精煉銅價又要漲了？銅價自 2020 年 4 月以來首次跌破廢銅價格

儘管 LME 倫敦期銅在週四連續兩日收跌，進一步脱離週二所創的 8 月 16 日以來逾一週高位，但有跡象顯示，對 “銅博士” 的需求正在反彈，特別是中國成功遏制疫情傳播提振了需求信心。

據 BMO Capital Markets 最新統計，截至上週末，中國高品位廢銅的現貨價格高於精煉銅價格，表明廢銅供應正在迅速減少，而廢銅價格較高和供應不足可能會直接提振對精煉銅的需求。

該機構負責大宗商品研究的董事總經理 Colin Hamilton 對媒體稱，經過數月的銅價暴跌，買家似乎已重新入場。銅價跌破廢銅價格是 2020 年 4 月以來首次發生，當時全球主要央行和政府向經濟注入數萬億美元 “救市”，並導致銅價 “起飛” 在今年 5 月突破 1 萬美元、創歷史新高：

“（銅價跌破廢銅價格的）這種動態顯然不尋常，表明拋售可能已經脱離了基本面實際，確實有一些初步跡象表明，實物市場上最大的中國買家已經停止去庫存並重返市場。”

週四，伴隨美元走高，LME 期銅收跌 56 美元，報 9300 美元/噸，昨日曾結束三日連漲。紐約期銅今日也止步四連漲，下跌近 0.8% 至 4.23 美元/磅一線。但期銅本週仍累漲近 3%，目前價格已較疫情低點翻倍（上漲超 120%），超 9000 美元/噸的價格仍接近十五年來高位。

高盛策略師 Christian Mueller-Glissmann 近期在研報中稱，到今年年底銅價可能會走高：

“我們的策略師認為，供不應求的赤字可以幫助銅價在第四季度突破現在的交投區間。”

華爾街見聞曾提到，一直鼓吹下一個超級週期降至的 “大宗商品旗手” 高盛在一個月前發佈研報繼續力捧銅價，認為 Delta 變異毒株對金屬需求趨勢的負面影響非常有限，預言隨着銅的基本面供應一直在悄然收緊，銅價仍有望升至 10500 美元/噸。

在供應端，全球最大銅礦、必和必拓位於智利的 Escondida 礦工人於 8 月初決定罷工，以向集團施壓爭取更好的工資和福利。惠譽認為，如果罷工真的發生，銅價將突破 5 月的水平並再創新高。摩根士丹利也認為，今年全球市場仍面臨銅供應短缺，有助於銅價走高。

標普全球的金屬和礦業研究首席分析師 Ronnie Cecil 指出，預計近期銅價將受到智利近期供應中斷的可能性、中國以外需求的復甦，以及中國政府繼續支持經濟好就業等因素提振：

“隨着拉丁美洲礦山產量的健康增長，以及處理和精煉費用上漲，近幾個月來銅精礦市場的緊張狀況顯示出緩解跡象。預計第三季度 LME 三個月平均銅價為 9236 美元，四季度為 8919 美元。

預計全球礦產供應增長將在明後兩年給銅價帶來壓力，價格跌至每噸 8453 美元，但到 2024 和 2025 年，隨着銅供應商無法跟上發展增長的步伐，預計將出現更嚴重的供應赤字和更高價格。”

素來以毒舌著稱的金融博客 Zerohedge 評價稱，銅價如果進一步走高，將打破美聯儲對 “通脹高企僅為暫時現象” 的敍述，通脹力量似乎會 “賴着不走、比想象中棘手”。

昔日被稱為 “聯儲大鴿”、但目前在縮減購債上轉為鷹派先鋒的聖路易斯聯儲主席布拉德今日也稱，如果縮減購債後明年的通脹還居高不下，美聯儲可能需要更為激進行動才能遏制通脹。

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