利好来临，永辉超市大涨 9.91%，生鲜大白马要回来了？
继贵州茅台罕见公布经营数据后，生鲜超市龙头永辉超市也在昨晚公布了近期经营数据。
公告显示，2022 年 1 -2 月，永辉超市实现营业总收入 204 亿元左右，同比增长 3 % 左右，其中同店增长约 1.6%；公司实现经营性净利润 7.6 亿元左右。该报告期内，因对外投资股价变动等非经营性因素产生的影响，可能会产生 1.5 亿元至 2 亿元左右的计提。
在此利好消息刺激之下，今天永辉超市开盘大涨，截止午间收盘，股价大涨 9.91%，收盘价为 3.66 元。
图片来源于富途
资金方面，今天主力资金也大手笔加仓永辉超市，截止今天收盘，主力资金净流入永辉超市 1.66 亿元，为股价的上涨添了一把火。
近两年来，永辉超市股价一直跌跌不休，已经从 11.05 元的高位跌至 3.32 元的历史低点，跌幅将近 70%，曾经的千亿市值已经蒸发掉大半。今天永辉股价大涨，是长期下跌之后的反弹，也是经营数据发布后市场情绪得到缓解的一种表现。由于今年年初永辉营收已出现增长，大家对其去年业绩大幅亏损的担忧有所缓解。
01
业绩堪忧
从业绩来看，永辉超市在今年前两个月，营收和净利润已有所改善。但营收增长并不多，仅为 3%，且是在去年业绩亏损的基础上实现的增长，可见其业绩涨幅并不大。而对外投资股价变动可能产生的 1.5-2 亿元计提，属于非经营性因素，不可持续。
去年，永辉业绩大幅亏损，让投资者担忧不已。1 月 29 日，永辉超市发布的业绩预告显示，2021 年，预计归母净利润亏损 39.3 亿元，与上年同期相比减少 57.2 亿元。
关于亏损的原因，预告中提到四点：一是由于疫情和市场竞争激烈，公司采取了调结构降库存保市场的策略，使营收和毛利率双双下降；二是公司全年科技投入 6.7 亿元，线上业务亏损 8.4 亿元；三是公司持有的金融资产公允价值变动，以及计提长期资产减值准备预计减少净利润约 6 亿元；四是新租赁准则执行使公司净利润与原准则对比减少 4 亿元左右。
导致永辉超市去年亏损的原因挺多，但影响其主营业务的主要是疫情和竞争激烈，使主营业务表现不佳，再加上线上业务的巨额亏损，让公司的营收状况雪上加霜。
更让投资者担忧的是，近年来永辉超市毛利率的下滑，直接影响了公司的盈利能力。永辉超市的主要产品是食品用品、生鲜及加工，但这两大类产品毛利率都出现了下滑。
2020 年中报显示，食品用品的毛利率为 19.22%，但一年后却降至 15.68%；同一时期，生鲜及加工产品的毛利率也从 14.95% 降至 10.27%。可见，这两类产品都不如之前那么赚钱了。
永辉超市财报（亿元），来源于 Choice
主营产品毛利率下降的同时，永辉开店的速度也在减缓。近 5 年来，永辉超市每年新开门店数分别为 105/133/135/205/106 家，但 2021 年上半年，公司新开门店数量仅 28 家。由此可见，永辉超市的开店速度从 2020 年开始就有所放缓，去年更是进一步减缓。
永辉的业绩增长，主要靠不断开新店扩大零售规模，但这条路貌似也慢慢走不通了，那也就意味着公司未来业绩增长的空间将受到压缩。
疫情爆发后，以永辉超市为代表的许多线下门店客流量不断下滑，为了降低疫情感染的风险，减少接触，许多人都宅在家不愿意出门了，连买菜、买日用品都喜欢在网上下单。这也就造成了线下门店的冷清和 “线上菜市场” 的火爆。
为了推进数字化转型，永辉超市去年投入 6.7 亿元，组建了千人团队，自主研发全链路零售数字化系统，融合采购、销售、运营、财务等工作，并从员工的操作系统端打通线上、线下业务，以提高运营效率。
但去年一年，公司线上业务依然亏损 8.4 亿元。数字化调整后，公司经营效率何时提升，线上业务何时扭亏是投资者非常关注的事情。
02
行业竞争加剧
从整个行业来看，近年来我国生鲜电商交易规模持续增长，呈蓬勃发展之势。据华创证券预计，2021 年生鲜电商交易规模达 6705 万元，2016-2021 年复合年均增长率高达 50%，在今明两年，市场规模仍有一定增长空间。
生鲜电商交易规模，资料来源：艾瑞咨询、华创证券
市场规模的不断扩大，吸引了大量竞争者和资本的入局，生鲜电商赛道愈发热闹起来，竞争也日益激烈。2021 年上半年，永辉超市的劲敌每日优鲜、叮咚买菜相继赴美上市，美菜网也传出拟赴美 IPO 的消息，十荟团更是完成了 7.5 亿美元的巨额融资，大家纷纷摩拳擦掌，想在生鲜电商行业分一杯羹，硝烟逐渐弥漫开来。
但生鲜电商的生意并不好做，为了获得用户增长，平台往往得疯狂烧钱进行优惠补贴，再加上仓库、人力也需要大笔开支，所以许多公司都处于亏损之中。
统计显示，目前我国 4000 多家生鲜电商平台中，实现盈利的平台仅仅只有 1%，有 4% 的平台勉强达到盈亏平衡，而高达 95% 的平台处于亏损的泥潭中。
财报显示，生鲜龙头永辉超市在 2018/2019/2020 年归母净利润分别为 14.8 亿元、15.64 亿元、17.94 亿元，但 2021 年预计将大幅亏损 39.3 亿元，正是这份亏损预告，加剧了投资者对公司未来发展的担忧。作为被资本看好的生鲜行业佼佼者，永辉超市尚且有亏损的时候，更别提其他中小平台了。
整个生鲜赛道中，若平台无法实现盈利，一直亏损下去，资金方面势必捉襟见肘。长期来看，只有那些获得资本大力支持、有大量流量和用户的平台能坚持下去，并摸索出一套能真正实现盈利的商业模式，实现自我造血。