貝泰妮 2021 年營收淨利增長超五成：如何複製 “薇諾娜” 成功曲線待考

“皮膚學級護膚品第一股” 貝泰妮（300957.SZ）上市後首份年報來了。

3 月 22 日晚間，貝泰妮發佈年報稱 2021 年全年的營收和歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為 40.22 億元、8.63 億元，二者分別同比增長 52.57%、58.77%。

儘管貝泰妮旗下還有 WINONA Baby”、“Beauty Answers” 等品牌，但是目前核心品牌——專注敏感肌膚的功效性護膚品 “薇諾娜” 仍是主要收入來源，薇諾娜在 2021 年為其貢獻了超過 98% 的營收。

根據淘數據，2021 年薇諾娜旗下大單品 “舒敏保濕特護霜” 仍佔據核心地位，全年銷售額佔比約 21%，而主打 “舒敏保濕” 這一概念也對同系列的產品銷售產生連帶效應，其中 “舒敏保濕絲滑面貼膜”、“舒敏保濕修護精華液” 銷售額佔比分別達到 11%、4%。凍乾麪膜、清透防曬乳成為新晉爆款明星單品，分別貢獻約 11%、10% 的銷售額。

國泰君安（601211.SH）分析師訾猛、李梓語認為：“子品牌均延續公司 ‘專業’ 調性，依託公司研發、資源優勢，有望複製薇諾娜成功之路，第二成長曲線可期。”

中信證券（60030.SH）分析師徐曉芳和杜一帆也認為：“未來，有望依託持續不斷增強的研發能力和資源整合從 ‘敏感肌’ 單賽道向多賽道的 ‘皮膚生態’ 邁進。”

但是薇諾娜的成功是否可複製，或還是有待進一步觀察。

若就銷售渠道來看，線上渠道仍然是貝泰妮的主要收入來源。年報顯示，2021 年線上渠道為貢獻了 33.00 億元的營收，佔當期營收比重為 82.04%。

不過貝泰妮目前線下渠道的毛利率明顯高於線上渠道。2021 年貝泰妮的線上和線下渠道的毛利率分別為 74.37%、83.96%

貝泰妮稱：“公司堅持以線下渠道為基礎，以線上渠道為主導的銷售模式，應用互聯網思維，成功打通線下與線上，實現了線下與線上的相互滲透、對消費羣體的深度覆蓋。”

信風（ID：TradeWind01）還注意到貝泰妮的業務佈局已經從護膚品領域延伸至功能性食品。貝泰妮方面稱將 “同步開展功能性食品研發佈局，掌握並創新開發核心技術，致力於為消費者提供有效的口服食品解決方案。”

不過，貝泰妮並非是首家開展功能性食品研發的護膚品領域企業。從 B 端走向 C 端的玻尿酸企業——華熙生物（688363.SH）也在該領域持續發力，而且已經率先向市場推出了玻尿酸水。

而除了食品領域外，貝泰妮董辦主任鍾巍也曾公開表示：“公司目前主要是進行技術儲備，未來或在大健康產業開闢新的方向。”

此次貝泰妮不僅披露 2021 年經營情況，還披露了社會責任報告暨 ESG（環境，社會及管治）報告。

據該報告顯示，在環境績效方面，貝泰妮 2021 年温室氣體排放密度、耗電量密度和綜合能源消耗強度分別為 0.341 噸二氧化碳當量/百萬元、0.05 萬度/百萬元和 680.00 千瓦時/百萬元；在社會績效方面，同期貝泰妮的女性管理人員在管理人員中佔比達到 51%。

值得一提的是，貝泰妮方面還表示將持續優化採購本地化方面的措施。

“截至本報告期末，公司所有的包裝原材料為國內生產，在產品原料方面，研發部也正在進行產品原料國產化的驗證。” 貝泰妮指出。