橋水高管：當前市場定價是在預期 “奇蹟情景” 發生

橋水負責可持續發展的聯席首席投資官 Karniol-Tambour 週四在接受彭博電視採訪時表示，當前股票和債券市場正在押注一個 “奇蹟情景”，即美聯儲提高利率以對抗通脹，而經濟仍在繼續擴張。如果你回顧歷史，這看起來相當不太可能。

Tambour 表示，當前的經濟和金融狀況與 1970 年代的情況相似，當時高通脹伴隨着地緣政治衝擊。

Tambour 建議投資者在當前形勢下購買美國國債通脹保值證券（TIPS）和大宗商品，以對沖高通脹，並表示名義債券是可能的最糟糕的投資品種。

上個月，Karniol-Tambour 表示，即使美聯儲決定今年加息五次，也將難以遏制通脹。站在美聯儲的立場，收緊貨幣政策恰逢與地緣政治事件有關的大宗商品供應衝擊，這並不令人愉快。

本週三，美聯儲如期加息 25 個基點，為 2018 年 12 月以來首次加息，美聯儲決策者的加息預期普遍較去年 12 月時更為激進，多數聯儲決策者預計，3 月之後，今年聯儲將在剩餘六次會議上合計加息六次，明年在此基礎上還可能加息三次。

美國通脹持續攀升。美國勞工部本月發佈的數據顯示，美國 2 月消費者價格指數（CPI）環比上漲 0.8%，同比上漲 7.9%，創 1982 年 1 月以來最大同比漲幅。

今年初，橋水公司在其 2022 年經濟展望中提示，投資者可能低估了通脹和加息的風險，市場或將面臨巨大波動。相較發達國家的金融資產和現金，中國的資產在相對寬鬆政策下顯得更有吸引力。橋水認為目前有兩個獨特的風險。首先，由於通貨膨脹的持續上升，資產價值將按實際價值計算下降的風險；其次，美聯儲的政策進一步落後於通貨膨脹的發展，不得不積極追趕的風險。在很短的時間內，政策寬鬆將傾向於按照中期過渡的思路產生良性影響。然而，過多的政策延遲將有可能過度延長這些舉措，降低收益率，延長期限，使落後後追趕的長期風險大大增加。