活躍用户激增及 Cathie Wood 買入，京東股價將大反撲？

京東的用户激增，加上被女股神 Cathie Wood 重新買入，股價即將大翻身？

與阿里巴巴距離繼續縮窄

先看業績，在今年第二季，京東的電商業務持續擴張，季度收入同比增長 26.2%，反映疫情持續推動電商滲透。

截至今年 6 月底止 12 個月，京東的年度活躍用户數按年增加了 27.4% 至 5.319 億。同期，阿里巴巴的中國零售市場年度活躍消費者數量的同比增速只有近 12%，但水平繼續領先有 8.28 億。

展望中期，京東有望受惠相對低基數效應而保持領先增速，逐漸趕上阿里巴巴。

盈利能力依然偏弱

雖然京東的滲透力持續提升，活躍用户數顯著上升，但盈利能力依然是大幅落後於龍頭阿里巴巴。

在第二季度，京東的經營溢利率不足 1%，經營利潤水平約為 3 億元，相對阿里巴巴的約 15% 及約 308 億元明顯為低。

這主要可歸因於京東的電商業務以自營零售為主，銷售邊際非常低，而阿里巴巴主要做平台營運，收入主要源於商户的增值服務費用及銷售佣金，邊際遠較零售業務為高。

長線來看，即使京東的規模可以追得上阿里巴巴，盈利能力恐怕亦難與阿里巴巴媲美。

京東難媲美阿里巴巴

除了業務邊際有顯著差別，阿里巴巴的議價能力及變現潛力亦較強。

阿里巴巴的客户主要是平台上的商户，客户為求增加銷售，選用增值服務的意欲會較高，阿里巴巴開拓收益來源的空間亦較大，如最近業績中便指出有推薦信息流等新變現模式。

至於京東，其自營零售業務處於競爭非常激烈的市場，提價能力受限，往績期內的持續低邊際亦可反映出這一點。

阿里巴巴目前所面臨的規管風險較高，京東可在阿里巴巴放慢腳步之際加快滲透，但自營零售模式的盈利能力仍難與阿里巴巴的平台模式媲美。

然而，作為電商及科技股，評估價值的關鍵指標最重要看用户數及流量等，因為變現屬商業模式調整，改變及修改雖不易，惟若已成功吸收客户的話，要提升每名客户價值難度是相對低，這也是為何京東績後被追捧。

女股神 Cathie Wood 旗下 Autonomous Technology & Robotics（自動化科技及機械 ETF也見再買入京東。正所謂口裏説不，身體卻誠實，難掩其看好取態。

京東長線仍是具價值的股票，從京東的港股走勢來看，在 310 元會有較大的阻力，該位置屬 4 月至 7 月的橫行區頂部，再向上看 340 元水平。

不過，雖然市場氣氛好轉，但投資者亦不忘市場監管因素不會消除，買入要有面對短期波動的心理準備。