<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://x0.ifengimg.com/ucms/2021_35/57B296D28EE046EC273336DB110462052C7C5A7C_size122_w550_h367.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="550" height="367" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://x0.ifengimg.com/ucms/2021_35/57B296D28EE046EC273336DB110462052C7C5A7C_size122_w550_h367.jpg"/>台積電此次漲價原因可能有二，一是提高毛利率，二是修正策略。它之前誤判了市場需求重點，現在要儘量扭轉盈利能力下降的局面文 | 陳伊凡 編輯 | 謝麗容在全球缺芯的背景下，全球最大晶圓代工廠台積電（NYSE：TSM）迎來了歷史最大幅度漲價。據有關公開報道，台積電內部決議確定 2022 年一季度起開始調漲晶圓代工報價，最高端的 7 納米以下（7 納米、5 納米）製程將調漲 10%，16 納米以上的成熟製程將調漲 10%—20%。多位業內人士向《財經》記者表示，此次台積電的漲幅是歷史新高。一位先後服務過台積電、三星和中芯國際的資深研發人員判斷，台積電此次漲價主要原因有二，一是提高毛利率，滿足對股東承諾的 50% 毛利率。二是在缺芯的大背景下，台積電誤判了成熟製程的需求，將資本支出大多投向先進製程，導致其成熟製程市佔率縮減。這一跡象也更加表明，這場全所未有的全球大缺芯將不可能在短期內緩解。01提高毛利率7 月 15 日，台積電發佈了截止 6 月 30 日的二季度財報，營收和淨利潤頗為亮眼。該公司當季營收為 3721.45 億元新台幣（約合 133.06 億美元），同比增長 19.8%。淨利潤為 1343.59 億元新台幣（約合 48.04 億美元），與上年同期相比增長 11.2%。但財報發佈後，台積電股票跌幅超過 50%。主要原因是，台積電二季度財報顯示，其毛利率不及預期。這也反映了這一季度，台積電的盈利能力降低。台積電二季度的毛利率為 50%，相比於一季度的 52% 的毛利率，面臨業績壓力。台積電董事長劉德音在二季度股東會上強調了對於維持公司 50% 毛利率的信心，但投行摩根士丹利的判斷卻並不樂觀，並預測台積電明年毛利率會降破 50%。摩根士丹利證券近期發佈的報告中稱，摩爾定律的成本優勢已經結束。5 納米制程後，資本支出強度會更高。美國研究機構 CSET 做過一個測算，在台積電，採用 7 納米工藝加工的 12 寸晶圓價格為 9346 美元一片，採用 5 納米工藝所加工的 12 寸晶圓價格為 16988 美元一片，工藝越先進，價格越高，且價差很大——5 納米比 7 納米價格提高了將近 45%。這份報告中指出，先進製程晶圓代工的投資回報率出現結構性下滑。而根據 3 納米晶圓的初步定價，成本亦不會進一步下降。鑑於先進製程的投資回報率下降，台積電能夠維持 50% 的毛利率實屬不易。台積電今年加快了在全球擴產的步伐，成本支出也大幅提升。今年 6 月，在北美年度技術研討會上，台積電首席執行官魏家哲就表示，台積電計劃在美國亞利桑那州首府菲尼克斯設立的芯片工廠，現在已經開工建設，這一項目將耗資 120 億美元。該工廠將於 2024 年開始在亞利桑那州大規模生產 5 納米芯片。此外，台積電今年也計劃擴產台積電的南京廠，建置月產 4 萬片的 28 納米的產能。儘管台積電一再強調擴大全球佈局是基於審慎評估，不會對其維持 50% 的毛利率有所影響，但成本的提升不可忽視。在全球大缺芯的背景下，上游材料、設備的價格提高，導致成本提高。一位芯片代工廠人士向《財經》記者表示，他們上游的基板、框架供應商已經漲了兩次價了，並且沒有預兆，不同意漲價，後面的訂單就不再接受。儘管機台設備的漲幅較低，但交期也普遍拉長，從六個月拉長到九個月，甚至拉長到一年，芯片代工廠面臨巨大壓力。這樣大幅度的漲價不像台積電一貫作風，但台積電此次漲價，也並非無跡可循。上述資深芯片製造研發人員表示，台積電在今年一季度就有過一次 “變相漲價”。平常台積電要往下一個製程走的時候，都把上一個製程的價格降低。例如要把芯片製程從 7 納米向 5 納米推進的時候，7 納米的芯片就會降價。但今年一季度，台積電 7 納米制程的產品並沒有降價，且同時推出了 5 納米制程。另一方面，台積電此前一直未有大幅漲價的行為。而作為中國台灣第二大晶圓代工廠的聯華電子（NYSE：UMC）已經歷多輪漲價，且在 28 納米制程上，漲價後生效的價格或將逼近甚至高於台積電對應工藝的價格。02為何此時漲價？相比於聯電的頻頻漲價，台積電此次反應顯得 “慢了半拍”。錯判了成熟製程的需求是主要原因。前述資深芯片製造研發人員告訴《財經》記者，台積電現在才漲價，也是一種修正策略。主要原因是，台積電沒有預期到成熟製程（28 納米及以上）的需求如此之大，再加上芯片短缺所造成的成本上升。台積電是之前專注於先進產品產能的擴充，儘可能把客户導向先進產線。從台積電二季度各製程所佔營收比可看出。2021 年二季度，台積電在 7 納米和 5 納米制程上的營收佔據了其總營收的 49%，相反，成熟製程上的營收僅佔據總營收的 37%。值得注意的是，二季度台積電在 5 納米制程上的營收較一季度增加了 4%，正在將客户從 7 納米向 5 納米導入。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://x0.ifengimg.com/ucms/2021_35/F5EFD3F17AE03C4FC9CB77C7E619EA2B4014EB1A_size71_w550_h221.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="550" height="221" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://x0.ifengimg.com/ucms/2021_35/F5EFD3F17AE03C4FC9CB77C7E619EA2B4014EB1A_size71_w550_h221.png"/>台積電 2021 年二季度各製程所佔營收比例來源：台積電官網成熟製程是此次全球缺芯潮的主角，台積電在這方面的市場佔有率有所縮減。以對應的工藝節點為 0.5 微米到 90 納米制程之間的 8 寸晶圓為例，8 寸晶圓的代工廠在國外並不多，大多是一些 IDM 廠商，例如英飛凌、TI、意法半導體等。在中國台灣，雖然台積電（NYSE:TSM）、日月光這些芯片代工大廠也會做一些 8 寸晶圓的代工，但訂單沒有那麼靈活，主要是幾個固定的大客户。多位業內人士此前就向《財經》記者證實，台積電的產能中，先進製程佔了大約一半，很難再有多餘的產能分給成熟製程。另外，台積電在成熟製程上的產品原先的價格就比其他代工廠高，它們會先跟客户議好價格，規劃好產能。如果議好價格後再漲價，可能就會把客户推向其他代工廠。但這一次，隨着成熟製程產品的供需失衡，除了聯華電子、其他晶圓代工廠例如中芯國際、力積電等已經公佈了多輪漲價，信達電子分析師方競公開表示，台積電本次漲價雖看似嚴厲，但考慮到此前並未漲價，實際上平均每季度漲幅尚處於業內平均水平。這一次，台積電的漲價分為兩部分，7 納米以上的製程新訂單全面漲價 20%，7 納米及 5 納米的先進製程漲價約 7% 到 9%。兩種不同的漲幅原因則在於有能力跨入先進製程的公司較少，目前全球跨入 7 納米極以下先進製程的晶圓廠商極少，目前玩家僅剩台積電、三星和英特爾三家。鑑於英特爾在 10 納米以下的製程上略顯乏力，7 納米制程再往下走，主要的競爭集中在台積電和三星之間。考慮到和三星的競爭關係，為了求得穩定的合作伙伴關係，台積電選擇在先進製程上價格漲幅較低，而成熟製程的產品，由於供需失衡，選擇了更高的 20% 漲幅。03全球缺芯 客户勉強接受多家與台積電有合作的廠商證實，此次台積電的漲價確有此事。不過一些中小型 IC 設計企業表示，目前尚未接到台積電正式漲價通知。對於在晶圓代工廠面前沒有議價能力的中小型企業來説，拿到產能更難了。對於漲價，他們也只能勉強接受。此次台積電的罕見漲價預示着缺芯將不可能在短期內解決。但台積電代工的大漲，是否會引發新一輪漲價潮？一位資深業內人士對此持保守意見，因為這次漲價是被動的，且其他晶圓代工廠也已經都大漲了一波。在晶圓代工廠層面，不太可能出現新一輪漲價潮。但下游產品有可能進一步漲價，不過也會在市場佔有率和價格之間取平衡點。此前就有業內人士向《財經》記者指出，這一輪芯片的短缺，是美國對華為制裁的蝴蝶效應。華為受美國製裁時，為了保證業務連續性，將庫存週期從傳統的一個月拉長到以年為單位，這導致華為對市場的需求量大幅上升。華為體量巨大，對各類芯片幾乎都有需求。華為之後，其他廠商跟着恐慌，紛紛囤貨自保，結合自然需求的提升，造成了年初發酵至今的缺芯現象。綜合多位行業人士的看法，缺芯的情況仍會持續兩年甚至更長時間，將來會產生產能過剩的現象，但也要到大約 3 年-5 年之後。目前多家新廠投產和老廠擴建，客觀上有利於緩解產能緊張的局面。但二者真正實現生產仍需要時間，一條產線從建立到最終實現生產，至少需要經歷 1 年-2 年的時間。對於週期性強的半導體行業，產能緊張隔幾年就會出現一次。以往頭部芯片代工廠的建設者都會提前佈局，反週期來建設，確保剛建好的工廠恰好趕上產能緊張的時機。但這一次，多重因素疊加，導致芯片代工廠都措手不及。台積電的漲價也有利於行業的優勝劣汰，因為成本的提升，客户會更加審慎下單。加之台積電一貫在客户管理上的做法也更科學，如果一個客户突然下單量上漲 50%，台積電不會認為這是一種有潛力的做法，其會根據市場情況以及客户前期的下單量來進行排產。一些打價格戰的、毛利率很低的芯片廠商可能會在這一輪漲價中被淘汰掉。不過，儘管缺芯短期內無法緩解，但缺芯背景下的囤貨現象已有恢復理性的趨勢。一位半導體從業者告訴《財經》記者，目前，藍牙、Flash 和 DDR 內存等等幾類芯片已經在深圳市場開始降價。此前，普遍囤貨、多重囤貨，加劇了缺芯的態勢。除了恐慌性囤貨，還有囤貨造成的大量偽需求。以消費電子為例，正常的庫存週期是一個月，但這次很多企業都以年為單位進行囤貨，另外，代理商的囤貨也是一個難以預估的變量。代理商的項目經理是能夠知道明年需求計劃和產能計劃的，如果他們發現需求大於產能計劃的時候，就會進行囤貨，再適時放貨。價格就在這個過程中發生了變化。一旦囤貨到一定程度，會導致市場殺價，有一些廠家在此時會選擇撤單，這對於產能緊張的緩解也會有利。

台積電

一旦囤貨到一定程度，會導致市場殺價。

全球缺芯关键时刻 台积电放出史上最大涨价

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