港股財報 | 難敵基數效應，藍月亮上半年轉虧近 4400 萬港元

8 月 25 日週三北京時間晚，去年 12 月上市成為 “港股洗衣液第一股” 的藍月亮集團發佈半年報，上半年業績 “大變臉” 至由盈轉虧，營收、毛利和毛利率均同比下滑，董事會還議決不就截至 2021 年 6 月 30 日止六個月宣派中期股息。

財報顯示，藍月亮今年上半年收入約 23.554 億港元，同比下滑約 3.3%；上半年毛利約 12.595 億港元，同比下滑約 19.2%；上半年毛利率約 53.5%，較 2020 年同期的約 64% 下滑 10.5 個百分點。

上半年，公司權益持有人應占虧損約 4390 萬港元，去年同期為盈利逾 3 億港元，同比減少近 115%。上半年的經營虧損約 9770 萬港元，去年同期為經營溢利超 4.29 億港元。這等於基本及攤薄每股虧損均為 0.75 港元，去年同期為每股盈利 6.04 港元。

分業務來看，核心業務衣物清潔護理的上半年收入為 19.59 億港元，同比增長 16.5%，繼續位列核心增長引擎之一。但個人清潔護理產品的同期收入為近 2.17 億港元，同比減少 53.5%；家居清潔護理產品的收入為 1.8 億港元，同比減少 37.6%。

公司稱，後兩項支柱業務的上半年收入下降，主要由於去年基數效應較高，當時新冠疫情爆發大大刺激了個人清潔護理和家居清潔護理產品的銷售，而今年疫情大致受控，進而銷售有所減少。不過，由於疫情令消費者的個人衞生意識提升，上述兩項業務的銷售仍高於 2019 年上半年。

在銷售渠道方面，上半年來自線上銷售（主要為電子商務平台及線上店鋪）的收入為 16.4 億港元，同比增長 14.6%，不過來自大客户（主要為大賣場及超市）的收入為 1.7 億港元，同比下降 9%，來自線下分銷商的收入為 5.44 億港元，同比下降 33.3%。

公司表示，上半年來自線上銷售渠道的收益增加，主要是由於集團把握線上增長機會，通過直播平台成功拓展銷售。而線下銷售減少，主因是市場上低價產品供應過量，使集團的定價策略及產品在市場上的定價結構受到干擾，不得不向客户提供特定折扣，以穩定產品的市場價格。不過，折扣水平在 2021 年上半年一直穩定地下調。

上半年的銷售成本近 11 億港元，同比上升近 25%，主要由於原材料單位價格上升導致的原材料成本上升，去年上半年被疫情干擾而退貨的高端 “至尊品牌” 濃縮洗衣液，在今年上半年與其他產品捆綁並以折扣價出售，也造成銷售成本上升。

同時，上半年藍月亮的銷售及分銷開支超 9.1 億港元，同比增逾 12%，主要由於線上渠道的銷售競爭加劇導致宣傳開支增加。運輸開支、尤其是快遞費用的增長，以及去年四季度起發展洗衣業務導致員工成本增加。一般及行政開支近 4.5 億港元，同比增近 30%。

公司表示，計劃進一步改善銷售及分銷網絡以增加產品滲透，線下業務將加大對中國所有大型城市的市中心地區以及縣、鎮、村的深入滲透，線上將強化與主要電商平台的合作關係，並把握新興平台（包括線上直播電商及生鮮電商平台）的機會。公司還將繼續改善產品和服務種類，迎合消費者不停轉變的需要和喜好，例如正在推出具備特定功能的全新衣物清潔護理產品。

公司稱，雖然上半年錄得虧損，但預期 2021 年下半年財務狀況得到改善：

隨着銷售及分銷網絡持續壯大，加上預期原材料成本穩定，目標為提升營運效益，以及更有效地控制營運成本水平。此外，本集團預期給予銷售渠道的折扣將逐步減少至正常水平，預期毛利率可於 2021 年下半年改善。

據媒體總結，Chnbrand 中國品牌力指數品牌排名和分析報告顯示，藍月亮洗衣液、洗手液連續 11 年（2011-2021）獲 C-BPI 行業品牌力指數第一名。公司產品矩陣完善，已全面覆蓋家庭清潔護理的需求；2017-2020 年的線上收入年複合增長率達 26.5%，今年上半年完成了全國 O2O 戰略規劃，從線上到線下模式已成為公司發展線下業務的重要助力。

在今年 6 月舉行的 “618 購物節” 中，按京東商城所有家庭清潔護理（包括清潔、洗衣及紙品）品牌的銷量計算，藍月亮集團排名第一，按天貓所有衣物清潔品牌織物護理的銷量計算也排名第一，同時，內衣專用洗衣液及濃縮柔順劑等若干熱賣產品的銷售額持續上升。

被認為 “有望成中國版寶潔” 的藍月亮一個月前發佈了半年報將大幅轉虧的預警，更早前的 3 月末，集團公佈了上市後首份財報，翌日股價跌超 5%，表明資本市場對藍月亮的成績單並不滿意。

週三半年報公佈前，藍月亮收跌 1%，報收 5.93 港元，週一曾以 5.79 港元創上市以來最低，較年初所創的上市以來最高 19.16 港元累計下跌 69%，無法擺脱技術位熊市。其市值約為 348 億港元，僅為上市後市值巔峯逾 1120 億港元的三分之一。

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