通威股份前兩月淨利大增 650%，硅料產能釋放將集中在下半年丨見智研究

通威股份於 3 月 9 日晚發佈 2022 年 1-2 月經營數據公告，公告顯示其在 2022 年 1-2 月期間共實現營業收入 160 億元左右，同比增長約 130%；實現歸屬上市公司股東淨利潤 33 億元左右，同比增長約 650%。

今年 2 月 14 日公司曾發佈 2021 年度業績快報，初步核算實現營業收入 666.02 億元，同比增長 50.68%；實現歸屬上市公司股東淨利潤 82.03 億，同比增長 127.35%；扣除非經常性損益後歸屬上市公司股東淨利潤為 83.92 億元，同比增長 248.03%。

今年開年前兩個月通威股份淨利潤增幅驚人，華爾街見聞·見智研究認為原因如下：

硅料業務淨利潤貢獻率約 90%

受益於光伏下游裝機需求增長，2021 年硅料供不應求，引起了近一年的漲價潮。進而導致硅料價格從年初的 80 元/Kg 左右漲至 272 元/Kg，漲幅超 200%。高價硅料致使光伏產業鏈去年一直處於價格博弈態勢，但與此同時也使得上游硅料企業賺的 “盆滿缽滿”，通威股份作為硅料龍頭企業受益於硅料價格的抬升，去年營收和淨利潤大幅增加。

去年年底由於硅料價格過高抑制了下游的裝機需求，故硅料價格在 12 月迎來了近一個月的下跌。今年 1-2 月，硅料價格並未如市場此前預期的那樣繼續回調，而是止跌回升並連漲 2 個月。

通威股份公司業務主要分為三塊：硅料、電池片和農業、電站等。其中硅料、電池片等光伏業務佔公司營收的 50% 左右；農牧業務佔 47% 左右。2022 年 1-2 月公司硅料銷量約 2.4 萬噸，含税均價約 23.2 萬元/噸，預計全成本在 5.5 萬元/噸左右，則單噸淨利潤約 13 萬元，總共貢獻約 31 億元淨利潤，淨利潤貢獻率超 90%。而電池片、電站和農業等其他業務淨利潤合計約 2 億元。

公司硅料產能持續爬坡，增量大部分在下半年釋放

據目前情況看，預計今年硅料增量產量超 25 萬噸，全年供應量預計在 85 萬噸，可支撐 260GW 裝機。從通威的硅料投產進度看，2021 年 9 月通威樂山二期 5 萬噸投產，12 月保山一期 5 萬噸投產，去年年末公司產能達 18 萬噸。其中樂山二期產能今年 1 月滿產；保山一期的預計滿產要到 4 月份，今年包頭二期的 5 萬噸硅料預計在 6 月投產，9 月份滿產。所以整體看上半年硅料產能還需爬坡整體供應偏緊，大量硅料產量的投放還要等到下半年。

整體而言，通威股份盈利表現優異大部分來自硅料業務的貢獻，但今年雖市場已預期硅料價格會下調，但仍遠超成本，硅料企業的盈利能力仍有保障。