至 7974 萬令吉，增長了 20.5%。毛利也保持了相對穩定的增長。

增長的因素來自於第三方品牌分銷，以及自有產品的收入增加。下面以今年前四個月同比去年為例。

第三方品牌分銷收入增長包括，活躍客户的增多帶動飲料產品的收入增長 630 萬令吉。使用更有競爭力的定價策略，提升了冷凍食品 350 萬令吉的收入。以及，由於某一巧克力品牌的熱賣，增加了包裝食品和原料產品約 280 萬令吉的收入。

自有產品收入增長的原因有，得益於更好的定價策略，冷凍食品的收入增加 420 萬令吉。另外，基於健康產品的需求上漲，該產品的收入增長 340 萬令吉。

毛利率方面，今年前四個月的毛利率為 15.1%，對比 2020 年 14.1% 的毛利率有所增長。

主要的增長動力來自於，分銷業務的毛利率有所提升，從 2020 年前四個月的 14.1% 同比增長至今年的 14.5%。另外，2019 年至 2020 年的毛利率，也從 13.3% 增長至 14.1%。

帶動分銷業務增長的原因則有，利潤率較高的產品，例如飲料以及寵物護理產品，其毛利率增長。同時，物流及其他服務的毛利率也上漲，由去年前四個月的 50.8% 增長至 61.7%。

未來如何保持增長？

雖然雙財莊的業績有着較為穩定的增長，但是能否繼續保持？先從外部因素説起。

馬來西亞的食品與飲料市場，藉助經濟與購買力不斷增長的帶動，或將從 2020 年的 549 億令吉增長至 2024 年的 667 億令吉，年複合增長率為 5%。

由於新冠疫情導致的封鎖，使得羣眾需要囤積食品，從而加大了對於食品及飲料產品的花銷。另外，大部分羣眾選擇居家對抗疫情，從而增加了對烹飪的興趣，也將加大對相關產品的需求。

再來看看雙財莊主要的業務，分銷業務所處的市場發展如何？

馬來西亞食品與飲料分銷市場，預計的市場規模從 2020 年的 222 億令吉，有望在 2024 年達到 284 億令吉，複合年增長率達到 6.3%。

更多的行業參與者表現出了對高附加值產品的興趣，例如冷凍食品、乳製品。預計未來的時間裏，冷凍品和乳製品在食品與飲料分銷行業中，還會取得比較快速的發展。

另外，從雙財莊自身的因素來看。通過現有的業務模式，公司相比於其他的市場參與者更具有競爭力，從而獲得持續的發展。具體有以下幾點因素。

第一是批量採購，基於公司的良好聲譽，已經與較多的客户建立業務合作，都是馬來西亞有名的國內外零售連鎖店。由於大批量的採購，使得雙財莊可以從供應商拿到較好的折扣，降低自身的銷售成本。

第二是完成銷售目標，當雙財莊完成銷售目標後，供應商一般會給予公司回扣。同時因為大批量的採購，公司一般可以通過協商得到更優惠的條款，有利於降低銷售成本，提升毛利率。

第三是運營效率，得益於雙財莊的倉儲及物流管理服務，公司可以高效的完成客户的交貨需求，提升客户的忠誠度。通過建立分銷方面的基礎設施，降低銷售成本，使毛利率提高。

第四是自有產品的分銷業務，因為來自供應商的產品成本相對較低，雙財莊的自有產品一般都擁有較高的毛利率。公司也將更重視自有產品的分銷業務，幫助降低了平均的銷售成本。