业绩爆表！未来高增长可期，这家处理器巨头还要创新高？

作者 | 昨辰

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

要點

1、AMD 是全球唯一一家能同時提供高性能 CPU 和 GPU 的芯片設計商；

2、AMD 的 CPU 和 GPU 芯片新品架構設計進步神速，首次在製程和微架構方面全面領先英特爾；

3、為了確保 AMD 擁有足夠競爭力的高性能內核，AMD 不再角逐低端競爭；

4、AMD Q2 營收翻倍，淨利潤及營業利潤均暴增超 350%；

5、在 PC 和服務器的 CPU、GPU 芯片領域，AMD 在未來三年有望憑藉 7nm+ 及 5nm 高性價比產品持續搶佔市場份額、擴增營收，服務器 CPU 芯片市場份額也有望創歷史新高；

6、AMD 若能成功收購賽靈思，將躍升為全球第四大 IC 設計廠商。

自 AMD 在 7 月 27 日盤後發佈 Q2 財報以來，其漲幅一度超 36%，截止 8 月 24 日收盤，也還有 17.24% 的漲幅。到底是怎樣的魔力，推動着 AMD 的股價不斷創新高呢？讓我們一起來看看吧～

坐擁兩大重器 CPU 與 GPU，業內獨一份

美國超威半導體 (AMD.US) 為 CPU、GPU 處理器設計領先企業。AMD 創立於 1969 年，總部位於美國加利福尼亞。公司專注於微處理器與圖形處理器的設計和生產，為計算機、通信及消費電子等市場供應各種集成電路產品（如 CPU、GPU、閃存、芯片組及其他半導體技術等），同時為全球客户提供閃存和低功率處理器解決方案。另外，自 2006 年 7 月併購了 ATI 之後，AMD 成為了全球唯一一家可以同時提供高性能 CPU 和 GPU 的芯片設計商。目前，AMD 同時提供獨立 GPU 和集成 GPU，其集成 GPU 主要運用在 Ryzen APU、嵌入式、半定製平台中，獨立 GPU 分為 Radeon 和 Instinct 系列，主要用於遊戲、專業視覺、服務器等應用。未來五年，AMD 計劃成為高性能計算的領導者，提供顛覆性的 CPU 和 GPU 方案。

寡頭壟斷的 CPU、GPU 市場

在 PC CPU 領域，英特爾及 AMD 的 X86 CPU 幾乎將市場瓜分殆盡，呈現 64 開的寡頭局面。17 年 Ryzen（鋭龍）處理器發佈後，AMD 的市佔率呈加速上升趨勢。目前，在台式處理器領域，AMD 與 Intel 的市場差距已幾乎抹平，尤其是在高端台式 CPU 方面，AMD 優勢明顯，市場反響強烈：20 年 11 月發佈的鋭龍 5000 桌面系列處理器開售後不到幾分鐘便全數售罄；但在筆記本 CPU 領域，AMD 仍與 Intel 存在較大市場差距。

AMD 的 CPU 和 GPU 芯片新品架構設計進步神速，首次在製程和微架構方面全面領先英特爾。20 年 10 月 8 日 AMD 發佈全新 7nm Zen3 桌面級處理器 Ryzen 5000 系列，其 IPC 暴增 19%，對比競品 Intel 旗艦酷睿 i9-10900k，能效比達 2.8 倍。這是 AMD 首次在製程和微架構方面全面領先英特爾，未來市場競爭力依然強勁。17-19 年間，鋭龍處理器累計出貨量 9700 萬顆，CAGR 約為 36.7%。在此之前，Intel 在 20 年 7 月 23 日業績會中，宣佈將其 7nm 產品的發佈推遲至 22-23 年，這給了 AMD 更多的發展機會。

為了確保 AMD 擁有足夠競爭力的高性能內核，AMD 不再角逐低端競爭。此前，AMD 專注於性價比較高的低端消費級 PC，但由於平板電腦與 PC 來到了一個歷史交叉點，導致低端市場波動很大，且產品同質化嚴重。作為一家 x86 公司，AMD 擁有龐大的 x86 資產，且有機會處於領先地位，因此 AMD 絕對會投資高性能 x86。這也在缺芯潮中得到了體現：在缺貨時，AMD 的重點是供應高端鋭龍/霄龍處理器，以致於低端鋭龍缺貨。

服務器領域，英特爾遙遙領先，AMD 奮起直追，不斷侵吞 Intel 的份額。據 Mercury Research 的數據，英特爾佔據着超過 90％的服務器市場份額，而 AMD 正在不斷追趕中。藉助第二代 Epyc 處理器 Rome，AMD 的服務器 CPU 市佔率在短短兩年內從 1% 增至 8%。隨着 AMD 在 21 年 3 月 17 日發佈第三代 Epyc 處理器 Milan，其服務器市場份額有望達到 15%。另外，由於 AMD 服務器芯片的較高性價比及台積電 7 納米制程技術的加成，越來越多的數據中心開始採購 AMD 的產品。目前，AMD 所有主力產品均以台積電 7 nm 製程為主，到 22 年上半年，數據中心 CPU 將及其他 PC 產品將開展製程升級，逐步轉為以台積電 5nm 製程為主。

全球 GPU 市場表現為寡頭壟斷下的高增長，CAGR 超 30%，市場集中度高，CR3 近 100%。在傳統 GPU 市場中，排名前三的英偉達、AMD、Intel 的營收幾乎可以代表整個 GPU 行業收入，佔比分別為 56%、26% 和 18%。20 年全球 GPU 市場規模為 254 億美元，在數字化、雲化加速的推動下，到 27 年，有望達到 1853 億美元，CAGR 達 32.82%。

爆表的財報

疫情以來，受益於線上需求的高增長，各類 IT 設備迎來了暴漲。而供給端的需求暴漲，也讓上游的芯片產業迎來了收穫季。

Q2 營收翻倍，淨利潤及營業利潤均暴增超 350%。美東時間 7 月 27 日盤後，Intel 最直接的競爭對手美國超微公司 (AMD.US) 公佈了 21Q2 財報。在 GAAP 會計準則下，公司 Q2 營收 38.50 億美元（YoY+99%）；毛利潤為 18.30 億美元（YoY+116%）；毛利率為 48%（YoY+4ppts）；淨利潤達 7.10 億美元（YoY+352%）；營業利潤為 8.31 億美元（YoY+380%）；營業利潤率為 22%（YoY+13ppts）；每股收益為 0.58 美元（YoY+346%）。

鑑於半導體超級週期的加持，AMD 財報超預期在意料之中。受客户端處理器和高端 Radeon 顯卡銷售額和 ASP 不斷提高的推動，計算機及圖形業務營收 22.5 億美元（YoY+65%，QoQ+12%）；Q2 來自主機的訂單仍然很多，AMD 的主機部門仍處於供不應求的狀態，在強勁的 EPYC 處理器和半定製產品銷售的推動下，企業、嵌入式及半定製業務營收 16 億美元（YoY+183%）。

AMD 數據中心營收同比翻倍，環比繼續增長，營收佔比首次超 20%。近年來，Intel 數據中心的出貨量及 ASP 十分疲軟，走出了數據中心獨立行情；而與英偉達深度綁定的 AMD 數據中心 CPU 營收在不斷創新高：EPYC 連續 5 個季度營收創紀錄，環比雙位數增長，出貨量、ASP 雙增。這也意味着 AMD Q2 數據中心營收規模至少在 8 億美元以上，如果加上賽靈思，AMD 數據中心營收規模有望挑戰 10 億美元大關。其中，AMD Q2 Zen 3 架構的 Milan 服務器 CPU 增長顯著，Zen 2 Rome CPU 仍為主要收入來源。而由於雲端客户需求較大，Milan CPU 採用率加速，因此增速優於商用市場。

由於 CDNA2 新品出貨，AMD 數據中心 GPU 營收同比翻倍，預計下半年繼續增長，但整體體量上仍是 CPU 佔大頭。同時雲客户業務與 Intel 形成了鮮明的蹺蹺板效應，一定程度上得益於綁定英偉達數據中心 DGX 出貨。AMD 管理層預計下半年數據中心仍然樂觀，企業端將發力，Milan 進軍 5G 賽道，繼續攻城略地。

展望未來

當前 AMD 仍處於發展的早期階段，長期成長確定性高，公司有望實現持續高速成長。AMD 預計 21Q3 營收將達到大約 41 億美元（±1 億美元），21 年全年營收增長率由預期的 50% 上修至 60%。這意味着 AMD 將不斷從英特爾手中奪取市場份額，特別是在利潤豐厚的服務器芯片市場中（英特爾的財報顯示其 21Q2 營收下降了 6%）。另外，AMD 預計，下半年 Milan CPU 採用率將迅速增加，第三季 Zen 3 銷量將超越 Zen 2，其中主要由雲端高速運算（HPC）所帶動，而下半年商用需求增長力度也將加強。

預計未來 5 年，整個服務器市場將保持 12% 的同比增速，25 年全球服務器供應商收入有望達到 280 億美元。根據 TrendForce 報告，20 年 x86 服務器芯片市場上，英特爾市場份額高達 92%，而 AMD 僅為 8%（YoY+3ppts）。儘管在服務器芯片市場，英特爾依然領先，不過隨着 AMD EPYC 服務器的強勢崛起，英特爾的份額開始下降。EPYC 服務器處理器已開始為全球 500 部超級計算機中的 49 部服役，與一年前的 11 部相比大幅上升。

在 PC 和服務器的 CPU、GPU 芯片領域，AMD 在未來三年有望憑藉 7nm+ 及 5nm 高性價比產品持續搶佔市場份額、擴增營收，服務器 CPU 芯片市場份額也有望創歷史新高。除此之外，AMD 最新推出的 Ryzen 5000 系列桌上型處理器將更進一步擴大在高效能需求計算機遊戲市場的市佔率。作為 CPU 和 GPU 雙領域全球龍頭公司，公司有望實現持續高速成長。

在 AI 需求日益升級背景下，打造異構計算是雲計算市場重點發展方向。早在 12 年，AMD 就成立了 “異構系統架構基金會”（HSA Foundation）；19 年，AMD 與賽靈思合作推出 AMD EPYC 處理器 + 賽靈思 Aleveo 加速器卡的深度學習解決方案。另外，賽靈思近年來推出的 ACAP 自適應計算加速平台，旨在將標量處理器（CPU）、矢量處理器（GPU 或 AI 引擎）和 FPGA 整合，突破現有計算架構的效率瓶頸。

AMD 若能成功收購賽靈思，將躍升為全球第四大 IC 設計廠商。處理器大廠 AMD 於 20 年 10 月 27 日宣佈以 350 億美元收購 FPGA 龍頭賽靈思（Xilinx），並預計於 21 年年底完成收購。若能成功收購，AMD 將同時具備 CPU+GPU+FPGA 核心芯片能力，不僅能打開雲端、邊緣端和終端廣闊的市場，還能大幅提升在 5G、AI、數據中心、ADAS（先進駕駛輔助系統）、工業自動化等領域的話語權，使得 AMD 在與市場競爭中處於更加有利的位置，且能在電信和國防市場搶佔更多市場份額。同時，通過整合各方優勢，AMD 還有望推出更具競爭力的異構計算解決方案，共同打造 HPC 領導企業。另外，由於 AMD 和賽靈思均為台積電的重要客户，因此對台積電的議價能力也將有所提升。

21 年 4 月 7 日，AMD 和賽靈思宣佈，兩家公司的股東投票同意 AMD 對 Xilinx 的合併計劃，在併購案的推進方面邁出了一大步，有望在預期時間內完成交易。與之相對應的是，英偉達——AMD 在視頻遊戲 GPU 市場的強勁對手——收購 ARM 的交易阻礙重重：英國以國安為由阻止收購，中國方面延期，歐盟也沒有實質進展。而這個不利因素，或將增強投資者對 AMD 的信心。